美聯儲準備自2020年以來首次降息 - 彭博社

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## 大視野

美聯儲終於似乎準備轉向

14:36

本週，美聯儲預計將首次在四年多以來降息。關於降息幅度和對經濟影響的時間存在爭論。

彭博社的Kate Davidson與主持人David Gura討論這一經濟轉折點，以及美聯儲政策制定者未來還有什麼計劃。

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以下是對話的輕微編輯稿：

Gura: 本週為我們帶來了一個重要時刻——對於市場、經濟以及我們所有人。

週三，聯邦儲備委員會預計將首次在四年多以來降息。

**鮑威爾：**調整政策的時機已經到來。

**古拉：**聯邦主席傑羅姆·鮑威爾幾周前在懷俄明州傑克遜霍爾的一次經濟學家和中央銀行家聚會上發表的重要講話中表示，他準備降息：

**鮑威爾：**前進的方向是明確的，降息的時機和步伐將取決於即將到來的數據、不斷變化的前景和風險的平衡。

**古拉：**鮑威爾和他的同事們一再表示……而且一再表示……是經濟數據驅動他們的決策。

最近，他們看到通貨膨脹顯著低於疫情後高峯時期的水平，並且有跡象表明，勞動力市場在高利率下開始承受壓力。

**鮑威爾：**我們並不尋求或歡迎勞動力市場條件進一步降温。

**戴維森：**所以，這種語言非常重要。

凱特·戴維森是彭博社的編輯，負責我們對美國經濟的報道：

**戴維森：**這有點像聯邦官員過去幾年使用的語言，基本上是在説：“好吧，我們已經看夠了，對吧？我們準備在這裏介入，並準備提供一些緩解。”

**古拉：**華爾街相信鮑威爾的話，認為聯邦儲備委員會準備降息。但關於降息幅度的爭論仍在繼續。

我是大衞·古拉，這是來自彭博新聞的《大事件》。今天的節目：美聯儲的轉折點。減息的幅度有多重要，何時會感受到影響，以及我們本週還將瞭解到美聯儲對未來的計劃。

**古拉：**凱特，我們現在處於一個利率相對較高的時期，至少從歷史上看是這樣。這周將要發生的事情有多重要？

**戴維森：**我認為這非常重要。我的意思是，現在的利率是二十多年來最高的。而且它們已經維持在這個水平超過一年。美聯儲官員在2022年和2023年期間不斷提高利率，因為他們非常擔心通貨膨脹。物價迅速上漲，他們採取了非常激進的措施來阻止這一點。我們正在看到這一點的影響，對吧？

我們看到勞動力市場開始降温，而且降温得相當快。我們開始看到違約率上升。嗯，我們看到美國家庭現在感受到高利率的影響。因此，當美聯儲開始降低利率時，這將為所有美國人提供一些緩解。

**古拉：**我們先談談勞動力市場——最近我們看到美聯儲在關注什麼？

**戴維森：**當然，曾經有過大規模的疫情衝擊，許多人失去了工作，然後他們都回到了工作崗位。

我們實際上看到了這種逆向情況，僱主們很難找到工人。他們不得不提供更高的工資，並且在填補職位方面真的很掙扎。他們有很多空缺。我們已經看到很多情況幾乎恢復正常，甚至我們開始看到失業率稍微上升，這讓美聯儲官員感到擔憂。

**古拉：**讓我們轉向美聯儲雙重任務的另一面——他們關注就業，但也關注通貨膨脹，這就是從一開始就一直在進行的鬥爭：控制高通貨膨脹。我們現在在這場鬥爭中處於什麼位置？美聯儲還有多遠的路要走，或者他們希望走多遠，才能算是宣告勝利呢？

**戴維森：**當然。如果我們考慮價格的峯值，那是在2022年初，個人消費支出價格指數，這個名字真是繞口，但基本上這是美聯儲喜歡關注的指標。看看PCE，它在2022年初時達到了超過6%的峯值。上個月，它降到了2.5%。所以它下降得相當明顯。很多變化發生在2023年下半年。因此，如果你記得，戴維，去年年底，進入今年時，有很多熱情和興奮，美聯儲官員似乎終於準備在年初開始降息。

然後他們在年初的前幾個月有點受到了驚嚇。看起來通貨膨脹開始重新加速，開始回升。這種情況發生過幾次。因此，他們對宣告勝利非常謹慎。他們可能仍然沒有確切地説出這個詞，儘管他們降息的事實在某種程度上承認他們基本上贏得了這場通貨膨脹的鬥爭。

但這並不意味着他們真的在2%的目標利率上。他們還有一點路要走。這可能還需要再一年或兩年的時間。

**古拉：**所以關於我們本週將獲得的減息幅度可能存在一些分歧，但似乎幾乎一致認為會有減息。美聯儲主席和政策制定者是如何考慮這個特別的決定的？減息幅度應該有多大？

**戴維森：**所以，風險在於如果你等得太久，行動得太慢，失業率可能會迅速上升。

所以這就是在這種情況下，儘早採取行動或採取更大幅度減息的理由，以防止任何劇烈的經濟疲軟。我認為對於美聯儲官員來説，他們到目前為止處於一個沒有人想到他們會在一年前或更早之前處於的位置。我的意思是，大家，我不應該説每個人，但很多人確實認為他們無法在不引發衰退的情況下將通貨膨脹降下來，而失業率也不會顯著上升。

而到目前為止，他們幾乎成功地做到了。他們找到了這個難以捉摸的軟着陸，他們真的不想搞砸，直白地説。我認為他們想要保護和維護當前正在發生的經濟擴張。那麼為什麼不採取更大的行動呢？

我認為論點是這不會產生巨大差異，對吧？逐步開始，以適度的速度進行，然後如果你覺得需要更多支持經濟的措施，總是可以稍後進行調整。

Gura: 歷史在他們的思考中佔多大比重——僅僅回顧過去在避免衰退的情況下執行那種軟着陸的努力，以及過去可能出現的反效果。歷史告訴他們在這個時刻需要做什麼和不做什麼？

**Davidson:**嗯，我認為歷史對傑伊·鮑威爾個人來説是一個非常重要的指導，嗯，在通脹鬥爭的早期，當他們最終開始非常積極地加息時。我認為在今年早些時候，當他們看到通脹略有上升時，這也是一個重要的指導。

我的意思是，他們非常非常擔心過早退縮。換句話説，擔心過早停止加息，然後又過快降低利率。我認為這在很大程度上是受到他們看到的前任美聯儲主席所面臨的挑戰的指導。在保羅·沃爾克上任之前，他當然是以最終贏得70年代和80年代高通脹鬥爭而聞名的美聯儲主席。還有美聯儲主席亞瑟·伯恩斯。

不幸的是，他在歷史上被認為是讓通脹失控的美聯儲主席。我認為這在傑伊·鮑威爾的腦海中佔據了很大一部分。當然，他談到了沃爾克，以及他必須做出的艱難決定，那時經歷了一場痛苦的衰退。

所以我認為，嗯，你知道，美聯儲官員一旦開始意識到，他們實際上已經取得了相當大的進展，並且他們並不認為衰退即將來臨。我認為他們開始意識到這次真的可能會有所不同。因此，他們可能在處理事情的方式上開始有些不同的思考。

現在看來通貨膨脹確實得到了控制，我想他們現在感覺很好，並且看到，哇，事情真的不一樣了。我們以不同的方式做了這件事。這一直在奏效，讓我們繼續保持下去。

**古拉：**當然，我們在幾個月後就要舉行選舉，我想知道這將如何影響美聯儲本週的決定，以及未來的決定可能會受到怎樣的影響？

**戴維森：**所以，這總是有點未知。如果你回顧過去美聯儲會議的記錄，他們幾乎從不談論政治。傑伊·鮑威爾每次被問到這個問題時，都會提醒人們，呃，看看記錄。我們根本不考慮這一點。我認為這在某種程度上可能是正確的。

我認為即使在桌子周圍沒有討論，這也會在每個人的心頭縈繞，那就是會有政治反應。這一舉動是在選舉日的七週前進行的。嗯，所以我想如果沒有其他，他們可能只是稍微做好一點準備。

對於我預期他們可能會從一些人那裏得到的反彈，嗯，可能來自前總統特朗普。他之前已經表示，他認為在選舉前降息將是美聯儲的政治舉動。

當然，你知道，美聯儲的看法是，他們正在做對經濟最有利的事情，他們真的不能根據選舉日曆的時間來改變這個決定。

**古拉：**休息後——我們多久會感受到美聯儲本週行動的影響，點陣圖有什麼情況？為什麼人們對此如此痴迷？

**古拉：**我一直在和我的同事凱特·戴維森交談，她負責美國經濟的報道……關於降息可能帶來的影響……

所以凱特，在美聯儲週三降息之後，假設他們會降息，接下來會發生什麼？我們將看到哪些對經濟的直接影響？

**戴維森：**所以我認為降息，特別是如果只是小幅的四分之一點降息，不會對實際經濟活動產生巨大影響，對吧？就業增加、投資或消費者支出的軌跡。但我確實認為，這會改變人們的感受。

我認為這可能會改變他們的計劃，如果他們是企業主或家庭，可能在考慮購買新房。我認為這可能會注入一些經濟樂觀的感覺，可能會有一些緩解。因此，我認為，這更可能是最初關於這一點。

這種情緒的變化，但就實際經濟而言，我的意思是，我們已經看到抵押貸款利率開始下降，嗯，預期這次降息。因此，我認為這些事情開始在市場中過濾，並反過來開始，我認為，會比過去更早地在經濟中過濾。

**古拉：**我們談到了這種經濟影響，但，嗯，市場是如何看待這一點的，思考這一點的，他們可能會如何對我們本週的降息做出反應？

**戴維森：**是的，這很有趣，因為我認為市場會更傾向於更大的降息。我認為市場有點緊張，對我們看到的經濟數據，尤其是我們在八月初看到的那份不太好的就業報告感到有些不安，顯示出七月份的招聘疲軟。

這導致了夏季對勞動力市場走向的一些暫時性恐慌。所以我認為如果美聯儲官員選擇小幅降息，市場可能會有些失望，但總有可能傑伊·鮑威爾會出來安撫他們，表示美聯儲準備進行更大幅度的降息，以更快地降低利率，如果他們開始對勞動力市場和更廣泛的經濟感到更加擔憂。

**古拉：**凱特，這次會議一直是一個重要的焦點，然後是接下來會發生什麼，未來的會議將會發生什麼。我們將在星期三瞭解到美聯儲的前進路徑嗎？

**戴維森：**所以在星期三，美聯儲官員將發佈他們的經濟預測摘要。這被稱為季度預測，每個政策制定者都會提交。值得注意的是，這並不是一個共識計劃。這不是他們一起討論並説，好吧，我們將寫下我們認為會這樣做的東西。

這基本上是將每個美聯儲官員提交的不同預測彙總在一起，關於他們對失業率的看法，他們對利率的看法，嗯，你知道的，在年底和未來幾年他們對通貨膨脹的看法。儘管如此，這將給我們一個感覺，儘管大多數人認為利率在年底和明年將會走向何方。

**古拉：**凱特，我們將要得到這些預測，其中一個我們反覆聽到的短語是點圖。什麼是點圖，你如何從美聯儲週三給我們的那些圓圈和線條中解讀出任何東西呢？

**戴維森：**是的，點圖。它太複雜了。我們都對此感到非常興奮。接下來會發生的是，他們會分發這張紙，以及這個預測摘要。它顯示了每位美聯儲官員的位置，每個人都在圖表上用一個點表示。因此，每個點顯示了每位政策制定者預期利率將會達到的地方，並且為了明確起見，這些點沒有按姓名標識。這些是匿名的。它們旨在表示年末利率將會在哪裏。因此，我認為今年特別有趣，因為我們已經進入九月了。

這將給我們一個非常清晰的感覺，我認為，各位官員認為利率將會很高。換句話説，他們可能預計在十二月之前會有多少次降息。

**古拉：**凱特，最後，您我在這些重要的美聯儲會議之前交談已經成為一種傳統。我想我總是問您同樣版本的問題，那就是，您會聽到什麼？當您看到那些數據點，來自美聯儲的點圖時，您會關注什麼？

**戴維森：**嗯，我認為當我們查看點圖時，我們會關注美聯儲官員之間的分歧有多大。您知道，他們似乎大多數人是否都在同一頁面上，還是對未來幾個月利率應該走向何方有很大的觀點差異？因為我認為這非常重要。

我們知道鮑威爾主席，呃，一直非常注重共識。嗯，已經很長時間沒有在美聯儲會議上出現異議了。隨着我們進入一些更棘手的時刻，情況變得更加微妙，而這無疑是其中之一，我認為有人投票反對某項行動的可能性在增加。這將是我認為非常重要的一點，我認為一般來説，聽聽他對勞動力市場狀況的擔憂程度。人們感覺鮑威爾在這些新聞發佈會上往往聽起來比點陣圖所暗示的更鴿派，或者可能與決策所暗示的相悖。

所以，我們也會關注這一點，基本上試圖弄清楚，他是想要加息50還是25個基點？這就是我們一直在努力探究的。

古拉： 凱特，非常感謝你。

戴維森： 謝謝你。

古拉： 我是大衞·古拉，這是來自彭博新聞的“The Big Take”。

本集由：托馬斯·盧製作；高級製作人：娜奧米·沙文；編輯：凱特琳·肯尼；高級編輯：伊麗莎白·龐索特。執行製作人：妮可·比姆斯特博爾；聲音設計/工程師：亞歷克斯·杉浦；事實核查員：大衞·福克斯。