人民幣期權交易顯示對中國刺激政策影響的擔憂 - 彭博社

圍繞中國刺激措施的市場狂熱面臨着比預期更早的減弱風險，如果人民幣期權的押注可以作為參考的話。

根據美國銀行和花旗集團的數據，上週美元-人民幣交易量在超過 $3000億 的外匯期權市場中激增。交易者們一直在押注中國貨幣在接下來的一個月內升值——但超出這一短期走勢，前景則遠不如人意。

“在美國選舉之後的長期來看，我們仍然看到對美元看漲期權的更廣泛結構性興趣，這表明投資者社區仍然對美元-人民幣匯率的基本驅動因素存在擔憂，”美國銀行亞太區G10外匯交易主管伊萬·斯塔門諾維奇表示。

期權交易者觀點的變化為 關於持久影響的質疑 增添了另一個數據點，上週中國官員的一系列刺激公告 使股價飆升，並在衍生品市場引發了一波人民幣交易。

數據顯示，人民幣期權交易量在9月25日因這些措施而比五天平均水平激增42%。但疲態的跡象已經顯現。

對沖美元對離岸人民幣貶值的溢價在下個月內，相較於其上行空間，自9月26日以來已下降超過80%，因為最初的刺激措施熱潮正在消退。存託信託與清算公司（Depository Trust and Clearing Corporation）的人民幣期權交易量也有所減少，上週結束時比五天的平均水平低16%。

“我們看到對短期美元看跌期權的需求，這對偏斜產生了顯著影響，”新加坡花旗集團亞太區外匯交易負責人Nathan Swami表示。“然而，這似乎目前是暫時的。”

期權交易者的一個主要擔憂是11月的美國選舉，如果唐納德·特朗普獲勝，可能會導致世界兩大經濟體之間的貿易戰再次升級。

這些涉及中國離岸貨幣的期權交易反映了外國投資者的情緒，而非國內投資者的情緒。由於中國的股票和債券市場主要由國內賬户主導，外國交易者的懷疑增加並不一定預示着即將出現拋售。但這些交易顯示，圍繞中國刺激措施的初步熱潮，至少在某些市場上，已讓位於疑慮。

現貨貨幣市場也反映了外國投資者情緒的變化。美元對離岸人民幣的交易價格再次回升至7.0以上，僅在突破被視為關鍵心理水平幾天後。

“我們看到客户最初賣出美元-人民幣，解除之前的長美元頭寸，”倫敦野村控股公司新興市場外匯交易負責人Yakeen Mirchandani表示。“在美國選舉之前仍然存在不確定性，市場並未完全接受對中國的看漲情緒，特朗普總統的風險依然存在。”