高盛的魯布納表示，標準普爾股票指數將在年末達到6,000點 - 彭博社

美國股市應該在年底前反彈，但在此之前需要經歷由技術定位、資金流動和選舉前焦慮驅動的不利短期局面，摩根士丹利集團全球市場和戰術專家董事總經理斯科特·魯布納表示。

“我在季度末的戰術上持負面態度，但目標是標普500的FOMO年終反彈，”魯布納在週五給客户的通知中寫道。

在第三季度結束前還有七個交易日，風險包括週五的期權到期和標普500指數的伽馬——期權波動性的一個衡量指標——轉為負值。過去兩天，長期伽馬頭寸下降了大約61億美元，這是自2019年以來摩根士丹利數據集中第三大降幅。綜合來看，這意味着華爾街的交易商不會在這個下跌中買入以維持市場中性頭寸。

摩根士丹利來源：摩根士丹利此外，預計在接下來的一個月左右，賣壓將更加劇烈。魯布納寫道，十月通常是活躍的共同基金拋售表現最差的頭寸以準備年終的時候。同時，養老基金已完全資金到位，摩根士丹利預計它們將減少股票風險並轉向投資級信用。

隨着選舉臨近，機構投資者正在“減少1 delta並增加方向性對沖，”魯布納寫道，這意味着他們正在出售偏愛的多頭頭寸併購買標普500的看跌價差以對沖可能的損失。他還看到對沖基金的賣出壓力加大，這些基金仍然面臨較高的選舉風險，通常在投票前會減少頭寸。而且，由於55%的公司處於預盈黑窗期，直到10月25日，回購將無法吸收供應。

更重要的是，趨勢跟隨系統基金的定位在接下來的五個交易日內是看漲的，然後傾向於下行。如果市場轉為負面，商品交易顧問（CTAs）預計將在下個月出售470億美元的美國股票。

高盛來源：彭博社因此，短期的局勢是波動交易、股價下跌和波動性上升，Rubner寫道。他推薦的交易之一是購買S&P 500 11月24日的5%虛值回溯看跌期權，這允許持有者在合同有效期內以最有利的基礎資產價格行使衍生品。

根據Rubner的説法，選舉結束後情況將會改變，無論誰獲勝，S&P 500都將開始“FOMO年終反彈”，他預計最終將達到6000點。“市場將在2025年像一堆RINO（名義上的衰退）投資組合一樣交易，”他寫道，並指出投資者可能會在11月和12月追逐風險，並將他們的投資組合從現金重新配置到股票中。

高盛來源：高盛根據高盛的數據，自1900年以來，S&P 500在選舉年的11月和12月的中位回報率為3.4%。一旦投票結果確定，Rubner預計股市的廣度將改善，並且他預計再通脹交易以及價值股、能源股和新興市場股票將表現優於大盤。