特朗普向選民提供三重經濟愚蠢 - 彭博社

瞄準美國經濟。

攝影師：巖村幸/Bloomberg通過Getty Images

在評判唐納德·特朗普的政策聲明時，選民被建議“認真對待前總統，但不要字面理解。”考慮到他的許多承諾字面上是難以理解的，幾乎沒有太多選擇。然而，前總統在經濟政策上做出的承諾不僅可以理解，而且可能是可行的——也就是説，這些承諾（可以説）在他作為首席執行官的權力範圍內。

字面和認真對待這些承諾並非輕率。考慮到競選的緊迫性，這是一項令人不安的練習。無論他是否意識到，特朗普正在承諾削弱美國經濟。

彭博社觀點如果比比繼續升級，美國對以色列的支持不能保持“鐵定不變”邁阿密的住房很貴。只要別稱其為泡沫美國如何在太陽能競賽中輸給中國數據如何可能在本月再次以沉重的打擊開始從貿易開始。彭博經濟學對他提出的對中國進口徵收60%關税和對其他國家產品徵收20%關税的提案進行了數字分析。如此規模的衝擊很難評估，因為這是未知領域。（特朗普第一任期的貿易限制相比之下顯得微不足道；甚至1930年的斯穆特-霍利關税也較温和。）使用世界貿易組織的模型進行全球貿易研究，發現如果只有中國以更高的壁壘進行報復，美國進口將下降40%，如果其他貿易伙伴也進行報復，則下降55%。

一些美國生產商在外國競爭的保護下會受益。以出口為導向的行業將會受損——消費者總體上也會受損。淨效應顯然是巨大且負面的。該政策帶來了強烈的供給側衝擊，足以使美國在2028年的產出減少0.8%到1.3%之間，就業減少0.4%到0.7%之間。如果只有中國進行報復，價格將上漲4%；假設更廣泛的報復，價格僅上漲0.5%（額外的通縮保持價格穩定）。

還有更多。這一自我傷害的貿易衝擊只是特朗普將外國人置於其位置的戰略中的一個元素。彼得森國際經濟研究所的沃裏克·麥基賓、梅根·霍根和馬庫斯·諾蘭使用另一個全球模型，模擬了新的貿易限制與承諾驅逐未經授權的移民工人以及限制聯邦儲備獨立性的措施（旨在保持低利率和便宜的美元）結合的影響。

特朗普衰退

特朗普貿易壁壘、驅逐和聯邦儲備干預對美國GDP的綜合影響，%偏離基線。

來源：麥基賓、霍根和諾蘭，PIIE。

注：兩個模擬都假設關税為60%（中國）和10%（其他地區），以及一個妥協的聯邦儲備。低成本模擬假設驅逐130萬，且沒有貿易報復。高成本模擬假設驅逐830萬，且有貿易報復。

稱其為經濟愚蠢的三重奏。PIIE的研究表示，這將使美國在2028年的產出減少2.8%到9.7%。就業也將大致降低相同的幅度。而且，通貨膨脹將不會像模擬基線假設的那樣維持在大約2%，而是在2026年達到6%到9.3%的峯值；到2040年，通貨膨脹率不會低於4%。

PIIE的經濟學家假設美國對中國的關税上升到60%，對世界其他地區的關税為10%（而不是彭博經濟學假設的20%；特朗普提到過這兩個數字）。他們估計的範圍取決於對貿易政策報復和承諾驅逐規模的假設。最小損害的情況假設國內關税、沒有報復、130萬的驅逐和妥協的美聯儲；最大損害的情況假設國內關税和美聯儲相同，加上貿易報復和830萬的驅逐。（共和黨 平台 提出了一個以艾森豪威爾政府的“濕背行動”為模型的驅逐計劃，該行動驅逐了130萬人；830萬是一個 估計 的未經授權移民工人的總數。）

這三項政策——關税、驅逐和削弱中央銀行獨立性——單獨來看都是有害的。關税作為一種供給衝擊。驅逐減少了總供給和總需求。（儘管修復國家功能失調的移民規則可能是可取的，但未經授權的移民仍然增加了勞動力，需求商品和服務，並且 為公共財政做出貢獻。）而施壓美聯儲保持低利率以刺激增長將以更高的通貨膨脹、更高的美國資產風險溢價、資本外流和更低的投資為代價——因此，最終導致更低而非更高的產出。一旦結合，這三項提案的負面影響將相互疊加。

三重奏絕不是特朗普最壞的情況。這並沒有考慮到他的財政魯莽。他的税收提案包括延長即將到期的2017年減税和就業法案的條款；取消對社會保障、加班工資和小費收入的税收；將企業税率降低至15%，適用於在美國生產產品的公司；等等。雖然關税帶來的收入可觀，但遠不足以彌補成本，因此特朗普的計劃將大幅增加已經危險龐大的預算赤字。然而，請注意一個關鍵點：他需要國會支持這些更廣泛的財政計劃。作為總統，他可以合理地提高貿易壁壘，驅逐未經授權的移民，並且施壓美聯儲，這一切都可以由他自己發起。

誰知道他會做什麼？很可能，特朗普自己也沒有頭緒。但選民應該非常認真地對待他的經濟承諾。

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