波音的廢棄飛機非常適合私人飛機制造商龐巴迪 - 彭博社

龐巴迪首席執行官埃裏克·馬特爾有機會將更多工作帶回內部。

攝影師：格雷厄姆·休斯/彭博社

龐巴迪公司在過去幾年的顛簸旅程中，已經平穩飛行，前方的天空更加明朗。投資者經歷了這段動盪，股價從2018年到2020年暴跌85%，隨後在2021年上漲了250%。今年股價在去年幾乎沒有漲幅的情況下飆升了近70%。

最近的股價上漲反映出這家精簡後的加拿大飛機制造商終於找到了立足點，並專注於製造和服務商務噴氣機，開始盈利。不久前，龐巴迪的生存前景尚不明朗。在剝離了其商業飛機和火車設備業務後，市場開始向其傾斜，公司在減少債務的同時，正在增加自由現金流。今年，標準普爾全球評級和穆迪評級均將公司的信用評級上調了一檔。

顛簸的旅程

龐巴迪的股價在2020年觸底後反彈

來源：彭博社

注：股價以加元計

儘管龐巴迪的首要任務是削減債務，但一個機會恰好降臨到其身上，讓其將挑戰者和全球 系列噴氣機的機身生產帶回內部，公司應該抓住這個機會。位於愛爾蘭貝爾法斯特的資產即將出售，因為Spirit AeroSystems Holdings Inc.正在理順其為除波音公司以外的其他公司生產的產品，而波音公司 已同意收購其主要供應商。

彭博社觀點“巴勒斯坦”或“加沙”是否重要雀巢首席執行官更換信號着艱難時刻的到來蒂姆·沃爾茲提醒我們社會保障的真正目的哈里斯和特朗普不應迎合加密貨幣人羣重新獲得主要組件的生產控制權的舉動符合撤銷一些過去過度外包的趨勢。這種重新思考生產什麼以及從第三方專家那裏購買什麼的過程是由疫情對航空航天供應鏈的干擾所推動的，該供應鏈仍在與質量問題作鬥爭。

龐巴迪首席執行官 埃裏克·馬特爾表示，他的公司將密切關注任何競標者，以確保龐巴迪能夠與新所有者良好合作。這使得龐巴迪直接參與了談判。

馬特爾在七月的財報電話會議上還表示，他願意購買這些資產。這些製造設施曾是龐巴迪的一部分，直到該公司在2020年末將其航空結構工廠和達拉斯服務中心出售給Spirit。最初在2019年10月達成了一項交易，但疫情干擾了運營，龐巴迪在一年後關閉時獲得的現金比預期少了2.25億美元。關閉。局勢現在發生了變化，Spirit正面臨壓力，需要達成交易以為其出售給波音鋪平道路。

完成的交易

龐巴迪在公司財務困境時出售了資產

來源：公司報告

龐巴迪能夠鞏固其供應鏈的位置有些令人驚訝。該公司在投入數十億美元於一種新型區域噴氣機設計後，幾乎瀕臨破產，該設計更大且基於複合材料而非鋁材。C系列被討論作為空客和波音製造的最小噴氣機的潛在競爭者。最終，龐巴迪 轉讓了這個負債累累的項目給空客，考慮到其投資幾乎是以微不足道的價格出售的。龐巴迪還在2020年將其傳統的 區域噴氣機業務出售給了三菱重工業有限公司。

該公司不得不在製造私人飛機或生產機車和客車之間做出選擇。回想起來，這個選擇顯而易見。龐巴迪在2021年以淨收益36億美元將其 火車業務出售給了阿爾斯通。這對龐巴迪來説是正確的決定，而這個業務對阿爾斯通來説一直麻煩不斷。

與此同時，龐巴迪終於在疫情期間迎來了商務噴氣機需求的激增，儘管私人飛行的熱潮已經消退，但市場仍然保持穩定。該公司目前有149億美元的飛機組裝訂單積壓。收入在今年上半年同比增長了11%，調整後的營業利潤率約為10%。該公司預計將在接下來的17個月內償還8億美元的債務。該公司經歷了一次罷工，導致生產損失了11天，但仍然預計能夠實現2024年的交付和利潤目標。這部分得益於國防客户的支持，他們對用於監視、醫療撤離和其他特殊用途的噴氣機感興趣。龐巴迪通過投資建立飛機服務中心獲得了豐厚的回報，這為公司在一個銷售波動的行業中提供了可預測的、持續的收入。

現在，該公司需要確保其機身的供應，因為Spirit準備成為波音的一部分。龐巴迪已經定期派遣員工前往貝爾法斯特，因為它出售了那些工廠，並將密切關注Spirit與那些資產談判的任何人，馬特爾表示。“我們目前的優先事項顯然是確保現有合同在質量和交付的最高標準下得到遵守，”馬特爾在7月的財報電話會議上表示。對於任何買家，馬特爾希望獲得“在定價、執行、按時交付和產品質量方面的長期可見性”的保證。如果這沒有發生，“我們也可以是解決方案，”他説。

收購這些資產的舉動將是大膽的，因為這將增加公司57億美元的債務，並可能推遲2025年將調整後的淨債務降低到調整後的利息、税項、折舊和攤銷前收益的2.5倍的目標。Spirit以12億美元的債務和現金收購了這些資產——其中包括摩洛哥卡薩布蘭卡的運營和達拉斯的服務設施。這些資產可能在虧損，因為交易的負債部分在2020年10月交易完成時上升至9.25億美元，而在一年前首次宣佈時為7億美元。Spirit還從這些設施向其他客户供應，包括空客和諾斯羅普·格魯曼公司，這可能使談判變得棘手。龐巴迪本身在與供應商的關係上可能會比較棘手。該公司 起訴霍尼韋爾國際公司，聲稱其在噴氣發動機上被收取了過高的費用。加拿大法院裁定霍尼韋爾必須重新談判條款，並允許第三方審計師訪問霍尼韋爾關於向龐巴迪及其競爭對手銷售發動機的記錄。霍尼韋爾正在向加拿大最高法院上訴。Spirit在貝爾法斯特的運營為龐巴迪的飛機提供了大部分機身，而飛機制造商需要保護這一供應。最好的辦法就是將它們買回來。考慮到龐巴迪擁有這些設施超過三十年，幾乎不需要進行深入的盡職調查。龐巴迪在急需現金時拋售了這些資產。將這項工作重新帶回內部將進一步確認其復甦。