政治僵局在奧運平靜後重新激發法國股票風險 - 彭博社

巴黎拉德芳斯商業區的城市工人。攝影師：Nathan Laine/Bloomberg在奧運會期間相對平靜的時期之後，壓在法國股票上的風險再次上升。

CAC 40指數落後於歐洲主要市場，今年上漲不到1%，而意大利的FTSE MIB、西班牙的IBEX和德國的DAX等基準指數則實現了兩位數的回報。巴黎的政治僵局持續，令人擔憂該國將無法應對其預算和經濟挑戰。法國債券和股票面臨困境，違約保險的成本正在上升。

“近期法國財政危機的風險是真實存在的，”日內瓦SYZ銀行的首席投資官查爾斯-亨利·蒙肖表示。“因此，法國資產在接下來的幾周內需要謹慎交易。”

蒙肖補充説，由於圍繞新政府組建的政治鬥爭，社會動盪的風險加大，但中右聯盟的核心情景對法國債券和股票將是相對積極的。

在他的政黨在6月的歐洲議會選舉中失利後，震驚市場的總統埃馬紐埃爾·馬克龍已於過去幾天與政治代表會面，以尋找下一任首相。但由於奧運會的延誤，談判變得困難，各黨派從極左到中右爭奪權力。

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“政治討論拖延，政治不確定性加劇，”CIC市場解決方案的經濟學家貝諾特·羅德里格斯在週二的一份報告中寫道。“鑑於國民議會分為三個派別，公共財政的走向仍然存在不確定性。”

羅德里格斯指出，政府需要在10月1日之前向議會提交2025年預算案。它還必須在9月20日向歐洲委員會提交一項多年度財政計劃，作為針對法國啓動的過度赤字程序的一部分。無論誰將領導下一個內閣，這個多元化的聯盟在減少預算赤字方面的空間都將有限。

除了政治，法國的收益也成為了逆風。事實上，全球需求——這是法國企業大部分收入的來源——對經濟的拖累甚至比政治更大，奢侈品和消費品股票成為主要的表現不佳者。LVMH和L’Oreal SA主要是CAC近期疲軟的原因，因為它們依賴於中國的需求。儘管如此，利潤趨勢可能正在穩定，如下圖所示。

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根據美國銀行分析師，包括阿什莉·華萊士的報告，奢侈品公司在第二季度報告的收入持平，且它們上半年的利潤率暗示同比下降12%。她在一份報告中寫道：“2024年的共識預期自5月以來下降了5%，而在同一時期內，股價表現不及市場9%。”

一個積極的跡象來自於定位，根據美國銀行基金經理調查，過去兩個月對法國的負面情緒有所減輕，尋求減持該國的投資者比例下降。然而，調查顯示，對於資產管理者來説，法國仍然是淨減持。

自快閃選舉宣佈以來，法國股票在去年享有的相對於其他歐洲市場的估值溢價已經消失。雖然更廣泛的歐洲市場風險現在更加平衡，但法國仍然是一個特例。國內股票——包括銀行和其他對政策決策敏感的股票——仍然落後。

“法國股票的政治風險仍然存在，但我認為市場將其視為局部問題，而不是全面的政治危機，”彭博情報分析師梅凱迪説。“仍然受到法國選舉影響的一個行業是法國銀行，”她説，而奢侈品和其他消費相關企業則受到“需求逆風”的拖累。