市政債券投資者尋求在九月市場疲軟中抓住機會 - 彭博社

市場普遍預計美聯儲將在下個月首次降息，自2022年開始加息週期以來。

攝影師：大衞·保羅·莫里斯/彭博社預計九月份市政債券市場將受到新銷售潮的壓力，為投資者提供購買更便宜債券的機會。

預計在接下來的兩個月中，州和地方政府的債券發行將繼續保持良好勢頭，因為政府在11月美國總統選舉可能引發的波動之前進入市場。此外，從票息和贖回支付中流回投資者的資金——被稱為再投資需求——在這個夏天支撐市場的資金將減少。

這種動態造成了供需不匹配，通常會對價格施加壓力。在過去十年中，九月平均是市政市場表現最差的月份，損失為0.9%，根據彭博社彙編的數據。

“需求保持積極，甚至可能增加，以吸收我們將看到的淨正供應的增加，這將是重要的，”黑石公司市政債券基金首席投資官及市政戰略負責人肖恩·卡尼表示。

九月曆史上是市政債券表現最差的月份

市政基準的年度月度回報

來源：彭博社數據

已經設定下個月債券銷售的政府包括 17億美元的交易來自華盛頓特區，以及為德克薩斯州交通委員會籌集的8.78億美元。服務於洛杉磯的學區也在考慮一筆 11億美元的銷售，預計將在9月25日左右定價。根據彭博社彙編的數據，市政借款人今年迄今已售出3250億美元的長期債務，比2023年的交易量增加了38%。

“大多數機構和成熟投資者都清楚，發行將在選舉期間減少，他們希望在日曆繁忙時將可投資現金投入市場，” 富國銀行的市政策略師維克拉姆·賴在一份研究報告中表示。“如果他們有可投資的現金，他們會把這視為一個買入機會。”

為了激發需求，承銷商一直在 向投資者提供優惠。在供應激增的情況下，市政債券在最近幾周相對於國債變得便宜。先鋒集團的市政部門負責人保羅·馬洛伊表示，他希望“繼續大量投入現金”到市政市場。

“收益率仍然具有吸引力，估值仍然便宜，信用質量仍然很高，”他説。

普遍預計美聯儲將在下個月首次降息，自2022年開始加息週期以來。這一舉措可能促使一些投資者退出現金類產品，將資金轉入債券。根據LSEG Lipper全球基金流動數據，投資者在截至週三的一週內向市政債券基金增加了10億美元。

韋斯利·佩特，收入研究與管理公司的高級投資組合經理，表示他歡迎市政市場的估值變得更便宜。

一個相對價值的關鍵指標，稱為市政-國債比率，衡量免税地方政府債券收益率佔可比國債證券的百分比。對於10年期債務，這個閾值徘徊在70%左右，高於12個月的平均水平，這意味着市政債券看起來相對便宜。

佩特在一次採訪中表示：“我們終於進入了一個市場，既有供應，也不一定有這種驚人的技術來支持它。市場可能找到了一個非常有吸引力的平衡。”