ETF帶有對沖的日元面臨因動盪而出現的贖回 - 彭博社

2024年8月6日，日本東京證券交易所的訪客。

攝影師：小田清志/Bloomberg因“套利交易”策略的崩潰而感到恐慌的投資者，從一個專注於日本股票的指數基金中撤回了資金，該基金排除了該國貨幣的波動。

WisdomTree日本對沖股票基金上週的資金流出超過4億美元，為2018年以來的最高水平，彭博社彙編的數據表明。同時，根據IHS Markit的數據，作為ETF流通股票百分比的賣空股票數量上升至自5月以來的最高水平。

該基金投資於日本股票，並提供對日元疲軟的對沖，年初以來表現良好，受益於該國的低利率。但在過去幾天，一切都發生了變化，日本銀行意外提高利率，令市場感到震驚，導致日元相對於大多數主要貨幣升值，以及日本股指下跌。這一變化影響了那些借入日元並利用資金在其他市場購買高收益資產的投資者，這種策略被稱為“套利交易”。

“日本股市的巨大下跌組合——這在那裏的賣壓。此外，如果日元繼續走強，這將使DXJ的吸引力降低，因為保護不再那麼必要，”Strategas的ETF策略師Todd Sohn表示。

在七月底，日本銀行提高了基準利率，並透露計劃將債券購買量減半，這使得日元升值。只有大約三分之一的日本銀行觀察者將加息視為基本情景。但這顯示了中央銀行在經歷多年貨幣寬鬆後，繼續推進政策正常化的決心。

關於套利交易涉及的金額沒有共識——估計從數十億美元到數萬億美元不等。在動盪中，自七月底以來，DXJ下跌了10%。由於上週基金的贖回，ETF正走向自2018年12月以來最糟糕的資金流出月份，儘管今年整體仍有正餘額。

“影響僅僅基於一個事實，即更強的日元對日本股票不利——影響利潤和潛在市場份額，”TD證券全球外匯和新興市場策略主管馬克·麥考密克説。“此外，頭寸和資金流動可能會誇大這一走勢，因為日本股票已經表現優異很長時間，可能反映了日本的政策設置：日元疲軟、實際利率低以及對高通脹沒有真正的回應。”

在最新的美國通脹數據強化了市場對美聯儲將在九月實施廣泛預期的降息的猜測後，股票上漲，債券收益率下降。

就在消費者通脹報告發布前24小時，數據顯示生產者價格指數的上漲幅度低於預期。用於計算美聯儲首選通脹指標——個人消費支出價格指數的PPI報告中的類別普遍温和。標準普爾500指數上漲了約1%。國債上漲，短期到期的國債領漲。美元下跌。