交易者開始兑現對美聯儲更大降息的押注 - 彭博社

美國國債面臨進一步拋售的風險，因為期貨和期權市場的交易者兑現他們對美聯儲今年大幅降息的押注。

根據CME集團的數據，交易者以自1982年以來未見的速度湧入國債期貨合約，但現在開始收回他們的鴿派押注。週一，國債期貨市場的未平倉合約，即交易者持有的新頭寸數量，在大多數期限上迅速下降，10年期票據期貨從歷史高點回落。

市場對美聯儲將比之前預期更早和更大幅度降息的押注自上週的FOMC政策會議和疲弱的美國就業報告以來已經 加大。在7月23日至8月2日期間，10年期的未平倉合約增加了約337,000份，相當於每個基點風險約2200萬美元。

閲讀更多： 期貨頭寸下降信號着長國債押注的解除

對降息的情緒在現金市場中也得到了反映。摩根大通的國債 客户調查週二發佈，顯示出長期頭寸上升至今年以來的最高水平。

與此同時，與緊密跟蹤中央銀行政策路徑的擔保隔夜融資利率相關的期權中，出現了一波 清算。這一舉動表明，交易者正在從他們早期對更大幅度降息的押注中獲利，因為掉期市場開始定價至少一次半點降息的可能性，預計在9月會議之前還有一次緊急降息的機會，緊接着是下一個定於9月18日的決定。

閲讀更多：在JPM筆記後，交易者心中關注的會議間緊急美聯儲降息

以下是利率市場最新頭寸指標的概述：

轉向多頭

在8月5日之前的一週內，摩根大通客户將現金多頭頭寸增加了4個百分點，從中性頭寸轉出，空頭頭寸保持不變。現在的絕對多頭頭寸是自12月11日以來的最高水平，而淨多頭頭寸是自3月25日以來的最大值。

昂貴的對沖

過去一週，為對沖國債反彈所支付的溢價飆升，因為收益率在整個曲線上大幅下跌。最顯著的是在收益率曲線的長期端，認購期權相對於認沽期權的溢價已升至自2020年3月以來的最高水平。

### 解除押注

自上週對美聯儲政策的激進押注轉變以來，現在幾乎預期9月將降息半個百分點，交易者已在今年和2025年解除各期限的認購頭寸，顯示出在鴿派重新定價中的獲利了結。週二的交易中，降息溢價有所回升，9月的美聯儲相關OIS定價約為40個基點的降息。在週五和週一的交易中，超過100萬個SOFR認購期權已被平倉，在2024年9月的認購期權中，解除頭寸的數量最多。

SOFR期權

在到2025年3月的SOFR期權中，94.875的行權價仍然是開放興趣最多的，由於通過2024年9月的認購和認沽期權增加了大量頭寸。

淨多頭

在7月31日美聯儲政策公告之前，資產管理者擴大了淨多頭頭寸，商品期貨交易委員會的數據表明。在截至7月30日的一週內，期貨曲線的整體淨增益約為372,000個10年期國債期貨等值。大部分頭寸增加出現在10年期國債期貨中，風險大約為每個基點1350萬美元。