主權債券因大幅降息的預期而上漲 - 彭博社

貸款經紀人在日本東京的東京Tanshi公司交易大廳工作，時間是2023年11月。照片：Toru Hanai/Bloomberg沒有人想要挑戰哥斯拉。

攝影師：Embassy Pictures/Getty Images

由於擔心經濟增長動搖，主權債券市場的反彈持續，市場押注美聯儲和其他中央銀行在降息時會更加激進。

短期債券——對貨幣政策變化最敏感——引領了這一走勢。週一，國債兩年期收益率下降了19個基點，降至3.69%，為一年多以來的最低水平。在歐洲，德國同類債券的收益率也回落了相似幅度，降至2.15%。

這一變化如此劇烈，以至於在某一時刻，掉期市場給美聯儲下週緊急降息的概率賦予了60%，遠早於其下次會議的時間，即9月18日。儘管這些概率有所降低，但顯示出投資者的緊張情緒。

這種看法的變化源於美國經濟放緩的證據，以及美聯儲可能因尚未放鬆貨幣政策而落後於形勢。

上週疲弱的就業報告和温和的製造業數據使交易員們押注美聯儲將在年底前至少降息五次，每次四分之一點，而一週前僅預期降息兩次。交易員們接下來關注的是週一發佈的ISM服務業報告。

“全球放鬆週期真正開始了，”Insight Investment多資產策略團隊的聯合主管邁克爾·福特表示。他補充説，降息的“普遍性質”反映出政策制定者對增長和通脹的擔憂。

花旗集團和摩根大通的經濟學家現在預測，美聯儲將在9月和11月的會議上將基準利率下調半個百分點。

儘管債券回吐了一部分漲幅，但波動仍然相當顯著。美國國債曲線的一個關鍵部分即將自2022年7月以來首次出現反轉。這將是市場的一個關鍵里程碑，通常被視為經濟衰退即將來臨的信號。

在日本——中央銀行剛剛開始加息——10年期債券收益率暴跌約20個基點，股市則呈現出熊市趨勢。

反彈也推動了主權債券接近今年首次錄得收益。彭博全球主權債務指數今年迄今僅下跌0.17%，而在七月初曾下跌超過5%。

原始備註：債券反彈加速，市場押注大幅降息

財政保守主義在美國的政治格局中或多或少已經消失。儘管經濟強勁，政府借貸仍在推動公共債務達到創紀錄水平——而總統候選人及其政黨幾乎對此不發一言。即使他們討論經濟政策，他們在税收和公共支出上的意圖也會使財政前景更加糟糕。這個問題只能被忽視一段時間。遲早，它將對經濟造成嚴重影響。

這一點對於任何瀏覽最新 財政預測的人來説應該是顯而易見的。然而，從某種意義上説，情況比預測所暗示的還要糟糕。它們掩蓋了如果解決方案不斷推遲，解決問題的難度迅速升級。 “是的，這是個問題，最終我們會處理它”包含了一個謬論，即無論債務多麼龐大，它都將接受可行的補救措施。未必如此。會達到一個點——而且可能不遠——在這個點上，唯一可行的“補救”是災難性的。