滙豐的財富推動是一個只講了一半的好故事 - 彭博社

滙豐銀行需要其財富業務快速增長。

攝影師：保羅·楊/彭博社萊茨萊·特博戈，中央，贏得了博茨瓦納的第一枚奧運金牌，在200米短跑中擊敗了美國明星。

攝影師：邁克爾·斯蒂爾/蓋蒂圖片社歐洲在諾埃爾·奎因擔任首席執行官期間，滙豐控股有限公司取得了長足進展，成為一家更簡單、更高效的公司，而資產出售則幫助資助了數十億美元的股票回購。當喬治·埃爾赫德里下個月接任最高職位時，他面臨着不同的挑戰——而且展示進展將更加困難。

滙豐是全球最大的銀行之一，在近60個國家運營，其命運與全球貿易的起伏緊密相連。它擁有你所期望的所有綜合銀行業務，但其收入高度依賴於貸款，其貸款組合主要集中在香港和英國的兩個巨大中心之間。這兩個中心佔滙豐抵押貸款的超過四分之三和總貸款的近三分之二。

彭博社觀點我們在奧運會上到底在歡呼什麼？財富税顯然是裏夫斯的收入目標歐洲人理應像美國人一樣酷興登堡為阿達尼第二輪出戰隨着英國和美國的利率預計將下降（通過貨幣掛鈎影響香港利率），滙豐需要迅速提升其非利息收入。它的希望寄託在財富管理上，已在人員、產品和技術上進行了投資。儘管奎因和埃爾赫德里對這一業務的敍述充滿希望，但數字尚未支持這一點。這需要在接下來的12個月內改變。

財富和私人銀行業務很重要，因為預計它將產生隨着資產增長而持續的費用收入。它所需的資本少於傳統貸款，因此提供更高的回報，並且被視為比投資銀行和交易銀行更可靠，因為後者的波動性更大，受經濟週期影響更明顯。

好消息是：滙豐在2024年上半年來自財富、私人銀行和保險費用的收入比去年同期增長了12%，這是在七月底最後一天報告的。這聽起來不錯，但有兩個問題。首先，在過去五年中，財富作為一個增長重點，季度收入波動很大。沒有明顯的進展，今年的收入仍然大幅低於2021年。

其次，絕對數字較小：財富費用的12%增長僅為去年的收入增加了4億美元，這僅相當於800百萬美元的年化收入——而且這是一個寬鬆的估算，因為客户活動通常在第一季度達到高峯，隨後逐年下降。

滙豐的財富費用尚未顯示出可靠的進展

來自財富和私人銀行的季度收入

來源：滙豐

注意：不包括私人銀行的淨利息收入

將其與滙豐可能因利率下調而遭受的收入損失進行比較，你可以看到挑戰所在。作為首席財務官，Elhedery在過去幾年通過對沖計劃和其他努力，成功降低了銀行對利率的敏感性。在2022年，利率下降1個百分點將使銀行損失70億美元的淨利息收入。現在，同樣的下調成本顯著降低，但在第一年仍然損失27億美元的收入——這超過了財富費用的簡單年化增長的三倍。

這不是一個學術問題：期貨市場預計美聯儲將在今年年底之前降低借貸成本，而英格蘭銀行將在明年5月之前進一步降低。進一步的減息將造成更大的傷害——在沒有任何貸款增長的情況下——因為銀行只能在一定程度上降低自己的利息成本：存款利率不會變為負值。

滙豐樂觀故事的一個關鍵部分是財富業務將直接受益於較低的利率：隨着儲蓄賬户的高回報消失，客户將尋求更多的資產管理和其他投資。“我們故意投資於我們的財富產品和分銷能力，以便如果現金真的移動，它是在銀行內部移動，而不是在銀行外部，”Quinn在第二季度的財報電話會議上告訴投資者。

這很有道理，Elhedery表示一些客户已經以這種方式轉移資金。但他也發出了謹慎的聲音。“是的，我們確實期望隨着存款收益減少，會有更多的財富活動發生，”他在同一通話中説。“但這更多是基於廣泛的趨勢，而不是直接的聯繫。”Elhedery同樣強調了亞洲變得更富裕的結構性趨勢。這是一個長期的論點，但隨着中國經濟增長放緩和地緣政治緊張局勢影響全球貿易，這一論點的説服力減弱。

Elhedery 和 HSBC 面臨許多其他問題。西方與東方之間的關係，尤其是中國和美國之間的關係，其政治影響難以預測，甚至更難融入收入預期中。還有關於是否可以進一步簡化業務並重新分配資本、成本和管理時間的問題，這些都沒有帶來應有的收益。例如，UBS Group AG 的分析師 Jason Napier 表示，其澳大利亞零售銀行是一個規模較小的業務，可以為增長更快的市場釋放資金。澳大利亞僅佔該銀行抵押貸款的6%以上，企業和商業貸款不到3%。

HSBC 已經削減了在歐洲和北美的許多業務。其剩餘的貸款風險和當地業務利潤仍然看起來不太理想，但其論點是，這些地區的許多客户是亞洲貿易、企業融資和其他費用的來源。換句話説，在這些地方可能沒有辦法變得更高效。

這進一步強調了 HSBC 財富推動的重要性。Elhedery 擔任負責人的第一年將至關重要，以證明銀行在這一競爭激烈的業務中所做的投資能夠獲得回報。現在，投資者只能信任這個故事。

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我曾是一個雜亂的奧運會粉絲。在巴黎的比賽期間，我為幾個國家代表團加油。因為我出生在菲律賓，所以我為菲律賓人歡呼。我是華裔，所以我為中國、香港，以及，嗯，中國台北的成就感到興奮。我是美國公民，所以當美國隊排名第一（或第二或第三）時，我感到高興。我住在倫敦，所以每當英國獲得獎牌時，我都會感到一陣喜悦。

我還發現，當這些類別交融在一起時，我也會慶祝，比如，三項全能金牌歸屬於英國的亞歷克斯·易，他是一個海外華裔父親和英國母親的兒子。或者當我聽説美國擊劍隊中最有成就的成員李·基弗有一個菲律賓移民母親時。我還記得在男子體操自由體操比賽後，菲律賓的卡洛斯·尤洛贏得金牌，與英國的傑克·賈曼同台領獎，後者獲得銅牌，他的母親來自我祖國羣島中部的宿務。