現金充裕的公司因廉價借貸推遲重組談判 - 彭博社

攝影師：馬修·斯托克曼/蓋蒂圖片社歐洲 歡迎來到 邊緣*。我們是朱莉亞·莫普戈和瑞什米·巴蘇，來自倫敦和紐約的記者，我們一直在關注掙扎中的公司如何推遲重組談判。我們還有關於中國和德克薩斯州克萊德鎮的新聞。請通過* 此鏈接訂閲*。請將反饋和提示發送至* [email protected] 或在X上私信 @gmorpurgo。

交易延遲

債務重組的完成時間越來越長，因為掙扎中的企業設法推遲到期壁壘，給他們提供了延遲與貸方達成交易所需的現金。

這些公司中許多沒有達成協議的動力，因為他們已經擁有繼續運營所需的流動性，利用了今年信用投資者對收益的需求。這使得企業自2024年初以來，減少了到2026年底到期的高收益債券的未償還金額1680億美元。

一個漫長過程的例子是 Oriflame，一家瑞典的多層次營銷公司，銷售美容和個人護理產品。其2026年5月到期的債券交易價格幾乎比面值低75%，但該公司的5700萬歐元現金儲備確保其能夠繼續運營。這意味着到目前為止，公司與其債券持有者之間的重組談判沒有觸發，債券持有者自年初以來已組織成一個談判小組。

美國衞星電視提供商 Dish Network 的母公司 Echostar 的首席執行官在本月早些時候的財報電話會議上表示，公司“有能力”增加更多債務，並“為未來許多年創造流動性。”

在包裝公司 Ardagh 的案例中，該集團已從 Apollo Global Management 獲得至少 11 億美元的資金，以應對其更緊迫的到期債務，並且現在可以花時間處理到期於 2026 年 8 月的債務堆積。

即使談判開始，近年來資本結構的複雜性——通常包括多種不同優先級的工具，涵蓋公共、銀行和私人債務——也在減緩這一過程，Tom Ross 説，他是 Janus Henderson 的投資組合經理和全球高收益負責人。

到期牆規模的減少“無疑對重組談判中的公司是一個優勢”，Shai Schmidt 説，他是 Glenn Agre Bergman & Fuentes 的合夥人，“但如果利率保持高位，許多借款人可能會面臨比預期更早的清算日，因為他們根本沒有現金來償還債務。”

“這就是為什麼以信用為重點的基金現在籌集如此多資金的原因之一，”他補充道。“他們看到繼續為資金緊張的公司提供資金的機會，同時利用信用協議中寬鬆的法律條款。”

高度警報

• 凱撒集團控股 與一個主要債權人集團達成了一項 重組協議，計劃發行的新債券可能超過100億美元，這一步驟可能幫助這家中國開發商抵禦清算申請。
• 艾略特投資管理 已同意向前麥咖啡公司提供新流動資金，這是一項 協議，將使該基金在償還順序中優先於其他債權人。
• 破產醫院運營商 斯圖爾德醫療保健系統 指控其房東 醫療物業信託 不當干預法院批准的計劃，以出售一些物業來償還債權人。

關於……中國房地產危機的最新消息

中國 正在考慮一種 新方法 來重振其房地產市場。中央政府正在考慮允許地方當局發行所謂的特殊債券——傳統上用於基礎設施和環境項目——以購買未售出的住房。

地方政府已經使用了今年3.9萬億元人民幣（5460億美元）特殊債券發行配額的一半以上；如果該計劃獲得批准，剩餘部分中有多少可能用於購房尚不清楚。

中國的救助資金仍然大部分未被利用

僅有8%的5800億元再貸款資金被部署

來源：中華人民共和國人民銀行，彭博情報

備註：數據截至6月

該提案可能面臨類似於過去救助嘗試所遇到的問題。根據彭博情報，目前已有的救助資金中，僅約8%的5800億元被利用，包括一個高調的倡議，旨在通過中央銀行資金支持購房。根據官方數據，截至7月，中國有3.82億平方米的未售住房，約相當於底特律的規模。

邊緣的筆記

德克薩斯州持續的乾旱導致克萊德，一個位於達拉斯西部的小鎮，違約其債務，阿曼達·阿爾布賴特報道。

該市已經實施了幾年的乾旱應急計劃，包括兩位數的水量減少。在限制措施之後，鎮上的水銷售減少——這影響了收入。在8月1日，債券支付到期的那一天——克萊德發佈了“水緊急情況”通知，概述了“嚴重水短缺”條件，意在減少使用30%。根據美國乾旱監測中心，目前德克薩斯州超過30%的地區正經歷乾旱條件。最嚴重的問題出現在州的西部，但幾乎北德克薩斯的所有地區都面臨乾旱。

德克薩斯州克萊德市的市政債券受到乾旱條件的影響

這個約有4000人的小鎮位於達拉斯和米德蘭之間，位於德克薩斯州的鄉村地區

來源：彭博社

地方政府債券違約非常罕見，由氣候相關事件引起的幾乎前所未有。雖然債券持有人將得到全額賠償，因為債務是有保險的，但克萊德的財務挑戰清楚地提醒我們，4萬億美元的市政債券市場並非沒有風險，極端天氣可能構成威脅。

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