史蒂文·姆努欽表示是時候終止他所創造的新國債了 - 彭博社

史蒂文·姆努欽在2018年華盛頓特區的新聞發佈會上發言。

攝影師：安德魯·哈雷爾/彭博社在七月份，創紀錄的零息債券被髮行，因為財政市場出現了今年最大的漲幅，預計美聯儲將在九月份開始降息。

根據財政部週二晚些時候發佈的數據，約147億美元的零息國債被髮行。之前的里程碑是12月份的134億美元——同樣是在市場反彈期間。

巴克萊策略師安德烈斯·莫克和德米·胡在一份報告中表示，零息債券的需求在通常疲軟的時期激增，因為在市場反彈中，它們提供了最大的收益，因為沒有利息收入需要再投資。

在同一時期，債券基金的強勁流入也表明經濟擔憂導致投資者更傾向於債券而非股票，他們寫道。交易所交易的債券基金在七月份創下了記錄，達到390億美元。

零息債券是由交易商創建的，而不是由財政部。這個過程涉及以折扣價出售構成傳統國債或債券的未來現金流——本金和利息——作為單獨的證券。類似於國債儲蓄債券的運作方式，利率是通過折扣的大小和到期時間來推算的。

30年期國債的收益率——最常用於創建分離交易註冊利息和證券本金的縮寫——在上個月的7月1日達到了約4.65%的峯值。它們在月底最後一天降至4.30%，這是自3月份以來的最低水平，當時美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾表示中央銀行可能會在9月份開始放鬆政策。

零息債券的增加使國債分離交易的總額達到了創紀錄的5150億美元。從歷史標準來看，這仍然是國債總額中相對較小的份額——不到2%——而國債總額超過27萬億美元。就在2008年，分離交易在國債總額中的份額超過了4%。

只需快速瀏覽一下美國債券曲線就能意識到有什麼不對勁。一種國債證券——20年期債券——與市場其他部分脱節。它的收益率遠高於周圍的10年期和30年期債券。

這不僅僅是交易者擔憂的一些小問題。這讓美國納税人花費了錢。自四年前財政部在每月拍賣中重新推出20年期債券以來，銷售使政府每年多支付了大約20億美元的利息費用，簡單的計算顯示。這在債券的生命週期中大約是400億美元。