新興市場股票變得更便宜，因為投資者對分析師的樂觀情緒冷淡 - 彭博社

新興市場股票的交易折扣是自2020年3月Covid-19恐慌以來對美國股票的最大折扣，因為緊張的投資者在尋找其他增長機會。

對於每一美元的未來利潤，投資者現在支付的價格比購買美國股票低45%。在Covid之前，股票指數從2006年以來沒有見過如此大的折扣。

今天的廣泛差距主要由於兩件事：分析師在過去兩個月中將MSCI新興市場指數的平均盈利預期上調了5.2%，快於標準普爾500指數的1.9%的增幅；與此同時，由於投資者情緒依然謹慎，新興市場股票的價格表現落後於美國。

“儘管盈利預期改善，但新興市場相對於標準普爾500的當前低估值反映了投資者的猶豫，”瑞士銀行Julius Baer的股票策略師Nenad Dinic表示。“這種謹慎與關於美國經濟增長的持續辯論以及即將到來的選舉中共和黨勝利的潛在影響有關，這可能會引入強有力的關税，並對新興市場情緒產生重大影響。”

根據彭博社編制的12個月混合估計，新興市場股票指數的市盈率為11.9倍。相比之下，標準普爾500的市盈率為21.5倍。

就在三年多前，投資者僅接受新興市場股票市盈率28%的折扣。隨着強勢美元、頑固的通貨膨脹和高企的利率對新興市場增長和企業表現造成影響，這一差距已擴大至45%。

“新興市場非常便宜，受到冷落且擁有的資金不足，”GAM UK Ltd.的投資總監Ygal Sebban説。“美國仍然佔據一切。”

MSCI新興市場指數正處於連續第七年表現不及美國指數的軌道——儘管自1月1日以來，它在獨立基礎上已經上漲了近8%。

全球增長將是新興市場開始超越的關鍵，Sebban表示。

“我們需要美國有一個温和的着陸，以便導致美聯儲降息，這將對新興市場利率和新興市場外匯有幫助，同時需要對美國關税有一些明確的指引，中國增長方面沒有戲劇性的變化，”他説。

資金管理者還指出，需要一個可持續走弱的美元，以及更多與美國所謂的“七大巨頭”相當的新興市場公司，以吸引投資者。

“從長遠來看，新興市場的核心問題是它們幾乎沒有創新公司，”新加坡瑞士銀行亞洲研究負責人Mark Matthews説。“自2010年以來，投資者一直關注創新，因此新興市場整體被拋在了後面。”

分析師們則在提高對新興市場利潤的預測，隨着對美聯儲放鬆政策的預期上升，這將支持發展中國家的利率下降。科技公司在這一增長中處於前沿，整個行業的共識利潤預期接近歷史高點。

與美國類似，人工智能的興奮情緒支撐了今年新興市場股票的反彈，但也有擔憂認為該行業預期的財務表現可能不會迅速實現。投資者正在等待8月底最受關注的人工智能股票Nvidia Corp.的業績，以評估該行業的收益是否能夠持續。

新興市場盈利預期增長的另一個部分是由於美元走弱，這在轉換為美元時提升了本幣預期。MSCI新興市場貨幣指數在週二創下歷史新高後，正朝着連續第二個月的上漲邁進。

“新興市場盈利預期的近期改善主要歸因於新興市場貨幣走強和美元走弱，預計美聯儲將逐步降息，”迪尼奇説。