股市交易者繼續押注美聯儲放鬆政策和軟着陸 - 彭博社

一家電視台在紐約證券交易所的交易大廳播出傑羅姆·鮑威爾在聯邦公開市場委員會會議後的講話，時間是7月31日。

攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社華爾街的冒險團隊一次又一次地對美聯儲的政策運作和債券市場的經濟情緒變化充耳不聞。

現在——隨着關於傑羅姆·鮑威爾即將採取果斷貨幣行動的猜測愈演愈烈——交易員們開始關注，並迎來了新一輪支持軟着陸的看漲押注。

本週，科技股、加密貨幣和垃圾債券的情緒再次高漲，資金經理們因對政策制定者可能準備進行罕見的半個百分點降息的預期上升而受到鼓舞。納斯達克100指數的反彈尤其明顯，連續五天上漲近6%，而前一週則大幅下跌。

這是近期市場敍事的最新轉折。在幾乎屈服於經濟陰霾的想法後，股票交易員們説服自己認為增長是可持續的，尤其是在廣泛預期的貨幣政策温和轉變即將到來之際。

一羣看漲的投資者甚至看到了理想的投資背景：一個積極的美聯儲——可能得益於超大幅的降息——推動着仍在擴張的經濟。

“股票的最佳情況：經濟尚可，利率降低，”摩根大通資產管理的投資組合經理Priya Misra説。“降50基點是好消息。這告訴你美聯儲不想落後於形勢。”

週五，期貨市場重新出現了對基準利率大幅降低的押注，僅在幾天前對這一前景幾乎沒有機會。這個變化延續了被視為受益者的股票的熱烈反彈——便宜的股票、小型公司和那些支付高股息的公司——同時推動美元走低。

S&P 500在五個交易日內上漲了4%，創下自去年11月以來的最佳周表現，現在距離7月份創下的歷史高點僅50點。垃圾債券也上漲了，一隻主要的交易所交易基金跟蹤該資產，結束了為期兩週的下跌。

儘管如此，黃金價格本週創下歷史新高，而10年期國債收益率觸及15個月低點，這兩種市場走勢都可以被視為經濟信號不佳。

超出預期的消費者價格數據和相對健康的勞動力市場為未來的適度貨幣政策提供了依據。然而，經濟學家們，如前紐約聯儲主席William Dudley和摩根大通的Michael Feroli，表示美聯儲應該採取更深的降息以避免落後於形勢。

“我們認為美聯儲下週應該做的很明確：將政策利率下調50個基點，以適應風險平衡的變化，”Feroli 在週五的一份報告中寫道。

根據Tikehau Capital的資本市場策略負責人Raphael Thuin的説法，美聯儲正在走一條微妙的道路。

“美聯儲下調50個基點以應對經濟疲軟可能會擾動市場，可能在年末臨近時引發波動，”他説。“另一方面，如果在有利的通脹數據的回應下進行50個基點的降息，並伴隨中央銀行家的安撫性溝通，這可能會提振風險資產。”

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無論政策制定者如何推進，值得尊敬的Doug Ramsey對股票牛市的慶祝活動能否持久持懷疑態度。Leuthold Group的首席投資官表示，目前風險資產的特殊特徵可能註定其壽命較短，其中包括從未因經濟全面回撤而重置的估值。

在過去的12個牛市中，只有四個是在經濟衰退之外開始的——而這些牛市的持續時間平均僅為其他牛市的一半，Leuthold的數據表明。

“缺乏傳統衰退‘父親形象’的牛市往往比其基因更優越的兄弟們壽命更短，且產生的標準普爾500指數收益僅為其三分之一，”他在一份報告中寫道。“如果當前的牛市要與其四個最具週期相關性的前任的平均表現相匹配，它將延續到2025年5月，標準普爾500指數將達到5,852點——比9月6日的收盤價高出約8%。這並不好。”

對 對沖基金 的謹慎態度得到了呼應，根據摩根士丹利的主要經紀團隊，他們將淨股票敞口削減到去年底以來的最低水平。總體而言，市場定位變得更加謹慎，美國股票基金遭遇自4月以來最大的每週 資金流出，根據美銀公司編制的EPFR全球數據表明。

懷疑者還指出，聯邦基金期貨定價的利率上升速度——在接下來的12個月內超過兩個完整的百分點——在衰退之外很少見。在衰退之外很少見。

“在標準普爾接近歷史高點且信用利差狹窄時，啓動降息週期的大幅降息似乎只有在美聯儲知道其他人不知道的事情時才會發生，”5.3億美元的海洋公園資產管理公司的首席投資官詹姆斯·聖奧賓説。“我認為50個基點的降息在情緒方面可能更有害而非有益。如果有需要，未來還有很多降息的空間。我們現在還沒有到那個時候。”