OPEC+ 面臨新問題：德克薩斯州天然氣管道 - 彭博社

在二疊紀盆地的一個石油泵。

攝影師：布蘭登·貝爾/美聯社北美現在是常識認為美國頁岩行業應該放緩的時候。隨着油價在過去一年中暴跌25%，你會期待公司肯定會通過減少鑽探來反應。然而，美國的石油產量增長即將重新加速。這一活動的激增將發生在對OPEC+來説的一個糟糕時刻。沙特阿拉伯和俄羅斯，作為石油卡特爾的領導者，已經在與供應過剩的市場作鬥爭，特別是在2025年初。美國原油產量顯然會違背商品市場的週期性特徵，原因與石油本身的供需關係關係不大。相反，這一切都與天然氣有關。讓我來解釋一下。當頁岩公司在二疊紀鑽探時，這個從西德克薩斯延伸到新墨西哥州東南部的能源豐富地區，他們通常會在抽取石油的同時抽取一些天然氣。自2018年以來，這種所謂的“伴生”氣體的產量已經增加了三倍多，超出了當地的需求和管道能力。結果是什麼？二疊紀的天然氣價格暴跌，以至於生產商不得不支付消費者以擺脱這些分子。負價格的問題，如這一情況所稱，並不新鮮。二疊紀在過去幾年中偶爾遭受過這種情況，但自2024年初以來，負價格已成為常態，隨着年份的推移，價格缺口只會加深。根據天然氣情報的數據，Waha，二疊紀一個重要的交易中心，今年迄今為止有46%的天數價格低於零，包括自7月26日以來幾乎每天都如此。本月的低點，二疊紀的能源公司被迫支付近每百萬英熱單位5.2美元的創紀錄費用來贈送他們的天然氣。一年前，頁岩公司每百萬英熱單位的天然氣收入約為2美元。

支付以出售

由於管道容量不足，位於德克薩斯州西部的二疊紀地區附近的瓦哈中心天然氣價格今年已大幅跌至零以下

來源：彭博社

備註：月平均

為了避免支付創紀錄的天然氣銷售費用，頁岩公司已放緩新井的投產速度，一些公司甚至關閉了現有井。“我們甚至在一定程度上減少了石油產量，以確保我們的天然氣生產在本季度略有降低，這種情況我們在第三季度也繼續保持，”頁岩生產商鑽石背能源公司董事長兼首席執行官特拉維斯·斯泰斯上個月對投資者表示。因此，二疊紀的石油生產增長沒有預期的那麼多，特別是在今年第二季度。這一情況即將改變。進入馬特霍恩快線管道，這是一個新的580英里管道，從二疊紀地區延伸到休斯頓郊區，能夠運輸該地區相當一部分的天然氣產出。這個新管道將在接下來的幾周內開始輸送，將允許公司將其天然氣輸送到美國墨西哥灣沿岸的需求中心，從而提升區域價格。預計另外兩條管道將在2026年投入使用，第三條將在2027年投入使用。

成長

美國總石油液體生產，年度增長（3個月滾動平均）

來源：基於EIA數據的彭博社觀點計算

目前，馬特霍恩是關鍵。當它開始商業化輸送時，瓦哈價格應該會恢復，從而給頁岩公司帶來提振。反過來，他們將重新投產一些之前推遲的新井，並結束對現有井的限制。高管們告訴我，這將推動2024年第四季度和2025年第一季度的石油生產。提升的規模和可持續性仍不明確，因為它將與其他影響市場的力量相碰撞：價格下跌。儘管如此，合理的預期是，美國總石油生產在7月份被定為每天2020萬桶（這是最後一個可用可靠數據的月份），到年底可能會上升到2040萬到2050萬桶。如果在12月達到這個水平，那麼美國總石油生產將比2023年12月高出約40萬到50萬桶每天。如果美國石油價格保持在每桶70美元以下，二疊紀的活動激增可能會迅速消退。對於石油公司來説，頁岩的優勢在於它們可以迅速調整支出以應對市場條件的變化——這與大型石油公司的超級項目相反，後者需要數年甚至數十年的時間才能建成。但至少在幾個月內，這可能會使OPEC+控制市場的努力變得複雜。

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