OPEC+將難以長期維持油價在75美元以上 - 彭博社

石油卡特爾可能不得不接受較低的原油價格。

攝影師：Ryad KramdiAFP/Getty Images

俄羅斯在七月份進一步削減了石油產量，逐步接近其OPEC+目標，因為該集團專注於遵守其供應協議。

該國上個月每日生產904.5萬桶原油，知情人士透露，數據來自能源部，他們要求匿名，因為這些數據並未公開。這比六月減少了每日33,000桶，並且比莫斯科與石油輸出國組織及其盟友的協議中的產量目標高出約67,000桶每日。

俄羅斯是OPEC+中最大的原油生產國，也是該集團在實施供應協議方面的主要滯後者之一，該協議旨在支撐全球價格。莫斯科已承諾在今年和明年進行額外削減以補償過量生產。這些補償性削減，伊拉克和哈薩克斯坦也應進行，是上週OPEC+部長監測會議的重點。

能源部沒有立即回應評論請求。上個月，該部門承諾俄羅斯“將在七月份解決過量生產問題，並將完全滿足其要求。”

更接近目標

俄羅斯承諾的產量削減在七月設定為每天總計971,000桶

來源：彭博社根據彭博社看到的能源部數據進行的計算

注意：截至2024年4月的計算基於每噸7.33桶的轉換率；從2024年5月起，能源部改為僅以桶為單位報告產量

俄羅斯一直在實施兩套原油生產削減措施。第一項每天減少500,000桶的減產措施是在去年年初宣佈的，隨後在三月承諾的471,000桶/天的減產將持續到九月。這些削減是基於994.9萬桶/天的基準水平進行的。

OPEC+將從十月開始逐步取消部分削減措施。莫斯科的補償削減總計近1500萬桶將在今年十月和十一月之間進行，然後在2025年三月至九月之間進行。

由於西方對克里姆林宮在烏克蘭戰爭中的制裁，俄羅斯已將官方產量數據分類，使得石油市場觀察者只能依靠少數幾個指標——海運石油出口和國內煉油運行——來跟蹤行業趨勢。

今年早些時候，莫斯科還改變了報告用於編制OPEC+生產估算的數據的方式，使得獨立評估該國遵守減產協議變得更加困難。能源部現在以每天桶數報告數據，並且似乎使用的是分析師用於俄羅斯原油的傳統轉換因子的下限噸對桶的比率。

在放棄對每桶100美元油價的追求後，OPEC+面臨新的挑戰。市場越來越多地在測試其下行容忍度。簡而言之：沙特阿拉伯、俄羅斯及其同行能否捍衞75美元的底線？它可以維持幾周，或者可能兩三個月。但在2024年底及明年之後保護這一門檻將變得越來越痛苦——實際上，這麼困難以至於卡特爾需要讓原油價格在2025年進一步下跌。

首先，背景介紹一下。在年中，OPEC+成員達成了一項複雜的協議，實際上將從10月開始每個月向市場投放更多石油。儘管協議中包含了一個典型的退出條款——“根據市場情況，這一月度增量可以暫停或逆轉”——但交易員們明白了這個信息：更多的石油意味着更低的價格，油價立即下跌。