英國央行表示，在70天的凍結後，關鍵市場利率運作良好 - 彭博社

英格蘭銀行，左側，在倫敦市。攝影師：傑森·阿爾登/彭博社英格蘭銀行官員正在淡化英國最重要市場利率的異常 癱瘓，稱其仍然有效地反映市場發生的情況。

英鎊隔夜指數平均值，或 SONIA，自5月7日以來一直保持在英格蘭銀行利率下方五個基點——或70個工作日。自1997年以來的數據中，之前的記錄僅為四個交易日。

“SONIA利率在長時間內保持平穩是前所未有的，”英格蘭銀行官員在一篇 博客中表示。“由於該利率繼續反映市場發生的情況——市場行為的變化影響利率分佈的形狀——這並不一定是令人擔憂的原因。”

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SONIA每年在超過90萬億英鎊（116萬億美元）的新交易中被引用，代表英國銀行從其他金融機構借入英鎊隔夜的平均利率。它是英格蘭銀行貨幣政策傳導中的關鍵工具，因為它用於定價從衍生品到抵押貸款的金融合同。

英格蘭銀行縮減債券持有量和抽走流動性的政策推高了市場借貸成本，這反映在SONIA與英格蘭銀行利率的趨同上。隨着利率的穩定持續到第四個月，英格蘭銀行的研究人員表示，當前的狀況可能很快就會結束。

“流動性抽走的背景意味着SONIA可能在某個時候恢復其上升趨勢，”英格蘭銀行英鎊市場部門的喬安娜·麥克拉弗提、克爾斯廷·麥克米蘭和約瑟夫·斯馬特寫道。“銀行可能需要在隔夜融資方面進行更多競爭，貸款人可能能夠要求更好的存款回報。”

交易員表示，SONIA的五個基點折扣反映了銀行願意接受的最低存款金額。英格蘭銀行官員表示，這種僵局可能反映出“粘性”，因為“銀行試圖抵制通過接受現金而導致的利潤侵蝕。”

儘管如此，他們表示市場仍在繼續運作，SONIA正在“反映市場”。自從SONIA取代英鎊Libor成為主要基準以來，這種利率的有效性一直備受關注，原因是全球利率操縱 醜聞。

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這使得為英格蘭銀行辯護這種不尋常活動成為優先事項，官員們寫道“SONIA的穩健性至關重要。”他們的博客呼應了英格蘭銀行市場執行董事維基·薩波爾塔上個月的 演講中的腳註，稱“SONIA保持不變並不一定令人擔憂。”

SONIA 是由英格蘭銀行通過彙總銀行數據計算得出的，然後每天在倫敦時間上午9點報告“修剪均值”，精確到小數點後四位。這個數字基於利率的體量加權分佈的中間50%。從5月7日到7月31日，它的讀數為5.2000%，在8月1日隨着英格蘭銀行下調關鍵利率而下降了四分之一個百分點，降至4.9500%。

儘管最近的穩定讀數持續，但基礎數據表明市場並非完全萎縮。雖然SONIA貢獻的第25和第75百分位數相同，但第10和第90百分位數之間仍相差五個基點。

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