套利交易迴歸，美元取代日元，花旗集團表示 - 彭博社

攝影師：Al Drago/Bloomberg花旗集團表示，套利交易策略迴歸，但有一個重大區別：對沖基金正在以美元融資，而不是日元，以進行對新興市場的投資。

投資者加大了對美聯儲今年將利率下調超過0.75個百分點的押注。結合日本銀行在七月的加息，這一情景影響了以往押注美國強勁增長和日本超低利率的舊模式。

“我們看到對美元的定位看法開始變得更加‘看空’，”花旗集團全球量化投資者解決方案負責人Kristjan Kasikov表示。“在一個人們在猜測降息的環境中，風險偏好得到了提升。”

這是自本月初全球拋售潮以來的轉變，當時套利交易受到衝擊。在套利交易中，投資者借入低利率國家的貨幣，並將資金投資於高利率的風險資產。

現在，使用該策略的對沖基金更傾向於使用美元而不是日元作為融資貨幣，考慮到美國和日本利率的分歧前景，Kasikov表示。

美元交易在三月以來的最低水平，對沖基金自8月5日起使用美元購買新興市場貨幣，包括巴西雷亞爾和土耳其里拉，Kasikov表示。

在2024年上半年，隨着交易員降低了美聯儲大幅降息的預期，美元以穩定的步伐上漲。彭博社的一個跟蹤美元的指標在1月至6月間上漲了近5%，而日元則跌至近40年來的最低水平。

8月的強勁逆轉——由日本銀行加息引發——導致對沖基金之間的交易激增，這些基金通常能夠比大型資產管理者更快地進出“交易”。

自2021年以來，在期貨和期權市場上押注日元看跌的對沖基金對該貨幣持樂觀態度，因為日本銀行的決定標誌着利率政策的歷史性變化，根據彭博社彙編的商品期貨交易委員會的數據。

“花旗的對沖基金客户在今年8月異常活躍，他們最近的外匯交易量處於歷史區間的上限，”卡西科夫説。另一方面，資產管理公司交易的量低於正常水平。

儘管如此，花旗預計全球套利交易的表現僅有一個小窗口，因為圍繞美國總統選舉的動盪可能再次增加波動性，卡西科夫表示。

“我們對外匯套利交易的操作已經擔憂了一段時間，”他説。“美國的選舉，政治日程，將在市場中引入更多的波動性和風險厭惡，這將產生影響。”