Stuhlberger面臨罕見危機,急於遏制贖回 - 彭博社
Vinicius Andrade
路易斯·斯圖爾伯格來源:帕特里夏·蒙特羅/彭博社在聖保羅金融區的交易桌上,路易斯·斯圖爾伯格是一位令人印象深刻、幾乎神話般的人物。
作為巴西多元化投資基金行業的先驅之一,斯圖爾伯格對媒體極為私密和害羞,多年來吸引了成羣的觀眾,當他出現在公共活動時,交易員們肩並肩地站着。有些人稱他為多元化投資基金的“父親”。
這得益於三十年來的驚人回報——往往是行業中最好的。他管理的主要基金,維爾德資產管理公司,自1997年成立以來,在不同資產類別(從貨幣到商品)上獲得了26,000%的收益。這相當於每年22%(或轉換為美元時為15%)。
但現在,在他70歲生日即將來臨之際,斯圖爾伯格正經歷着一種不同於以往的危機。
維爾德基金的回報在過去幾年中從輝煌轉為平淡,導致在法利亞·利馬大街的玻璃塔樓中越來越多的竊竊私語,稱斯圖爾伯格失去了他的米達斯之觸。客户正在提取資金,導致維爾德管理的資產縮水,並迫使斯圖爾伯格重新組建他的團隊。
在過去六個月中,他接管了巴西股票基金的投資決策,並解僱了交易員,而負責商業領域的負責人也離開了管理公司,知情人士在討論內部事務時要求匿名。
這是一個多元市場的艱難時刻。利率的上升使得巴西人更容易在固定收益中獲得有吸引力的回報,加上一系列税收變化,導致了大量的贖回,而對免税產品的需求激增。
斯圖爾伯格沒有對報道發表評論,但在公開談論基金近期面臨的困難時強調了這些挑戰。“免税投資的激增是一個指數級的事情,”斯圖爾伯格在一個播客中説道。“我們正在進行資產重新配置的過程。”
但他總是幾乎完好無損地應對這些起伏。現在,這位管理者發現自己在努力控制贖回,就像其他所有人一樣。在私下裏,這讓他的競爭對手感到高興——這種幸災樂禍是不可抗拒的。在為這篇報道聯繫的十幾位專業人士中,只有一位願意公開談論他的挑戰。
斯圖爾伯格“是我們今天所看到的多元市場類別的先驅之一,”來自聖保羅的研究公司Nord Research的基金分析師克里斯托弗·加爾瓦奧説道。隨着近年來行業面臨的重大贖回潮,“維爾德也感受到了,並失去了很多資產。”
斯圖爾伯格是波蘭移民的孫子,曾在1970年代就讀於聖保羅大學,學習土木工程,之後在金融市場找到了第一份工作。他很快因在一家名為Hedging-Griffo的經紀公司交易期貨和商品而聲名鵲起,並於1997年在公司的支持下推出了自己的基金。
巴西的 對沖基金 行業還處於初期階段,斯圖爾伯格開始時非常小。他有100萬雷亞爾(當時約90萬美元)可以投資。但他有一個大膽的初始賭注,他準備去做——買入美元並等待政府貶值雷亞爾——並且他堅信自己是對的。他甚至將基金命名為“Verde”,部分是為了向他所積累的美元多頭頭寸致敬。
貶值發生在1999年1月13日,隨後幾周,美元對雷亞爾的匯率飆升超過50%,使斯圖爾伯格——和他的小基金——成為了轟動。“我會為基金的投資者抓住這次大貶值,”他記得在多年後的一個 採訪中這樣想。“如果我抓住了,基金就會出名。”
出名,當然是在巴西。
儘管成功的交易持續進行——包括他在2008年全球金融危機後對市場復甦的高額押注——斯圖爾伯格從未尋求成為足夠引人注目的中心,以獲得像阿米尼奧·弗拉加這樣的同時代人在紐約和倫敦所獲得的那種聲望。
作為一個不安分的人,他偶爾被看到攜帶一堆厚厚的報告。他只參加一些會議,拒絕大多數採訪請求,並對其主要基金的規模保持嚴格限制。
在其巔峯時期,2021年,Verde Asset管理着550億雷亞爾。Verde基金大致上佔據了管理公司總資產的一半,但在那一年僅錄得歷史上第二次年度下降,資金流出從那時開始。
在過去幾年中,Stuhlberger的多種投資策略遭遇失敗:他在市場因新冠疫情衝擊而下跌後過早購買了股票;未能預見到巴西政府日益增長的赤字將如何拖累當地市場;甚至遭遇了一場巨大的企業欺詐。綜合來看,這些錯誤使得該基金的表現幾乎與過去五年CDI持平——僅比一籃子多元市場高出幾個百分點。
到上個月底,Verde僅管理着200億雷亞爾。
其中一部分投資於一些重要的項目。在最近給投資者的信中,該基金表示看好石油價格上漲,對印度盧比持樂觀態度,對歐元和人民幣持悲觀態度,並在巴西和美國的隱含通脹上持有多頭頭寸。
Verde與其他對沖基金之間的表現差距縮小
來源:彭博社
與此同時,Stuhlberger依靠一位新合夥人來幫助公司復甦。前摩根士丹利巴西區首席執行官、現任Lumina Capital的Daniel Goldberg於11月購買了Verde的少數股權。
幾個月後,裁員開始了。他的一些前高管是離開管理公司的人員之一。但多位Verde的資深人士表示,Stuhlberger從來不太願意委派管理——至少在主要基金的管理方面。
Stuhlberger 近年來也致力於另一項任務:公開演講。他在當地媒體上進行了更多采訪,並在播客中回答關於市場觀點和基金策略的問題。
Stuhlberger 有一句老話。他在多年前提到過,當時 Verde 基金仍在蓬勃發展,最富有的巴西人排隊等待投資機會,而 Luis Stuhlberger 依然是聖保羅那位難以捉摸的傳奇人物。
“贏的人贏,”基金在2014年給客户的信中説道。“輸的人解釋。”