像超微這樣的AI寵兒面臨做空者對繁榮的押注 - 彭博社

興登堡研究創始人內特·安德森對一些人工智能寵兒持悲觀態度。攝影師：博尼·喬·蒙特/華盛頓郵報/蓋蒂圖片社這是許多股市狂熱的故事：一種變革性技術推動了少數公司，一些更具爭議的公司緊隨其後，華爾街則全盤買入。然後時間會分辨出什麼是真實的，什麼是虛假的。

人工智能推動了最新的反彈，使得與該技術相關的所有公司股價飆升，這是最新的例子。並且已經到了某些投資者開始對一些人工智能寵兒，如超微計算機公司和光明科技公司進行做空的地步，其股票在今年的某些時刻上漲超過250%。

“我們正在區分贏家和輸家，”馬霍尼資產管理公司首席執行官肯·馬霍尼説。

超微、光明和Symbotic公司在八月底的最後幾天遭遇了挫折，因為它們被做空研究報告質疑其估值。硅谷服務器製造商超微上週以約360億美元的市值開始，最終以約260億美元結束，此前一份報告來自激進的做空者興登堡研究，週二指出了“明顯的會計紅旗”等其他問題，並引發了一場公司治理醜聞。

這並不是説人工智能不會幫助轉變經濟併為數百家企業創造機會，正如摩根大通首席執行官傑米·戴蒙在四月所建議的那樣。但這並不是股市魔法。如果歷史有據可循，成功的道路上將會有很多波折。

對 Nvidia Corp. 上週財報的憤怒反應顯示了事情的脆弱性。這家芯片製造巨頭超出了分析師的預期，但股價卻下跌了6.4%。為什麼？因為在看到股價自2023年初以來飆升超過700%後，投資者已經習慣了Nvidia不僅超出預期，而且是大幅超出。而且，正如馬霍尼所説，這家市值3萬億美元的公司“定價完美”，因此準備迎接2000億美元的拋售。

儘管如此，馬霍尼迅速指出，Nvidia和其他在“七大巨頭”中的大型人工智能公司在業績和增長方面基本保持一致。這使得它們與像超級微型公司這樣的公司區分開來，後者的表現則“時好時壞，”他説。

可預測的不可預測性

這種不可預測性與其股價的快速上升相結合，使它們特別容易受到空頭賣家的指控衝擊。在Hindenburg關於超級微型公司的報告發布大約24小時後，總部位於加利福尼亞州聖荷西的公司表示需要更多時間來評估財務報告的內部控制。這就是投資者拋售股票的原因。

週二對Lumen Technologies來説也很艱難，因為Kerrisale Capital 在社交媒體平台X上宣佈由於“銷售和利潤趨勢惡化，加上鉅額債務負擔”而做空該股票。這家光纖網絡公司的股價在七月從每股約1美元飆升至超過6.50美元，僅在幾周內，隨後在消息發佈後暴跌，目前交易價格約為5美元。

與此同時，軟銀集團公司支持的Symbotic在短短兩週內失去了23%的價值，此前一份短報告被投資者傳播，聲稱無人機拍攝的畫面顯示該公司某些地點沒有任何活動。這家倉庫機器人公司將自己定位為人工智能的受益者，去年七月與軟銀達成了合資協議，以購買其人工智能驅動的系統，當時其股票交易價格是週五收盤價的兩倍多。

做空者打擊高飛的人工智能受益者

一組公司在最近幾周下滑

來源：彭博社

超級微型公司的發言人告訴彭博新聞，該公司“不會對謠言和猜測發表評論”，而Lumen的代表表示，人工智能的增長將增加對其光纖網絡的需求。Symbotic沒有回覆尋求評論的電子郵件請求。

至於Hindenburg，它在週四再次出擊，發佈報告指控iLearningEngines Holdings Inc.，該公司自稱為“用於學習和工作自動化的應用人工智能平台”，偽造其財務數據。股價暴跌53%，而該公司在一份聲明中表示，它認為該報告包含誤導性陳述。

過快，過遠

這些是市場對新技術產生痴迷時發生的波動，從無線電的發明到互聯網的發展。

“股市總是有辦法走得太遠，太快，然後經歷一個消化期，”Gabelli Funds的投資組合經理約翰·貝爾頓在一次採訪中説道。“對於很多這些公司來説，我們正處於一個健康的消化期。”

人工智能的好處仍在不斷探索中。私有人工智能公司的估值正在飆升，正如在OpenAI最新的融資輪次中所見。這種情況也波及到股市，公開交易的公司數量有限，能夠提供對該技術的曝光。結果是那種推動狂熱的動量，估值飆升。

這並不是投資者第一次針對那些因人工智能預期而股價飆升的公司。今年三月，Hindenburg 做空 數據中心所有者 Equinix Inc.。而在七月，Culper Research 質疑 比特幣礦工 Iris Energy的人工智能願景。

因此，從這個角度來看，今年夏天一些曾經的人工智能高飛公司的股價回調，以及對與該技術相關公司的估值的質疑，表明投資者開始懷疑這一切最終會值多少錢——以及哪些公司能夠存活足夠長的時間來見證這一切。

“我們不知道這將會有多大，這種市場背景可能會導致一些過剩的形成，”貝爾頓説。“我們仍然處於生成性人工智能投資週期的一個階段，在長期內很難知道這個週期的形狀。”