緊急聯邦儲備降息將是一個錯誤 - 彭博社

不要驚慌。

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隨着全球股市暴跌，交易員們在談論美聯儲緊急降息的前景，因為美國中央銀行上週錯過了放鬆政策的機會。這不僅極不可能，而且會適得其反。這次股市下跌根本上是市場定位的調整，而不是對經濟衝擊的反應。大量投資者在過度槓桿交易中失去了理智；從低利率的日元中廉價借款到追逐科技股的泡沫，尤其是與人工智能相關的任何東西。這是他們的伊卡洛斯時刻。

彭博社觀點哈里斯贏得賓夕法尼亞州需要做什麼現在威懾並懲罰普京的人質劫持習慣東京市場崩盤——哎呀，日本央行又來了美聯儲應該迅速降息——無論是否衰退美國經濟沒有任何問題，因此沒有理由讓貨幣當局介入並減輕過度擴張的股東的損失。傳説中的“美聯儲保護”只是應急情況下的最後手段——而我們還沒有到那個地步。

美國經濟衰退的風險上升，但收縮遠未成為基本情況。亞特蘭大聯邦儲備銀行的國內生產總值即時預測預計第三季度增長超過2%，重現第二季度的強勁表現。週五的七月就業報告低於經濟學家的預期，但颶風貝里爾的影響使得很難辨別出任何令人擔憂的趨勢，而不僅僅是一個月的工資增長不那麼強勁。最新的企業盈利季節整體表現也相當不錯，儘管有少數例外。

押注美聯儲

由於市場預期中央銀行將降低官方利率，美國政府債券收益率暴跌。

來源：彭博社

不過，可能更可持續的趨勢是政府借款成本降低，此前固定收益投資者經歷了幾年的債券收益率飆升的災難性年份。在過去三個月中，美國財政部10年期收益率下降了100個基點，降至約3.75%，其中一半的降幅發生在最近的八個交易日內。儘管如此，2至10年期收益率曲線仍然倒掛26個基點——但這並不是閃爍的衰退警報。債券在投資組合中的地位重新確立，相對於曾經無處不在的股票——隨着經濟形勢變得更加複雜，壓制通貨膨脹的高借款成本顯然變得不那麼必要。

緊急降息確實會發生；但它們相對較少，僅在經濟面臨突發危機時才會採取。最後一對是在2020年3月應對疫情時進行的，當時利率降低了150個基點至零，美聯儲基金利率在此後維持了兩年。在此之前，在全球金融危機期間也有幾次。2001年科技泡沫破裂後，有幾次會議間隔內的50個基點降息，以及在2001年9月11日恐怖襲擊後的後續行動，但美聯儲從保護投資者免受自身非理性繁榮的認知中吸取了深刻教訓。

美聯儲的下次會議定於9月18日，期貨市場幾乎完全反映了50個基點的降息預期。儘管主席傑羅姆·鮑威爾在7月31日的新聞發佈會上淡化了大幅初始降息的前景，但這種看法可能不再成立。美聯儲意識到，它可能已經將官方利率維持在限制性水平過久。但它不需要過度反應，特別是在選舉年。降息週期通常以半點降息開始，這次這樣的舉動可能是合理的——但要在合適的時間和地點，在計劃好的會議上，而不是作為對股市長期調整的緊急反應。

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東京市場以巨大的戲劇性開啓了這一週——最好將其視為 混沌理論 的運作。一隻在華爾街扇動翅膀的蝴蝶（在沃倫·巴菲特、美聯儲和無數散户投資者的幫助下）創造了東京的颱風（或者變成了一隻巨大的、摧毀市場的 摩斯拉，如果你是 日本怪獸經典的粉絲）。要解釋原因，我們必須從價格開始波動之前的預期入手。美國銀行公司進行的7月全球基金經理調查顯示，對全球經濟軟着陸的信心很高（預期為68%）。硬着陸的可能性僅為11%，儘管這確實比年初有所上升：