中國ETF與Cathie Wood的基金一起成為美國最大的財富毀滅者 - 彭博社

Ye Xie, Isabelle Lee

2024-10-17

對那些前所未有地向中國股票ETF投入數十億的交易者發出警告：這種策略不僅容易出現大幅反轉，而且在過去十年中，已經讓一批時機不當的投資者損失慘重。傾注的資金。

雖然這些交易所交易基金有時會反彈，創造短期交易機會，但從長遠來看，它們的表現使其成為美國ETF中最大的財富毀滅者之一。事實上，在過去十年中，中國ETF與凱西·伍德的旗艦基金並列——這位曾經的明星基金經理自疫情以來的股票押注一直不順——根據彭博社彙編的數據，成為美國ETF投資者資產價值損失最大的基金。

“它們是交易工具，而不是投資工具，”Strategas的ETF策略師託德·索恩説。“所以如果你想參與中國並追逐這一波動，請注意，歷史上這是最波動的股票市場之一，並且有着大量回吐收益的歷史。”

KraneShares CSI中國互聯網基金（代碼KWEB）自2013年成立以來，淨流入超過120億美元。通常，這樣的資金流入會伴隨着由於投資增加和價格上漲而帶來的資產價值上升。但在這種情況下，持有資產的基礎價值惡化得如此嚴重，以至於截至週五，該基金的價值僅為77億美元——比投資者投入的資金少了近50億美元。

KWEB的估值差距在415只最大美國上市股票ETF中僅次於Wood的ARK創新ETF（ARKK），數據顯示。相比之下，SPDR S&P 500 ETF信託（SPY）在這一指標上為投資者帶來了最多的回報，淨流入達到1590億美元，資產總額達5930億美元。

財富毀滅

中國ETF是那些價值低於投資者投入金額的基金之一。

來源：彭博社

注意：該研究包括資產超過10億美元的基金，並排除了那些支付高股息的基金。累計淨流入自基金成立以來計算，截至10月11日。

這種看待基金表現的方式——採用與今年早些時候的晨星研究相似的方法——並不像跟蹤總回報那樣直觀，但可以提供強有力的洞察。通過比較基金流入和管理資產的價值，可以更好地理解投資者的表現。一隻ETF在10年內可能有100%的正回報，但如果大多數投資者在高點買入，他們仍然可能遭受嚴重損失。

四大中國ETF中有三隻資產低於累計流入。其中一隻，iShares MSCI中國ETF（MCHI），短缺17億美元，成為七隻損失超過10億美元的最大ETF之一，數據由彭博社編制。同時，iShares中國大盤ETF（FXI），是美國最大的此類ETF，在其近20年的存在中勉強避免了損失，目前資產為109億美元，略高於107億美元的流入，數據顯示。

在很大程度上，中國ETF的累計流入與資產之間的差距主要是由於時機問題。這些基金經歷了波動，常常誘使投資者在後來證明是錯誤的時機大量買入。

“把握中國的反彈和刺激政策的時機一直很困難，不過投資者的耐心終於得到了回報，”Krane Funds Advisors LLC的首席投資官Brendan Ahern説道，該公司管理着KWEB基金。

負責管理兩隻iShares中國ETF——FXI和MCHI的貝萊德發言人沒有回應評論請求，ARKK的代表也沒有回覆。

KWEB的大部分流入發生在2021年，當時中國股市在對中國經濟迅速從2020年疫情中復甦的樂觀情緒中首次飆升。隨後，日益嚴重的房地產危機和習近平主席對各行業的打壓使市場陷入動盪。隨着中國股價暴跌，抄底的投資者不斷增加對KWEB的投資，卻看到持有的資產進一步貶值。那一年，儘管投資者創紀錄地注入了74億美元，該ETF仍然下跌了52%。

購買中國ETF的人羣模仿了那些與伍德投資的人，她在Covid-19封鎖期間因對特斯拉等熱門疫情股票的大膽預測而聲名鵲起。她的旗艦基金ARKK在2021年吸引了46億美元的資金，自那時以來，其價值已損失約70%。

“人們在不好的水平上進入了交易，”Spectra Markets的總裁Brent Donnelly説道。

快進到今天。北京自九月底開始的刺激措施——包括降息和中央銀行承諾向股市提供流動性——促使MSCI中國指數在不到三週的時間內飆升了36%。

這種熱情還引發了對中國基金的創紀錄流入。投資者在過去一個月內向FXI基金投入了60億美元，在美國所有ETF中排名第四。跟蹤科技和互聯網公司的KWEB基金吸引了20億美元。

不過，面對中國經濟面臨的重大挑戰，中國股市的反彈已經失去了一些動力。

即使在最近的市場飆升之後，中國股票在全球市場中仍然是十多年來最大的滯後者之一。包括股息在內，MCHI基金自2011年推出以來回報25%，而標準普爾500指數則回報467%。在過去一個月上漲27%之前，KWEB基金自2013年推出以來僅上漲了14%。

中國的反彈能否持續，取決於北京是否願意進一步提供財政刺激。唐納利表示，他對北京是否會不遺餘力地拯救經濟並維持股市反彈持懷疑態度。

唐納利，一位在雷曼兄弟和花旗集團有過經歷的華爾街資深交易員，談到中國股市的反彈時説：“這最終是一種錯失機會的恐懼交易。這是一個賺錢的機會，追逐它，並希望他們能在其他人之前退出。”