美聯儲降息：鮑威爾真的能在聖誕節前降息1%嗎？ - 彭博社

一百分之一的人？

來源：彭博社

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今天的要點：

• “絕大多數” FOMC 成員 認為“在下次會議上放鬆政策可能是合適的。”
• 這是 七月會議的會議紀要，下個月降息現在幾乎是板上釘釘的事。
• 遏制 食品價格上漲 的一種方法是停止氣候變化。
• 博彩市場表示，選舉是 一場50/50的機會；準備迎接未來的波動。
• 而且：新罕布什爾州的某人是否應該起訴民主黨，因為他們把 《不要停止相信》 作為他們的主題曲？

絕大多數發聲

貨幣政策的變化永遠不可能提前一個月確定。也就是説，在下次聯邦公開市場委員會會議上降息現在確實看起來是板上釘釘的事。新的支持證據包括由勞工統計局混亂宣佈的非農就業數據修訂，發現早期估計可能高估了約81萬個就業崗位；以及來自 上次FOMC會議的會議紀要，它們是中央銀行能做到的最 明確 的表述：

絕大多數人觀察到，如果數據繼續按預期出現，那麼在下次會議上放寬政策可能是合適的。

此外，“幾個人觀察到，近期在通脹方面的進展和失業率的上升為在此次[七月]會議上將目標區間降低25個基點提供了合理的依據”，或者至少他們可以支持這樣的決定。

彭博社觀點私募股權因其獸醫收購而陷入困境埃隆·馬斯克是銀行家的白鯨嗎？還不是勞工在航空跑道上絆倒Circle K將從我冰冷、死去的手中奪走我的Slurpee自七月以來，正如我們所知，進入的數據加強了降息的理由，而最新的工資數據大修——考慮到政府調查的響應率下降——顯然不準確，這表明數據一直支持大幅降息。 然而，關於週三的消息，最有趣的是缺乏太多反應。

聯邦基金期貨市場再次完全定價到今年年底前四次降息，這意味着接下來的三次會議中至少有一次需要降息50個基點。但這仍然比8月2日出現的糟糕工資數據後的直接反應要保守一些：

聖誕節前四次降息

聯邦基金期貨再次將全額降息一個百分點視為確定性

來源：彭博社全球利率概率

債券收益率下降，儘管仍高於就業數據公佈後市場恐慌時的低點。股票恢復了上漲，使標準普爾500指數距離歷史最高點僅差1%。

未來的低利率自然會轉化為更低的債券收益率和更高的股價。但不到三週前，許多人做出了恐慌的假設，認為美聯儲需要進行緊急降息。現在的温和反應表明市場對降息過於自信，在所有數據都未到位之前就已將其定價。

這為週五美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在傑克遜霍爾的演講奠定了基礎，這次演講可能對市場的重要性超過幾小時前卡馬拉·哈里斯的接受演講，但不太激動人心。這似乎是一個穩步的過程，旨在讓市場為寬鬆政策的開始做好準備，儘量減少驚訝。但矛盾依然存在。在三個月內將利率削減一個百分點不太可能發生，除非經濟出現嚴重問題——然而美聯儲的官員並沒有反對這一想法。如果交易員真的認為降息如此可能，他們應該對購買股票更加謹慎。TS Lombard的史蒂文·布利茨很好地捕捉到了這些矛盾：

週五，鮑威爾可以將最近的就業和通脹數據與這些會議記錄中表達的擔憂聯繫起來。他會自我祝賀，指出前方的風險，並向大家保證美聯儲將遵循數據。沒有對市場在年末前定價100個基點寬鬆的反對意見表明，就像池塘上的鴨子一樣，表面上所表現的只是冰山一角。

微薄的多數

民主黨的全國大會到目前為止似乎進行得非常順利——有很多完美策劃的政治戲劇，一些精彩的演講，而且到目前為止，抗議者之間沒有嚴重的暴力事件影響會議的氣氛。在正常的政治週期中，這將為該黨在民調中帶來一兩週的良好提升。但這不是一個正常的政治週期，博彩市場現在認為選舉是勢均力敵，唐納德·特朗普和卡馬拉·哈里斯的賠率幾乎都是50%。當哈里斯登場時的興奮和勢頭已經結束：

回到我們開始的地方

四個月前，投注者認為是勢均力敵。他們現在也是這樣看待的

來源：Real Clear Politics，彭博社WSL選舉

這一信息也從可能決定選舉的邊緣州的民調中傳達出來。Real Clear Politics的平均數據顯示，在喬·拜登總統撤回之前，特朗普在所有這些州都有明顯的優勢。自那時以來，副總統在威斯康星州和密歇根州取得了領先，並將亞利桑那州和賓夕法尼亞州變成了幾乎勢均力敵的局面，但特朗普的民調平均值略有上升。該圖表顯示了前總統與哈里斯的差距；負數意味着哈里斯領先：

轉變的競賽 - 但尚未決定

特朗普在搖擺州的優勢驟降 - 但似乎正在穩定

來源：Real Clear Politics，彭博社WSL選舉

在一個關鍵領域，哈里斯背後的勢頭並沒有減弱。她吸引了更多的小額捐款。以下數據來自終端的WSL選舉<GO>功能，追蹤通過信用卡和其他小額交易進行的每日捐款。由於有三天的延遲，因此我們尚不知道大會是否產生了提升，但自拜登退場以來，哈里斯對特朗普的領先方式是顯著的。還要注意，任何候選人的最佳募款日都是特朗普在他被定罪後的第二天。（當有人試圖殺死他時，沒有類似的情況。）競選活動的戲劇性事件繼續產生意想不到的後果：

民主黨在小額捐款中衝浪

拜登決定退選促使民主黨獲得大量捐款

來源：彭博社 WSL 選舉

目前看來，下一任總統的身份將取決於現在到11月5日之間的事件。“我們預計會有更多波動，因為接下來的兩個月標誌着美國內部一場代際和派系鬥爭的高潮，這對美國和全球的穩定有重大影響，”BCA Research的馬特·格特肯説。他建議投資者現在就購買保護，因為市場仍未在選舉上交易，而一旦大會季結束，這種情況將會改變。

記者們常常因將選舉活動視為賽馬而受到批評，但金融市場將以此方式對待，因為它們面臨特朗普下可能出現的關税和貿易戰，或者如果民主黨能夠一舉成功則可能出現的企業税上漲。民調中的每一次領先變化都會隨之影響價格。

常見嫌疑人

高昂的食品價格是每個人都無法逃避的痛苦，但收入較低的人羣承受了更大的壓力。不出所料，哈里斯將其視為她獲勝的首要任務之一。她的提案包括對食品價格欺詐的聯邦禁令，並對“利用危機並違反規則的機會主義公司”施加懲罰。

歷史上，價格管制造成的問題往往多於好處，正如回報點在這裏所指出的那樣。食品通貨膨脹幾乎回到了疫情前的水平，整體價格趨向於美聯儲所期望的2%基準。但較低的食品通貨膨脹不會逆轉之前的上漲，正如這張圖表所示。價格上漲的速度很少會轉為負值：

控制食品價格上次並未奏效

尼克松在1971年的價格委員會未能阻止歷史性的通貨膨脹飆升

來源：彭博社

氣候變化對生產和價格的影響不能被忽視，而不是針對大型食品公司的利潤率。從巴西到越南，極端天氣條件擾亂了作物，並影響了咖啡、可可和小麥等重要農產品的價格。咖啡價格，無論是主要在巴西生產的阿拉比卡咖啡，還是適合速溶沖泡並在越南種植的羅布斯塔咖啡，均接近歷史高點。巴西正面臨異常寒冷的氣温，而此時作物需要温和的天氣。越南的乾旱條件將使速溶咖啡的關鍵成分進入連續第四年的短缺。在西非，由於加納和科特迪瓦這兩個主要可可生產國的惡劣天氣，收成不佳導致巧克力價格飆升。這些價格並非僅由極端天氣事件驅動，但它們在商品市場上幾乎實時產生影響。最終價格由消費者承擔。

近年來，環境、社會和治理投資遭遇反彈，公司感到不再需要以ESG術語來展示自己。儘管如此，在財報電話會議和董事會會議上，他們越來越多地提到氣候變化對其業務的影響。根據彭博社的數據，今年消費者日用品行業在財報電話會議和其他監管文件中的提及次數達到了歷史最高水平：

感受熱度

氣候變化是消費品行業的首要關注點

來源：彭博文檔搜索

例如，約翰·B·桑菲利波與兒子公司（John B. Sanfilippo & Son Inc.）銷售堅果，抱怨其對極端天氣的脆弱性。這危及他們獲得足夠（或可接受質量）原材料的能力，包括水果和堅果，以及在其設施中製造產品的能力：

這些極端天氣事件也可能對我們依賴的運輸行業和供應鏈產生不利影響。氣候變化還可能導致對我們業務獨特的不利影響，特別是在正常作物發展方面。

奧西安娜集團有限公司（Oceana Group Ltd.），一家漁業和食品加工公司，也受到影響。首席執行官內維爾·多諾萬·布林克（Neville Donovan Brink）告訴投資者，其捕撈率是氣候變化的一個函數。其納米比亞業務的表現因 厄爾尼諾和拉尼娜而波動：

納米比亞的科學家們對資源狀況良好充滿信心，但捕撈率時高時低……這直接影響到漁業的表現。當你在外面時，你消耗的是同樣類型的燃料，相同的成本基礎，關鍵在於你能在船上裝多少。如果你能在10天內裝滿船，而不是20天，你的固定成本將保持不變。

然而，在董事會之外，通過彭博終端（通過NT功能）對新聞趨勢的分析顯示，關於天氣的故事興趣減退。提到氣候變化的故事數量在終端上已經平穩了兩年：

氣候變化的冷漠

相對平穩的新聞報道數量顯示出缺乏興趣

來源：彭博社

並非一切都是絕望的。在未受到極端天氣影響的地方，豐收使價格下降。小麥、玉米和大豆等商品供應充足，它們的價格促成了通貨緊縮：

氣候變化的威脅

農業商品價格易受極端天氣事件影響

來源：彭博社

注意：2019/8/23 = 100

彭博社觀點的 哈維爾·布拉斯認為 如果良好的天氣持續兩個月，2015年至2020年的低農場價格即將回歸。壞消息是，極端天氣事件在很大程度上是不可預測的，但發生頻率越來越高。這是一個沒有政治家願意觸碰的燙手山芋，但任何阻止食品通貨膨脹再次飆升的策略都必須涉及應對氣候變化。

— 理查德·阿比

生存技巧

民主黨提名哈里斯的點名投票毫無意義，但也非常有趣。為了活躍氣氛，各州的代表團用適當的背景音樂宣佈他們的投票。《紐約時報》有播放列表 在這裏。一些是顯而易見的。你肯定能猜到 阿拉巴馬州的主題曲是什麼，例如，明尼蘇達州由 普林斯 代表（民主黨甚至請來了希拉·E和約翰·傳奇演奏 讓我們瘋狂 來介紹明尼蘇達州的蒂姆·瓦爾茲）和新澤西州由 布魯斯·斯普林斯汀 代表。一些則有點奇怪： 涅槃樂隊 沒有被邀請為華盛頓州演出。一些則具有教育意義；羅德島得到了 Shake It Off，因為顯然泰勒·斯威夫特在那兒有房子。其他則令人困惑：凱蒂·佩裏的 Firework 為內布拉斯加州（她來自加利福尼亞），浪漫樂隊的 What I Like About You 為南達科他州， I Gotta Feeling 由黑眼豆豆為懷俄明州演唱， Girl on Fire 由紐約人艾麗西亞·凱斯為北達科他州演唱？對此的任何解釋，以及其他州國歌的替代提名，都將受到熱烈歡迎。

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