英國英鎊（GBP/USD）面臨英國央行降息風險的轉折點 - 彭博社

市場對英鎊的信心在經歷了一段世界領先的表現後正在崩潰。

交易員們現在正在定價更快的貨幣寬鬆步伐，削弱了2024年迄今為止在十國集團中表現最強的貨幣的吸引力。一些機構，包括千禧全球投資，預計其在中期內可能下滑多達10%。

這一切只需要英格蘭銀行行長安德魯·貝利的幾句話。

他上週在《衞報》上表示，英格蘭銀行可能會在降息方面變得“更具攻擊性”和“更具激進性”。到週五，該貨幣記錄了自去年2月以來最大的周損失。

滙豐控股的高級外匯策略師尼克·安德魯斯表示：“這可能是英鎊的轉折點。”貝利的言論是“故意的”和“有意義的”，他説。

幾個月來，投資者一直在湧入英鎊，期待英格蘭銀行相對於其他中央銀行的緩慢寬鬆將保持該貨幣的高收益地位。

上個月美聯儲意外的大幅降息進一步鞏固了這一觀點，並將英鎊推高至1.3434美元，達到自2022年2月以來的最高水平。

但現在，期權合約顯示交易員們正在支付更多費用以保護自己免受英鎊下跌的影響。所謂的風險反轉，通常也用作情緒的晴雨表，已降至近兩個月來的最低水平，此前一週內急劇下降。

這表明，最近幾周湧入英鎊強勢押注的投資者面臨進一步的痛苦。對沖基金和其他槓桿基金的看漲押注接近六年來的最高水平，並且根據商品期貨交易委員會的數據，這些賬户在貝利的評論之前再次增加了對英鎊的押注。

下行動能

“當你有如此拉伸的頭寸時，總是會提高市場對利率下調預期變化時出現劇烈重新定價的風險，”滙豐的安德魯斯説。“我預計，英鎊背後的下行動能將會增強，一些長期英鎊頭寸將被平倉。”

利率市場預計在英國央行11月的下一次會議上將幾乎下調四分之一個百分點。在此之後到2025年底，他們押注於總共127個基點的寬鬆，而滙豐則設想在此期間更激進的225個基點的舉措。

本月晚些時候，英國財政大臣瑞秋·裏夫斯將宣佈一項預算，預計將包含增税和緊縮措施，這將對未來幾年的增長造成壓力，這對貨幣來説是一個關鍵考驗。

“令人驚訝的是，英鎊仍然如此強勁，”260億美元貨幣管理公司千禧全球投資的投資負責人皮埃爾·勒克斯説。“市場低估了10月份預算前對英國增長和國內消費的財政風險。”

勒克斯預計中期內貨幣將接近1.20美元，下降近10%。

一些人並不信服，認為政治穩定正在刺激對英國資產的需求，這將在未來幾個月繼續支持英鎊。

最新的拋售“可能過度了，”荷蘭銀行外匯策略負責人簡·福利説。她預計英鎊將在年底反彈至1.34美元，同時對歐元的匯率為0.84。

“英國的通脹風險仍然表明，英國央行可能比其幾位同行更慢地降息，”她在一份報告中寫道。

2018年的回聲

但其他人看到近期過去的警告信號。

當前的情景讓人想起2018年初，那是投資者頭寸如此強烈偏向英鎊的最後一次。

當時，時任英格蘭銀行行長馬克·卡尼的警告稱增長放緩可能會推遲加息的開始，導致了拋售。隨着看漲押注的解除，貨幣在隨後的幾個月中對美元下跌了約12%。

根據瑞穗國際宏觀策略負責人喬丹·羅切斯特的説法，重演是可能的。

“就像卡尼在2018年所説的，GDP可能會疲軟，如果是這樣，他們可能需要放慢加息的步伐，”他説。“貝利剛剛做了同樣的事情，但方向相反。”

“即使這次的拋售沒有那麼極端，我們仍然可能看到大約5%左右的下跌，”羅切斯特補充道。“風險回報對我來説非常明確。我不確定上行空間是什麼。”