摩根大通表示全球75%的套利交易已經被解除 - 彭博社

摩根大通在紐約的總部，2023年7月。

照片：邁克爾·納格爾/彭博社

史蒂文·姆努欽在2018年華盛頓特區的新聞發佈會上發言。

攝影師：安德魯·哈雷/彭博社全球的套利交易頭寸已有四分之三被平倉，摩根大通表示，押注的收益在年初已完全消失。

該銀行監測的套利交易頭寸——無論是押注富裕國家貨幣的，還是瞄準新興市場的——自5月以來已累計損失10%，量化策略師安託寧·德萊爾、梅拉·昌丹和昆·帕德在給客户的報告中寫道。今年的回報已蒸發，自2022年底以來的利潤大幅減少。

“全球套利交易籃子的現貨成分表明，75%的交易已被平倉，”摩根大通團隊寫道。

套利交易涉及以低利率借款，例如日本或中國的低利率，以資助在其他市場如巴西和墨西哥購買收益更高的資產，甚至是利率更高的富裕國家，如美國和澳大利亞。

從匯率的角度來看，這一策略相當於對日元和人民幣等貨幣做空，而對雷亞爾或美元等貨幣做多。自7月初以來，日元和人民幣的強勁升值引發了全球平倉潮，隨着對美國經濟的悲觀情緒和上週日本銀行意外加息，市場動盪加劇。

最近的損失節奏是通常的兩倍，在一次套利交易的逆轉中，摩根大通的策略師們建議，八月份可能會有小幅恢復的機會，因為“這個時期的中央銀行日曆較輕，波動性已經開始減弱”。

儘管如此，他們強調，這一策略“並沒有提供一個有吸引力的風險回報平衡”。該銀行的理論套利交易籃子的收益自2023年高點以來暴跌，並且在美國選舉期間，承擔高風險的收益不足以彌補在新興市場的風險，他們補充道。

只需快速瀏覽一下美國國債曲線就會意識到有什麼不對勁。一種國債——20年期——與市場其他部分脱節。它的收益率遠高於周圍的債券——10年期和30年期。

這不僅僅是交易者們擔憂的微小美學。這讓美國納税人花費了金錢。自四年前財政部在每月拍賣中重新推出20年期國債以來，銷售每年增加了大約20億美元的利息支出，這是一項簡單的粗略計算。這樣算下來，國債的總支出約為400億美元。