摩根士丹利儘管巴西經濟增長回暖，但仍對巴西股市持悲觀態度 - 彭博社

巴西聖保羅的金融區。

攝影師：維克托·莫里亞馬/彭博社摩根士丹利策略師尼古拉·利普曼表示，巴西經濟增長快於預期，股票便宜。他警告説，不要指望這會轉化為股市的反彈。

他在一次採訪中表示，強勁的增長是由增加的財政支出推動的，這推動了通貨膨脹，並迫使中央銀行提高利率。

利普曼説：“經濟增長對巴西股票來説是壞消息，因為我們知道增長的機制完全是通過額外的債務產生的。”債務與國內生產總值的比率越高，“你從投資風險的房間裏抽走的氧氣就越多。”

巴西的名義預算赤字在截至8月的12個月內高達9.8%的GDP，推動總債務達到78.5%的GDP，較2022年底的71.7%有所上升。儘管經濟在第二季度同比增長了3.3%，超過了哥倫比亞、智利、阿根廷和墨西哥等地區競爭對手，但這一跳升仍然發生。在9月，中央銀行將2024年的增長預測從2.3%上調至3.2%。

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嚴峻的財政前景和更長時間內更高利率的前景正在壓制股票，投資者被固定收益的雙位數回報所吸引，導致股票落後於大多數主要同行。市場預計到明年7月基準利率將達到13.25%，高於目前的10.75%。

與此同時，外國投資者今年已從當地股票中撤回數十億美元。九月份流出資金為16億雷亞爾（2.86億美元），而十月份已經記錄了近2.4億雷亞爾的撤回。截至目前，今年外國投資者已從該國股市撤回超過58億美元，根據彭博社的數據。

雖然當地股票的市盈率在過去兩年中有所上升，目前為9.86，但仍遠低於疫情前通常超過15的水平。

利普曼表示，股票的任何漲幅都將受到限制，直到中央銀行開始發出放鬆週期的信號。政府需要一個框架來管理財政前景，同時在支出方面朝着某種可持續性邁進。

在九月份的報告中，這位策略師指出，他仍然看好巴西，對Nu Holdings Ltd和MercadoLibre Inc等外國上市公司的高曝光率，同時對國內股票保持“輕倉”。

利普曼説：“我不認為船已經完全開走，但這確實要求巴西與世界保持一致，政策制定者需要降低利率。”他説：“而這隻有在財政責任的情況下才能實現。”