野村警告稱，中國股市的反彈可能會像2015年一樣變成崩盤 - 彭博社

行人經過東京的一家野村分行。

攝影師：大田清志/彭博社投資者應該為中國16年來最大的股市反彈轉為崩潰做好準備，因為經濟的基礎比疫情前要弱得多，野村控股公司表示。

在最悲觀的情況下，“股市狂熱將隨之而來崩潰，類似於2015年發生的情況，”由陸挺領導的經濟學家在週四給客户的報告中寫道。這個結果的“概率可能遠高於”更樂觀的情景。

中國的基準股指在週一錄得自2008年以來的最大漲幅，進入牛市，此前一系列措施旨在推動疲軟的中國經濟增長。從那時起，境內市場已因假期而關閉。

香港的基準恒生指數在週三上漲了第13天，但在週四回落。樂觀情緒依然高漲，認為此次反彈與以往短暫的反彈不同，越來越多的全球資金經理對市場持樂觀態度。但野村對此並不信服。

“雖然投資者現在可能仍然樂於享受繁榮，但需要更冷靜的評估，”該銀行表示。

經濟的脆弱性源於近四年的住房危機、地方政府債務大幅增加、地緣政治緊張局勢升級以及其他因素，野村表示。

如果反彈變成崩潰，可能會出現更糟糕的情況，銀行表示，北京可能會 resorting to printing money。在這種情況下，資本外流可能會猖獗，中國的人民幣可能會面臨貶值壓力。

對於Neo Wang，Evercore ISI在紐約的中國研究董事總經理來説，2015年式的股市崩盤是中國最高領導層無法承受的。

從2014年9月到2015年6月12日的峯值，上海綜合指數翻了一番多。然後，股指在大約兩個月內暴跌了40%。

儘管如此，Wang表示，當局這次有更多的工具可以用來支撐股票。“像掉期和再貸款工具這樣的新資本市場流動性工具尚未推出，”他説。

野村的基線情景是一個“規模較小”的泡沫破裂。經濟學家們認為，北京可能會推出財政措施以穩定需求並維持地方政府的基本運作，但可能無法解決任何嚴重的結構性問題，也無法清理房地產行業的真正混亂。

不過，其他全球銀行的看法更為樂觀。滙豐控股的策略師Alastair Pinder將中國股票評級上調至超配，並表示“進入反彈並不算太晚。”

與此同時，摩根士丹利的Laura Wang表示，隨着政府可能宣佈財政措施以擴大之前報告的刺激，中國的股票可能進一步上漲10%到15%。