知道未來不會讓你賺錢 - 彭博社

John Authers

這歸結於你下注的多少。

攝影師：大住智宏/彭博社

要直接將約翰·奧瑟斯的通訊發送到您的收件箱，請註冊 這裏。

今天的要點：

假裝看到未來

世界上沒有人想要 昨天的報紙。在24小時內，它們除了用來包魚和薯條外沒有任何用處。但明天的報紙如果你在玩股市也沒有什麼用。在短期內，知道第二天的新聞並不能幫助你賺錢。

這似乎很奇怪。在 《回到未來2》中，Biff Tannen因為得到了一本來自未來的體育年鑑而變得富有，這本年鑑讓他能夠正確地對每個體育事件下注。但在日常和每分鐘的交易中，市場試圖折現即將到來的事情。知道接下來會發生什麼並沒有那麼有幫助。相反，最佳的方式是 嚴格的賭徒方法，知道何時下注很多，何時保持保守。（這是一條重要的推論，知道何時持有，等等。）

彭博社觀點保姆國家現在對經濟健康至關重要美國億萬富翁仍然熱愛英超聯賽英國日益陰鬱的情緒會讓工黨成為一錘子買賣嗎？特朗普和哈里斯想要更多的加密創新。哎呀。這些是倫敦Elm Partners的Victor Haghani和James White的一些有趣研究的主要結論，可以在 這裏找到。他們構建了一個遊戲，交易者被展示了《華爾街日報》的頭版（市場價格被遮蓋），並被問到他們會在前一天對S&P 500和30年期國債的方向下注多少。它看起來是這樣的：

Elm 合夥人Elm 已將遊戲上線，您可以免費玩 在這裏。這非常有趣。從一個名義上的一百萬美元開始，一組118名經驗豐富的交易員在15個不同的日子下注，這些日子是由 Elm 合夥人隨機從過去15年中選出的。結果幾乎是滑稽的：

玩家在大約2000筆交易中，僅在51.5%的情況下正確猜測了股票和債券的方向。他們在56%的時間內正確猜測了債券的方向，但在債券上的下注少於股票（如果您打算成為一名專有宏觀交易員，請考慮將重點放在債券上）。

即使有先見之明，您也只能稍微多於一半的時間猜對。他們的平均回報率僅為3.2%，而一半的人虧損，六分之一的人破產。讓他們失利的不是缺乏經濟先見之明，而是“規模”——即在每次下注時決定下注多少。有些判斷比其他判斷更清晰，更多的交易員正確預測了股票或債券的方向——但他們沒有抓住機會在這些交易上下注更多的錢：

在30個交易機會中，有8個交易機會，玩家整體上顯示出2比1的正確下注概率，但他們在這些情況下並沒有加大下注力度。總體而言，他們的交易規模與他們正確猜測股票或債券價格變動的傾向沒有任何關係。

哈赫尼和懷特還發現，交易行業頂尖的人確實從相同的機會中賺取了更多的錢——這更多是由於更聰明的倉位管理，而不是更好的預測頭條的能力。當五位非常資深的交易員參與遊戲時，所有人都獲得了盈利，平均收益為130%。與此同時，1,500名在網站上參與的人平均損失了30%。

如果你實際上提前知道價格的方向，而不是它們所反應的新聞，那麼收益是無限的。這就是人們最初嘗試交易的原因。哈赫尼描述了一種方法，令人想起比爾·默瑞在電影*《土撥鼠日》：*中被困在時間循環裏的氣象員。

六名玩家致力於實現最大可能的收益，將他們的初始財富增長了70,575倍。他們通過反覆玩遊戲，觀察每一天股票和債券的表現，然後利用這些信息，通過正確地在每筆交易中下注最大金額來獲得完美的分數。

這就是人們下注並大額下注的原因。但在現實世界中，要賺錢，你需要承認自己的侷限性，並在不確定時下注更少。再加上上週的興奮，當美聯儲降息50個基點後，股市卻下跌，嘗試以謙遜的態度進行交易。或者提高你的撲克技巧。或者玩Elm的在線遊戲。

經濟發展：這很複雜

在互聯網上更有趣。本週哈佛肯尼迪學院的增長實驗室揭示了 經濟複雜性地圖 10.0，這是其龐大實證努力的第十版，旨在評估各國如何發展併為未來的增長做好準備。豐富的信息和非直觀的見解令人眼花繚亂。最好自己探索該網站，但例如，它可以向您展示 東歐在全球出口中的份額如何增長， 加納的出口，以及 墨西哥的“產品空間”（基於生產所需的知識技能相似性，產品之間的關聯性），揭示其傳統石油產業並未促進其他業務的發展，而其汽車製造基礎則產生了更多可轉移的技能和基礎設施。

基本理論是，推動增長的因素是經濟複雜性，通過一個國家中不同企業的範圍以及其技能轉移給他人的便利程度來衡量。採礦的作用有限；培訓工人組裝電子產品可能會培養可以在其他地方應用的技能。（你可以查看我十年前與負責該項目的經濟學家裏卡多·豪斯曼的採訪，這是我以前僱主的工作 在這裏：我希望它仍然值得觀看。）一旦一個國家變得更加複雜，它就會對沖擊更具韌性，並更好地準備增長。

明確來説，這並不能幫助預測股市，就像《華爾街日報》明天的頭條一樣。自項目開始以來，日本一直是世界上最複雜的經濟體。這並沒有幫助其股票：

更復雜並不意味着更有利可圖的股票

日本的複雜性早已被市場定價，導致股價滯後

來源：彭博社

然而，隨着時間的推移，這些變化是迷人的。過去十年，香港變得更加複雜。中歐國家（最引人注目的是羅馬尼亞）現在更加多樣化，使其具備了增長的條件。這是過去十年中25個最複雜經濟體及其排名變化：

經濟複雜性：它很複雜

亞洲在崛起，中歐也在崛起，而“舊歐洲”則在下滑

來源：哈佛商學院經濟複雜性地圖

這樣的分析有助於解釋為什麼二十年前投資於金磚國家（巴西、俄羅斯、印度和中國）的時尚沒有如預期那樣帶來回報。這是自1995年以來，它們的複雜性排名與美國和日本的變化情況：

金磚國家的洗牌

中國的經濟變得更加複雜，但巴西和俄羅斯的經濟卻沒有

來源：經濟複雜性地圖，哈佛肯尼迪學院

在金磚國家中，只有中國的經濟變得更加複雜，能夠應對更多挑戰，而俄羅斯和巴西則出現了倒退。最好的解釋可能是“自然資源詛咒，”即資源豐富的國家如南非、委內瑞拉或尼日利亞未能發展，而那些幾乎沒有資源的國家，如韓國或柬埔寨，則被迫變得具有創業精神和創新能力。

此外，請注意，自1995年以來，韓國的排名從第22位上升到第2位，而法國則在第22位取代了它，法國的排名從第八下降。隨着法國經濟引發越來越多的擔憂，這一數據點難以忽視。

遙遠的夢想

住房可負擔性對美國選民至關重要。這是所謂美國夢的核心。這個問題一直存在，但疫情期間的廉價資金將房價推至歷史新高，隨後又伴隨着利率的急劇上升。這個古老的問題現在變得更加嚴重。通常，聯邦儲備委員會放鬆政策的開始應該使購房變得觸手可及。但並非如此。降低利率只是一個複雜方程的一部分，這個方程包括數十年的建設不足、建築勞動力短缺和高昂的投入成本。

美聯儲的寬鬆政策是有幫助的，但其他因素可能會抵消這一點。是什麼讓人對利率下降後價格降低的樂觀情緒如此強烈？這種信心可能源於住房價格與高利率之間的脱節，這是疫情對經濟造成的一個複雜遺產。在美聯儲開始降息之前，價格增長就已經放緩。這張圖表跟蹤了Bankrate.com的平均30年期抵押貸款利率與聯邦基金利率之間的脱節：

回到正軌？

抵押貸款利率在美聯儲寬鬆之前就開始下降

來源：Bankrate.com，彭博社

根據ATTOM的數據，美國的住房擁有率在第三季度按歷史標準略微變得更加負擔得起，房地產數據和房地產分析公司。但目前，中位數價格房屋的主要支出佔平均全國工資的33.5%，與一年前幾乎沒有變化——仍高於常見的28%貸款指導標準。

這發生在全國中位數房價飆升至$365,000的同時，抵押貸款利率仍然高於6%，使得擁有房產的費用超過了貸款人發放抵押貸款時所希望的水平。更糟糕的是，ATTOM的最新數據顯示，全國範圍內用於典型抵押貸款支付、財產税和保險的平均工資比例比2021年初達到的低點高出12個百分點，正是在抵押貸款利率飆升之前。全國房地產經紀人協會的購房者可負擔性指數目前接近歷史低點：

一個難以實現的夢想

購房者可負擔性徘徊在歷史低點附近

來源：全國房地產經紀人協會

儘管如此，ATTOM的Rob Barber承認了一些小的勝利，他表示“減輕了那些努力尋找符合預算的房子的購房者的壓力。全國大部分地區的房屋擁有成本對普通工人來説仍然是一個艱難的挑戰，超過了銀行和其他貸款人所希望的水平。但至少它朝着正確的方向發展。”Barber認為，半個百分點的降低“應該會改善買家的前景，只要它不會過度刺激需求，導致在美國持續緊張的房屋供應中價格進一步上漲。”根據NAR的數據，8月份現有房屋銷售降至10個月來的低點。

美國現有房屋銷售降至10個月低點

中位銷售價格創下任何8月份的新紀錄

來源：全國房地產經紀人協會

隨着美國夢迅速變成噩夢，兩位總統候選人都提出了住房政策。副總統卡馬拉·哈里斯的方案包括為首次購房者提供$25,000的首付補貼，同時通過税收減免來解決供應問題。前總統唐納德·特朗普認為，開放聯邦土地用於住房和取消法規應該能解決供應問題。無論誰贏，NAR的未售房屋庫存指標顯示他們面臨艱鉅的任務：

趕上

現有住房銷售庫存有望達到疫情前水平

來源：全國房地產經紀人協會

注意：截至8月31日的2024年數據

在其他條件相同的情況下，預期的低利率可能會吸引更多賣家。這將增加庫存，導致價格下降。如果低利率還解鎖了被壓抑的需求，這將對價格施加上行壓力。這是一個複雜的方程，需要很多微妙的平衡。對於房主來説，最重要的是以高昂的代價實現夢想。

**—**理查德·阿比

生存技巧

好的，這是關於或受到星星啓發的歌曲的第五期。感謝你們不斷提供： 我們都是星星的組成，由Moby演唱，當你許願於星星時，來自迪士尼的匹諾曹， 通往星星的階梯，由Sweet演唱，在銀河之下，由The Church演唱，Smashing Pumpkins的星光下，星星和星塵女士，由大衞·鮑伊演唱，“帝國進行曲”來自星球大戰，水瓶座的時代，由第五維度演唱，獵户座，由Metallica演唱，獵户座的帶，由Avett Brothers演唱，星星出，由Chance the Rapper演唱，以及看星星，由Borns演唱。對於古典音樂愛好者，莫扎特為小星星寫了一組變奏曲，而舒伯特寫了美麗的歌曲，名為星夜和星星，而布里頓改編了普賽爾的歌曲我將航行於狗星之上。最後一次呼叫更多星星……來自彭博社觀點的更多內容：

  • 馬庫斯·阿什沃斯：與美聯儲作鬥爭將是英格蘭銀行和歐洲央行的失敗之戰
  • 貝絲·科威特：美國人對大企業的信任從糟糕變得更糟
  • 馬克·冠軍：在黎巴嫩，以色列為伊朗和自己設下了陷阱

想要更多彭博社觀點嗎？意見 <GO>。或者您可以訂閲 我們的每日通訊**。**