維京（VIK）和皇家加勒比郵輪（RCL）抵禦旅遊支出放緩 - 彭博社

郵輪行業正在擺脱旅遊行業其他地方消費支出放緩的跡象。

攝影師：Eva Marie Uzcategui/Bloomberg後疫情旅行復蘇的最後一搏正在海上展開。儘管航空公司、酒店和度假租賃公司對旅行需求的回落發出警報，消費者仍在不斷花費於郵輪。

維京控股有限公司，專注於富裕和年長客户，本週表示與去年同期相比，第二季度每位乘客的淨收入增長了約7%。維京已經售出了2025年航行能力的55%，比去年此時2024年航季的填充率多了約五分之一。2025年海洋郵輪的提前預訂價格比今年的預訂上漲了約12%，而河流航線的價格則貴了約7%。七月最後一週是維京有史以來收入最高的時期。

2025年的預訂增長速度相比維京第一季度的財報更新有所放緩，這可能是導致週四發佈時股價下跌的一個因素。“投資者對任何消費者疲軟的信號都高度關注，”斯蒂費爾金融公司分析師Steven Wieczynski在一份報告中寫道。“我們想提醒投資者，預訂仍然非常強勁。”現在最受歡迎的航線和高檔艙位已經被預訂，預訂速度放緩是正常的。維京剩餘的航行能力大多集中在2025年後幾個月的郵輪上，因此它有充足的時間來填補這些艙位，並且沒有理由依賴價格折扣來實現這一目標，首席執行官托爾斯坦·哈根告訴投資者。

水邊

儘管最近股票拋售，郵輪行業似乎正在抵禦旅行放緩的趨勢

來源：彭博社

“我閲讀報紙，看到其他人報道的內容，但我必須説，我們沒有看到任何讓我們對2025年感到擔憂的跡象，”哈根在一次討論結果的電話中説道。“我認為我們沒有看到任何疲軟的跡象。它可能會出現，但我們還沒有看到。”

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這是郵輪行業成功擺脱包括 Airbnb Inc.、低成本航空公司 Ryanair Holdings Plc 和旅行預訂網站 Expedia Group Inc. 最近幾周所指出的消費者支出放緩的最新跡象。皇家加勒比郵輪有限公司和挪威郵輪控股有限公司的需求如此強勁，以至於運營商能夠比預期更靈活地調整價格，包括2024年季節中相對少量的預訂。船上消費——從水療護理到浮潛和海豚遊覽以及池畔雞尾酒——也在持續增加。這兩家公司在7月報告第二季度業績時提高了全年收益和乘客收益預測。

“我們幾乎每秒鐘都能在世界某個地方看到收銀機響起。我知道可能有一羣人希望聽到某種模式的中斷，但事實並非如此，”皇家加勒比首席執行官傑森·利伯提在公司的 收益電話中説道。客人們“計劃得更遠。他們願意為這些令人難以置信的度假體驗支付更多的意願持續增加。因此我們的價格在2025年和2026年繼續上漲。”他説，這對短途、便宜的郵輪和更奢華的選擇都是如此。

挪威郵輪的首席執行官哈里·索默告訴投資者，2025年預訂的價格比去年此時2024季節的價格“顯著”更高。但即使價格上漲，乘坐郵輪仍然明顯比在陸地上在不同的酒店、餐廳和活動之間跳躍要便宜得多。皇家加勒比的自由號將這一價值差距定在約20%，而挪威則表示這一差距可能高達40%。在消費者選擇更低成本選項的情況下，郵輪仍然是相對划算的選擇。

增長空間

郵輪行業吸引了更多的旅行者，但仍然只佔整體旅遊市場的一小部分

來源：國際郵輪協會

郵輪行業也相當小眾，僅佔全球旅遊市場的2%，根據國際郵輪協會的數據。2023年，大約3200萬人乘坐海洋郵輪，而1.65億名旅行者在同一年乘坐了聯合航空控股公司的航班，以及超過2.13億人入住了希爾頓全球控股公司的酒店。這意味着郵輪有足夠的機會與旅遊市場的其他領域競爭，而不必通過降價來爭奪市場份額，梅利烏斯研究的分析師康納·坎寧安表示。

郵輪歷史上一直受到退休人員的歡迎，部分原因是其可達性和旅行的便利性。維京郵輪仍然專注於55歲及以上的人羣，指出這是美國增長最快的羣體，佔美國財富的近四分之三。但其他郵輪公司則將年輕旅行者視為增長機會。皇家加勒比表示，每兩個客户中就有一個是千禧一代或更年輕的人。當該公司的“海洋之圖標”——世界上最大的郵輪，體積是泰坦尼克號的五倍——於一月正式推出時，伴隨着大量社交媒體的宣傳。根據郵輪行業協會的數據，平均郵輪旅行者現在46歲，低於疫情前接近47歲的平均水平。

後疫情時期郵輪需求的持續增長也可能反映了該行業從新冠疫情低迷中恢復的緩慢。雖然航空公司和酒店在疫情最黑暗的日子裏被允許保持開放（即使是空的），但在美國，郵輪在美國疾病控制與預防中心的限制下實際上被禁止了約15個月。CDC直到2022年3月才解除對郵輪的Covid旅行警告。

即便如此，郵輪行業並不是抗衰退的。在某個時刻，任何顯著的消費者支出放緩也會對郵輪預訂產生影響。需求或定價能力的下降將更加痛苦，因為包括皇家加勒比和嘉年華公司在內的運營商在疫情停擺期間承擔了大量債務，仍在努力將借款減少到更可管理的水平。

但在一個經濟陰雲密佈的旅遊行業中，郵輪甲板上的藍天景象顯得尤為突出。根據梅利烏斯的坎寧安的説法，郵輪運營商是旅遊行業中唯一一個分析師在提高其盈利預期的部分。“投資者顯然對整個行業仍然相當猶豫——整體旅遊。考慮到需求趨勢的減緩，這是可以理解的；沒有人想在潛在放緩面前冒險，”他在本週的一段視頻中説道。“然而，郵輪公司仍然脱穎而出。”

本週名言

“大多數美國人根本不知道我們有多依賴加拿大鐵路和他們所服務的加拿大港口。” — 彼得·弗裏德曼，農業運輸聯盟執行董事

弗裏德曼在本週早些時候的一篇LinkedIn 帖子中發表了這些評論，警告如果主要的加拿大鐵路及其工人未能就新的勞動協議達成一致，將可能對美國農業出口和來自亞洲的消費品進口造成干擾。本週，加拿大國家鐵路公司和加拿大太平洋堪薩斯城有限公司在與加拿大鐵路工會的談判陷入僵局後，鎖定了超過9,000名員工，工會投票決定罷工。

勞資談判中的一個關鍵問題是生活質量的擔憂，工會對關於船員調度和疲勞管理的條款表示反對。在停工後，首相賈斯廷·特魯多的政府 介入，迫使鐵路運營重新啓動，並要求加拿大工業關係委員會對勞資談判實施強制仲裁。程序性考慮和工會可能提出的法律挑戰可能會延遲火車重新開動的實際時間。

加拿大鐵路在勞資爭議中曾經停止運營，但同時關閉兩家鐵路公司是罕見的，並且在當前全球化貿易時代是前所未有的。長期同時停工的後果將是巨大的：穆迪公司估計，全面罷工將使加拿大經濟每天損失3.41億加元（2.51億美元）。但加拿大鐵路在美國汽車零部件、農業出口和消費品的供應鏈中也發揮着至關重要的作用。更令人頭疼的是：不列顛哥倫比亞省的一個碼頭工會——加拿大最繁忙的温哥華港的所在地—— 也威脅要罷工。

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雖然一些產品可以改用卡車運輸，但這無法替代鐵路運輸超過一百個集裝箱的貨物。發貨商可以將貨物改道到美國，但西海岸港口 已經在應對進口激增，因為公司在為可能對中國商品的新關税和東海岸碼頭工人可能的罷工做準備。去年，西海岸的碼頭工人 談判了到2028年的32%薪資增長，勉強避免了從洛杉磯到西雅圖的29個港口的罷工。在東海岸，國際長岸工人協會 據報道希望獲得更顯著的工資增長，並準備在工會無法在九月底之前與港口運營商達成協議時罷工。

加拿大鐵路的停運，無論多麼短暫，提醒我們即使美國的失業率開始上升，勞動力短缺有所緩解，負責美國供應鏈關鍵部分的工人仍然擁有相當大的權力，而且他們不怕使用它。美國汽車工人聯合會主席肖恩·費恩——他去年同時針對三大底特律汽車製造商進行勞資談判的策略似乎激勵了加拿大鐵路工人——本週在民主黨全國大會上的演講中施壓斯特蘭蒂斯公司履行承諾，保持伊利諾伊州貝爾維爾工廠的開放。作為一個主要程序性的但仍然具有象徵意義的步驟，波音公司的最大工會上個月投票授權潛在罷工，如果無法與飛機制造商達成協議。

交易、活動家與公司治理

美國司法部拒絕對阿拉斯加航空集團19億美元收購夏威夷控股公司的交易提出反壟斷挑戰，消除了交易完成的一個主要潛在障礙。司法部成功阻止了捷藍航空公司與精神航空公司的合併，並迫使前者解散與美國航空集團的市場合作關係。雖然捷藍旨在創建一個更強大的全國競爭航空公司，但阿拉斯加收購夏威夷的目標是建立一個美國西海岸的強大航空公司。這種區域專注可能幫助公司向監管機構提出了他們的案例。該交易仍需獲得交通部的批准，交通部將評估該交易是否符合公眾利益，並有權要求服務水平承諾或機場時段剝離。如果阿拉斯加成功完成交易，該航空公司將忙於將夏威夷的各種飛機和虧損業務與其自身的精簡機隊合併，並改善盈利能力。

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