貨幣市場基金仍然受歡迎，即使改革已生效 - 彭博社

Alex Harris

2024-10-03

貨幣市場基金正在吸引創紀錄的現金流入，即使監管改革給行業帶來了高昂的強制性費用。

美國證券交易委員會去年批准了旨在使6.42萬億美元行業更加透明的措施，並防止投資者在市場波動或金融壓力（如2020年3月）期間從這些基金中撤資。要求基金經理施加強制流動性費用的改革最後一部分於週三生效。

儘管這樣的費用威脅到投資，但高收益仍然吸引資金流入——使大多數最大的機構優質基金保持不變。然而，今年至少有十幾個機構優質基金關閉或轉為政府基金。

“對我來説，最引人注目的是這一切似乎進行得非常順利，”美國銀行公司利率策略負責人馬克·卡巴納説。“優質機構基金的總規模減少了，但其對市場的影響卻相當微小，尤其是與2016年相比。這基本上是一個微弱的聲音，幾乎沒有留下什麼痕跡。”

在八年前最後一輪貨幣市場基金改革的前夕，約有1萬億美元從機構優質領域流出，轉向僅限政府的部門。根據最新的投資公司協會數據，今天的機構優質基金在貨幣市場中的比例要小得多，資產大約為2300億美元。這一規模顯著減少了最新改革的影響。

在疫情爆發導致市場動盪後，聯邦儲備委員會被迫第二次介入以拯救貨幣市場基金，這是12年來的第二次，這引發了對SEC實施更嚴格監管的呼聲。

新規則旨在阻止大額基金贖回，並保護剩餘股東免受與高水平贖回相關的費用影響。改革的其他部分，如費用與流動性水平的脱鈎，於2023年10月生效，而包括更高的每日和每週流動性緩衝以及增強報告要求的其他規則則在今年早些時候實施。

“這次情況要穩定得多，”摩根大通資產管理公司全球流動性負責人約翰·多諾休表示，該公司管理着9450億美元的全球貨幣市場基金資產，指的是改革的實施。“我們看到優質基金的客户願意在改革和變化中堅持下去。”

在新規定生效之前，摩根大通資產管理公司於8月1日調整了其機構優質基金的參數，採用一次性淨資產價值，即每天定價一次股份，並提前進行定價，以便有更多時間計算任何潛在費用以符合新規則。根據多諾休的説法，還實施了其他操作變更，以全天跟蹤贖回情況。

摩根大通的優質貨幣市場基金是行業中最大的基金之一，截至9月30日，管理資產接近860億美元，而在2016年10月時僅約190億美元。

貨幣市場基金自2022年3月美聯儲開始其激進的加息週期以來，已吸引近1.87萬億美元的資金流入，最終將利率推高至超過5%，使現金成為一種有吸引力的資產類別。

儘管中央銀行已開始降低利率——上個月降低了半個百分點——投資者仍然繼續湧入貨幣市場基金，因為與銀行相比，貨幣市場基金通常在將較低利率傳遞給投資者時較慢。此外，機構和企業財務主管在此類時期往往會將現金管理外包，以獲取收益，而不是自己處理。

與主要投資於國債、回購協議和機構債務的政府貨幣基金相比，優質基金仍然可以獲得收益。

“基點很重要，”多諾休説。“當有10到20個基點的額外收益時，而現在的利率水平正好如此，機構客户希望在可以的時候利用這一點。”