歐洲央行對私人消費的預期沒有實現 - 彭博社
Alexander Weber, Marilen Martin
歐元區的消費者並不急於打開他們的錢包——這讓一些人開始質疑，原本應該由他們推動的經濟復甦是否會真正到來。
歐元區的增長在上半年仍高於預期，但現在陷入停滯。製造業仍處於低迷狀態，家庭無法填補這一空白，消費者信心低於疫情前的水平。
由於通貨膨脹率已接近2%，一些歐洲中央銀行的官員認為，疲軟的經濟是本週推動降息的又一個理由。如果這種疲軟持續到2025年，並將通脹壓低至目標以下，投資者和分析師預計貨幣政策可能會更加寬鬆。
“最近，緩慢的增長似乎讓歐洲央行更加擔憂，”滙豐銀行歐洲首席經濟學家西蒙·威爾斯表示。“疲弱的消費可能會使貨幣政策向鴿派方向傾斜。”
消費未能推動第二季度的增長
來源：歐盟統計局
從表面上看，消費者需求復甦的條件已經具備：通脹率從10.6%的高點降至2.2%，失業率處於歷史低點，收入增長速度快於物價，利率下降使抵押貸款變得更便宜。
“最重要的是，通脹確實大幅降低，利率也開始下降，”拉脱維亞中央銀行行長馬丁斯·卡扎克斯上週表示。“這對公眾來説非常好，因為購買力開始增長。”
儘管有這些因素——以及德國的足球歐洲冠軍賽和法國的夏季奧林匹克運動會這兩個重大事件——支出仍然謹慎。根據歐盟統計局週五的報告，私人家庭的消費在第二季度下降了0.1%。
在德國，同期的下降幅度甚至更大，家庭的信心因裁員和企業破產而下降。大眾汽車上週對經濟又一次重擊，該公司宣佈可能首次在其87年曆史上關閉其本土市場的工廠。
“我們原本預計消費會對德國的增長做出貢獻，但到目前為止這一點並未實現，”德國商業協會首席經濟學家奧拉夫·羅伊克表示。“我們的希望現在寄託在下半年。”
南歐的情況雖然更好，但也面臨逆風——特別是因為意大利和西班牙等國正在削減生活成本救助的支出。
“家庭可能需要為明年準備一個不太有利的財政政策，因為每個經濟體都必須努力降低其債務，”Coface的經濟學家勞琳·皮維達爾表示。隨着政府支持計劃的結束，這可能會“對家庭對政府税收政策的預期產生影響。”
對於整個地區而言，消費似乎是一個弱點，這使得歐洲央行對今年國內生產總值增長0.9%的預測受到質疑。實際上，零售銷售在第三季度初低於預期，僅增長了0.1%，正如上週的數據所顯示的。
“名義支出預期已降至自2022年2月以來的最低水平，當時俄羅斯入侵烏克蘭，”歐洲央行在其最新的月度消費者調查中表示。
貨幣政策制定者在7月的最後一次會議上討論了這一主題。2024年初儲蓄的強勁增長引發了“關於支出驅動敍述的質疑，這一敍述是預測的基礎”，會議記錄中提到，結論是前景仍然保持在軌道上。
然而，彭博社調查的分析師預計，本週央行會議上對今年經濟增長的預測將被下調，這增加了10月份降息的可能性，此外，市場已經預期了9月和12月的降息措施。
如果經濟表現令人失望，這樣的舉措可能會被考慮，分析師們表示，這“短期內構成明確風險”。美國銀行的分析師表示，剩餘時間內50個基點的放鬆——相當於兩次標準幅度的降息——是“下限，因為缺乏經濟活動的明顯復甦”。
更多關於歐洲央行的信息：當基準利率接近3%時，歐洲央行的寬鬆將變得更加困難
由於實際家庭收入低於2019年底的水平，Fitch Ratings表示，疲軟的消費並不令人驚訝。然而，推動“歐元區增長”的復甦條件仍然存在。
確實有人相信，這樣的復甦會到來——只是比預期的稍晚一些。
更高的收入應該“逐漸反映在家庭支出的增加上”，德國聯邦銀行在八月表示。
法國統計局Insee的經濟學家多里安·魯舍表示，消費者在考慮較低的通貨膨脹時“只是逐漸”進行調整，而他們對價格上漲的反應則變化得更快。