南非電力線路鋪設計劃將推動債券市場復甦 - 彭博社

一項價值數十億美元的計劃旨在擴展南非的電力傳輸網絡，這可能為該國的公司債券市場提供一線生機，因為該市場正努力從疫情後的低迷中恢復。

南非國家傳輸公司，一家將與母公司Eskom Holdings SOC Ltd.分開運營的國有公司，本週表示計劃在未來五年內投資1120億蘭特（64億美元）用於傳輸能力建設。

NTCSA表示，它正在考慮自己建設基礎設施或支付開發商建造傳輸線路，然後接管這些線路，以及可能涉及向私營公司發放特許權的“獨立傳輸項目”。根據蘭德商人銀行的説法，儘管尚未決定融資模式，但至少部分資金必須來自資本市場。

“傳輸基礎設施資本密集，需要長期融資，”蘭德商人銀行的信用分析師凱特·拉什頓在報告中寫道。“包括銀行和債券市場在內的債務市場將是重要的債務融資來源。”

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傳輸線路的新發行潮——以及國有企業的其他基礎設施支出——可能有助於復興公司債券市場，在該市場中，新發行仍低於Covid-19使經濟收縮之前的創紀錄水平。

2019年，公司債券銷售達到1690億蘭特，但在2020年大幅下滑。今年的發行量為1160億蘭特，根據蘭德商人銀行彙編的數據，該銀行預計到年底借款將達到1310億蘭特，而國有企業僅貢獻150億蘭特。

南非的公司債券發行

新的債務銷售仍低於疫情前水平

來源：蘭德商人銀行

“在那個市場上確實有籌集資本的空間，”JSE有限公司資本市場總監Valdene Reddy表示，該公司運營着該國的股票和債券市場。“傳輸公司將是一個很好的練習，但在重組資產負債表方面仍有大量工作要做。即使這不是短期計劃，而是中期計劃以上市股權或債務，準備好這個管道將是相當健康的。”

在10月9日的評估中，穆迪評級表示，Eskom將不得不籌集債務以融資網絡投資，但其在沒有新的政府擔保的情況下以商業條款進入市場的能力將取決於“其運營、債務收集、治理和監管安排的顯著改善。”

穆迪將NTCSA母公司Eskom的債務評級為B2，低於投資級五個級別，並給予該公司Caa1的基準信用評級——被描述為“在沒有來自關聯公司或政府的特殊支持的情況下，面臨非常高的信用風險。”

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國家財政部表示，正在制定一個由世界銀行多邊投資擔保機構支持的信用擔保計劃，以降低私人投資者的風險。

這將取代用於鼓勵私營部門投資超過2000億蘭特可再生能源發電項目的明確政府擔保，但增加了政府的或有債務責任。

政府擔保可能是投資的一個要求，全球可再生能源業務的首席技術官Jaideep Sandhu在財政部宣佈之前的採訪中表示，Engie SA是世界上最大的電力公司之一。

三位熟悉情況的人士表示，NTCSA或私營公司也可以通過南非與一些世界上最富有國家簽署的93億美元氣候融資協議“公正能源轉型夥伴關係”為其項目獲取資金。

不過，他們表示，擔保仍然可能是促進該資金的必要條件，並要求不透露身份，因為尚未發表公開評論。

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市場資助輸電支出的能力將取決於發行人的結構以及擔保（如果有的話），Ninety One UK Ltd.的投資組合經理Thys Louw表示，該公司是Eskom債務的第五大持有者。

“總體而言，這是一個相當大的規模（每年超過10億美元），但考慮到南非債務市場的規模，我認為如果結構合理，市場將能夠吸收它，”Louw説。其他關鍵問題將是“他們希望市場吸收多少，最後定價是多少，”他説。