來自英國債券市場的不安信號 - 彭博社

John Stepek

一個激進的英國國債市場可能會給英國財政大臣瑞秋·裏夫斯帶來另一個麻煩。

攝影師：安東尼·德夫林/彭博社歡迎訂閲獲獎的《精華財經》通訊。我是約翰·斯特佩克。每個工作日，我都會關注市場和經濟中的重大新聞，並解釋這對您的財富意味着什麼。

嗯。這段時間沒發生過這種事

今天早上我想給你展示一張圖表。我不能保證能準確解釋它背後的所有原因。但我知道這是我將密切關注的事情。給你看看。

這是英國（白色）、美國（紫色）、德國（藍色）和法國（紅色）的10年期債券收益率圖表。我把德國和法國留在這裏純粹是為了提供視角——今天我談論的實際上是美國和英國收益率之間的關係。

我今天調出了這張圖表，因為有人提到債券收益率正在上升，我心想：“啊，這可能只是因為美國在週五發佈了一些就業數據，結果遠超預期。如果美國經濟更強勁，美國將需要更少的降息。因此，這可能會影響到全球債券市場。”

正如你所看到的，這確實有其真實性。這個圖表上的所有線條都在上升，部分原因是“大爸爸”——美國——朝那個方向移動。

然而，我忍不住注意到其他事情。直到2022年末，以及利茲·特拉斯在已經搖搖欲墜的英國國債市場上犯下的臭名昭著的錯誤之前，白線一直在紫線下方運行。

而這並不是一個新現象。你可以將這個圖表追溯到大約2014年9月底，在任何時候白線都沒有超過紫線，儘管在此之前，兩者的交替變化相當頻繁（我們稍後會再提到這一點）。

換句話説，在過去幾個月裏，英國政府債券市場發生了一些事情，至少在最近的時間裏，這並不是特別令人鼓舞。那麼，究竟發生了什麼呢？

背後的原因

我的辦公室同事馬庫斯在上個月初寫過關於這個的文章。長話短説，他指出，這可能是對即將在未來一年發行的國債（英國政府債券）數量的擔憂。

這歸因於英格蘭銀行的量化緊縮（出售在量化寬鬆期間購買的國債），但也可能是由於對即將到來的預算計劃的緊張情緒。

正如馬庫斯所指出的，這並不是一個警告信號，表明我們正朝着特拉斯預算結果的重演而去，儘管那將是充滿詩意的諷刺。除此之外，國債市場不再具有同樣的結構性脆弱性，即過度擴張的負債驅動投資。

但同樣，這並不會讓英國財政大臣瑞秋·裏夫斯在10月30日大日子到來之前晚上睡得更安穩。

還有什麼可能是這一舉動背後的原因？一個問題很可能是市場已經決定，英國的利率和通貨膨脹將持續高於美國。

也有可能利率只是回到了一個看起來更像金融危機前的關係——在那個時期，英國的收益率有時會在很長一段時間內高於美國的收益率，反之亦然，這並不一定對任何經濟體有負面影響。

簡而言之，這裏有很多因素在起作用，分辨出一個原因與另一個原因並不容易。但長期債券收益率值得關注。除此之外，它們影響着最重要的利率，這些利率會影響到你的個人財務——特別是可用的抵押貸款利率，以及儲蓄利率。

例如，五年期英鎊掉期利率（對五年期固定利率抵押貸款的定價影響很大）自上個月中旬以來一直在上升，從最低點的約3.4%上升到現在的約3.7%。如果這種趨勢持續下去，很難想象英國的抵押貸款利率會繼續下降。

無論如何，我會關注這個問題，如果有任何重大變化會再告訴你。

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我今天早上讀的內容

  • 不要錯過本週的 Merryn Talks Money 播客，主持人 Dan Davies 討論了他出色的書 不可問責的機器，在書中他試圖解釋為什麼 我們的企業和政治系統正處於危機時刻 — 以及 是否可以對此採取任何措施。
  • 在關於收入不平等的廣泛擔憂中，有一個因素常常被忽視 — 傳統辛勤工作的不可否認的價值， 泰勒·科文如此表示。
  • 如果你想理解 英國階級制度的奇怪而幾乎未減弱的權力，你只需看看我們的領導人對他們的“工人階級”根源有多麼錯覺， 阿德里安·伍爾德里奇寫道。

你不必看起來像雅各布·里斯-莫格才能被認為是“上層社會”。攝影師：霍莉·亞當斯/彭博社### 午間市場

觀察更廣泛的市場 — FTSE 100 指數上漲 0.4%，約為 8,310。FTSE 250 指數下跌 0.4%，為 20,810。黃金上漲 0.1%，每盎司 $2,660，原油（以布倫特原油計）上漲約 2.2%，至每桶 $79.80。比特幣上漲 0.3%，每枚 $62,820，而以太坊上漲 0.3%，至 $2,450。英鎊對美元下跌 0.5%，至 $1.306，對歐元上漲 0.4%，至 €1.191。

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今日名言

“這是一個人們感到憂慮的預算，而不是一個他們本可以更有希望的預算。他們過於誇大了痛苦的程度。他們本不需要這樣。”

Kallum Pickering

首席經濟學家，Peel Hunt

隨着10月30日預算成為一個更加關鍵的事件，英國財政大臣Rachel Reeves面臨着越來越大的壓力，在新工黨政府的前幾個月中局勢複雜。### 給……英國房價通脹一個數字

在你離開之前……

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週二需要關注的主要故事包括：

  • 在經濟新聞方面，我們將獲得來自英國零售協會的最新更新，關於英國零售銷售。此外，我們還將獲得關於日本工資通脹的數據。
  • 在企業方面，包括煙草巨頭Imperial Brands、零售商Angling Direct和專業貸款機構S&U的更新即將發佈。

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