西班牙因銀行和Inditex推動Ibex指數上漲而成為投資者的熱門選擇 - 彭博社

Inditex和與旅遊相關的公司在西班牙的資產反彈中扮演了重要角色。

攝影師：保羅·漢納/彭博社西班牙資產已成為投資者的最愛，這無疑表明該國終於走出了十多年前主權債務危機的創傷。

儘管週二出現回調，但西班牙的股票今年超越了其他主要歐洲市場，銀行因強勁的經濟而領跑。而且不僅僅是股票：投資者正在湧入該國的債務。自2007年以來，法國的債券首次被認為風險更高於其南方鄰國的債券。

伊比薩35指數在2024年上漲了16%，超越了其他主要歐洲市場。該指數接近15年來的最高點，並且有望實現自2004-2006年輝煌時期以來的最佳兩年反彈。雖然銀行可能引領了這一趨勢，但這種強勁勢頭更為廣泛，得益於收益預期在歐洲其他地方快速上升。

ING西班牙投資策略負責人弗朗西斯科·金塔納表示：“西班牙股票受益於多種順風因素，例如由旅遊和消費驅動的宏觀條件良好。” “它們提供高股息，並且在已經便宜的歐洲市場中估值更低。”

這些飆升的盈利預期意味着股票估值仍然相對良好。伊比索指數的前瞻市盈率略高於11，接近其歷史平均水平。這比區域Stoxx 600基準低了近20%的折扣。

整體經濟 表現良好。創紀錄的旅遊和強勁的出口使得歐洲的增長率位居前列，而失業率接近17年來的最低水平。

這一切與2012年大相徑庭，當時西班牙向歐盟尋求410億歐元（450億美元）以支持其貸款機構。不斷增加的房地產損失削弱了對該國政府債券的信心。

政府本月早些時候表示，2024年國內生產總值將增長2.7%，而之前的預測為2.4%。與此相比，整個歐元區的增長緩慢，僅為0.7%，而德國 預計今年將沒有增長。

西班牙銀行佔伊比索35指數的近三分之一，受益於經濟的韌性。儘管歐洲央行開始放鬆政策，利率仍然保持在足夠高的水平，支持其主要的貸款業務。

在銀行之外，Inditex SA 和與旅遊相關的公司如機場管理公司 Aena SME SA 和航空公司 IAG SA 在此次反彈中扮演了重要角色。Zara 的擁有者今年已 上漲 33%，得益於其銷售額的激增。Inditex 單獨貢獻了 Ibex 指數 30% 的漲幅。清潔能源供應商 Iberdrola SA 則為這一上漲貢獻了 21%。

那麼，潛在的風險是什麼呢？對銀行的高度依賴正值歐洲央行加大降息力度之際，以及 Inditex 未能保持其快速的 銷售增長，都是可能的阻力。

摩根士丹利的分析師剛剛將銀行評級從吸引下調至與大盤持平，指出西班牙銀行對利率變化的敏感性相較於歐洲同行被低估了。不過，西班牙基準股票指數在公用事業方面也有健康的 19% 權重，作為債券替代品，直接受益於較低的利率。

在最新的美國銀行基金經理調查中，對西班牙資產的需求顯而易見，該國僅次於英國，成為最受歡迎的股票市場。基金經理們從八月份的低配西班牙轉向九月份的超配，這與意大利、法國或德國形成對比。

但是，根據彭博社彙編的分析師價格目標，Ibex 35預計在未來12個月內將上漲10%，略微落後於Stoxx 600預計的12%的漲幅。

“由於過去12個月的輝煌表現很難重現，市場上存在過多的樂觀情緒，”ING的昆塔納表示。“是的，西班牙股票仍將保持正增長，但增幅會更加温和。”