歐洲央行降息將在關鍵利率接近3%時變得更加棘手 - 彭博社

歐洲中央銀行的決策預計將在利率降至約3%後變得更加 contentious，因為人們對保持通貨膨脹在可控範圍內所需的措施產生分歧。

雖然從當前3.75%的存款利率的接下來的兩到三次降息不太可能引發重大摩擦，但隨後辯論將會遇到對價格前景和貨幣政策停止抑制經濟增長的觀點的不同看法，這些人表示，他們要求不被透露身份，因為討論是私密的。

關於後者的估計範圍從2%到3%。但隨着通貨膨脹的急劇下降，市場和分析師認為，借貸成本將在年底前接近——甚至可能達到——該範圍的上限。他們預計最終將穩定在約2.5%。

經濟學家預測歐洲央行連續六次降息

來源：彭博社對經濟學家的調查，進行時間為8月2日至8日

有早期跡象表明即將出現的緊張局勢。

“政策利率越接近中性利率估計的上限——也就是説，我們對政策的限制性越不確定——我們就越應該謹慎，以避免政策本身成為減緩去通貨膨脹的因素，”執行委員會成員伊莎貝爾·施納貝爾週五表示。

伊莎貝爾·施納貝爾攝影師：莉莎·約翰森/彭博社歐洲央行官員普遍認為還有進一步降息的空間，消費者價格的增長仍與他們對明年晚些時候迴歸2%目標的預期一致。

在六月的初步行動之後，預計九月和十二月會有更多——這與季度經濟預測的發佈相一致。投資者也沒有排除十月再來一次的可能性。

不過，對於通脹的威脅程度——在八月為2.2%——意見不一。更温和的陣營擔心未能達到目標，尤其是在歐元區20國經濟失去動力的情況下。然而，鷹派則擔心過快放鬆政策會重新點燃物價。

來源：彭博經濟學這樣的爭論已經在26人的管理委員會內部被提出。

一方面，希臘的雅尼斯·斯圖爾納拉斯呼籲官員們“同樣關注超出和未達到通脹目標”，而葡萄牙的馬里奧·森特諾表示，歐洲央行必須“以最低的犧牲將通脹降低”——這是指如果政策過於緊縮，可能會帶來的經濟痛苦。

對他來説，危險在於回到疫情前的低通脹、低增長環境。

相比之下，克羅地亞的博里斯·維尤基奇指出，服務業的價格增長頑固，八月上升至4.2%，而德國聯邦銀行行長約阿希姆·納格爾上週表示，歐洲央行不應過快降息，因為“稍微強勁的經濟復甦可能會進一步延遲我們回到目標的時間。”

精確校準政策開始促進經濟增長而不是抑制經濟增長的確切點是更加分歧的——主要是因為所謂的中性利率是不可觀察的，並且存在多個關於其位置的估計。

在一月份的一篇文章中，歐洲央行經濟學家表示，模型產生的實際利率在-0.75%到1%之間——這意味着名義利率在1.25%到3%之間。然而，法國的弗朗索瓦·維勒羅伊·德·加爾豪在四月份表示，歐洲央行和法國銀行的估計表明名義利率在2%到2.5%之間。

“這不一定是當前降息階段的目標，”他當時説。“這只是表明我們在退出限制性領域之前有顯著的降息餘地。”

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對中性利率的這種鴿派評估基於歐元區經濟仍然疲弱的基本面——如低出生率和生產力下降。更傾向於鷹派的官員則不同意，指出一個在2.5%到3%之間的範圍——這是由像昂貴的綠色轉型和持續緊張的勞動力市場等結構性因素驅動的。

“歐元區持續的滯漲風險將使下週之後的降息更加有爭議，因為管理委員會再次明顯在鴿派和鷹派之間更加分歧，”ING宏觀部門負責人卡斯滕·佈雷茲基表示。“為了讓鷹派同意一系列降息，歐元區的增長需要進一步減弱。”