BRL MXN 套利交易的解除推動日元和人民幣上漲，導致比索和雷亞爾下跌 - 彭博社

全球套利交易的拆解已變成一場衝擊全球市場的崩潰。

儘管日本日元在週一繼續強勁升值，伴隨中國人民幣的表現，墨西哥比索的貶值卻加深，投資者正在解除利用這兩個亞洲經濟體超低利率融資的頭寸，以押注於收益更高的國家，如墨西哥和巴西。即使是像澳大利亞這樣的富裕國家貨幣，作為較低風險套利交易的目標，也受到衝擊。

日本和中國是美國政府債務的兩個最大外部持有者，也是全球各種資產的鉅額投資者，因其他國家的高利率而受到吸引。它們貨幣的突然強勁表現與對股票和加密貨幣等風險資產的厭惡相吻合，因擔心美聯儲削減利率的速度過慢，威脅到美國經濟的更大幅度放緩。

為了使套利交易產生良好的回報，理想情況下，融資操作的貨幣，如日元，應當貶值，而投資者所購買的貨幣，如巴西雷亞爾，應當升值。此外，波動性通常會使這種類型的押注受到抑制。目前的環境與這一切相悖。

除了對美國經濟放緩的擔憂外，北半球夏季交易量低也使市場更加波動，加拿大皇家銀行在新加坡的亞洲外匯策略主管阿爾文·譚表示。

“八月的波動性高峯可能非常危險，因為這個月流動性往往較低，”他説。“八月是北美和歐洲度假的熱門時節，因此，即使事情開始穩定下來，我也不確定投資者是否會迅速進行交易。”

以日元融資的套利交易曾是新興市場投資者在波動性低時最受歡迎的策略之一，投資者押注該國的貨幣政策將保持超寬鬆。但日本銀行除了明顯的干預以加強匯率外，在最近一次會議上第二次加息，並暗示可能會有更多加息。

“日本的加息正在改變遊戲規則，”總部位於巴黎的AlphaValue經紀公司的研究主管皮埃爾-伊夫·戈蒂耶説。“從本質上講，這意味着免費資金的結束。”