Stuhlberger面臨罕見危機，急於遏制贖回 - 彭博社

路易斯·斯圖爾伯格來源：帕特里夏·蒙特羅/彭博社在聖保羅金融區的交易桌上，路易斯·斯圖爾伯格是一位令人印象深刻、幾乎神話般的人物。

作為巴西多元化投資基金行業的先驅之一，斯圖爾伯格對媒體極為私密和害羞，多年來吸引了成羣的觀眾，當他出現在公共活動時，交易員們肩並肩地站着。有些人稱他為多元化投資基金的“父親”。

這得益於三十年來的驚人回報——往往是行業中最好的。他管理的主要基金，維爾德資產管理公司，自1997年成立以來，在不同資產類別（從貨幣到商品）上獲得了26,000%的收益。這相當於每年22%（或轉換為美元時為15%）。

但現在，在他70歲生日即將來臨之際，斯圖爾伯格正經歷着一種不同於以往的危機。

維爾德基金的回報在過去幾年中從輝煌轉為平淡，導致在法利亞·利馬大街的玻璃塔樓中越來越多的竊竊私語，稱斯圖爾伯格失去了他的米達斯之觸。客户正在提取資金，導致維爾德管理的資產縮水，並迫使斯圖爾伯格重新組建他的團隊。

在過去六個月中，他接管了巴西股票基金的投資決策，並解僱了交易員，而負責商業領域的負責人也離開了管理公司，知情人士在討論內部事務時要求匿名。

這是一個多元市場的艱難時刻。利率的上升使得巴西人更容易在固定收益中獲得有吸引力的回報，加上一系列税收變化，導致了大量的贖回，而對免税產品的需求激增。

斯圖爾伯格沒有對報道發表評論，但在公開談論基金近期面臨的困難時強調了這些挑戰。“免税投資的激增是一個指數級的事情，”斯圖爾伯格在一個播客中説道。“我們正在進行資產重新配置的過程。”

但他總是幾乎完好無損地應對這些起伏。現在，這位管理者發現自己在努力控制贖回，就像其他所有人一樣。在私下裏，這讓他的競爭對手感到高興——這種幸災樂禍是不可抗拒的。在為這篇報道聯繫的十幾位專業人士中，只有一位願意公開談論他的挑戰。

斯圖爾伯格“是我們今天所看到的多元市場類別的先驅之一，”來自聖保羅的研究公司Nord Research的基金分析師克里斯托弗·加爾瓦奧説道。隨着近年來行業面臨的重大贖回潮，“維爾德也感受到了，並失去了很多資產。”

斯圖爾伯格是波蘭移民的孫子，曾在1970年代就讀於聖保羅大學，學習土木工程，之後在金融市場找到了第一份工作。他很快因在一家名為Hedging-Griffo的經紀公司交易期貨和商品而聲名鵲起，並於1997年在公司的支持下推出了自己的基金。

巴西的 對沖基金 行業還處於初期階段，斯圖爾伯格開始時非常小。他有100萬雷亞爾（當時約90萬美元）可以投資。但他有一個大膽的初始賭注，他準備去做——買入美元並等待政府貶值雷亞爾——並且他堅信自己是對的。他甚至將基金命名為“Verde”，部分是為了向他所積累的美元多頭頭寸致敬。

貶值發生在1999年1月13日，隨後幾周，美元對雷亞爾的匯率飆升超過50%，使斯圖爾伯格——和他的小基金——成為了轟動。“我會為基金的投資者抓住這次大貶值，”他記得在多年後的一個 採訪中這樣想。“如果我抓住了，基金就會出名。”

出名，當然是在巴西。

儘管成功的交易持續進行——包括他在2008年全球金融危機後對市場復甦的高額押注——斯圖爾伯格從未尋求成為足夠引人注目的中心，以獲得像阿米尼奧·弗拉加這樣的同時代人在紐約和倫敦所獲得的那種聲望。

作為一個不安分的人，他偶爾被看到攜帶一堆厚厚的報告。他只參加一些會議，拒絕大多數採訪請求，並對其主要基金的規模保持嚴格限制。

在其巔峯時期，2021年，Verde Asset管理着550億雷亞爾。Verde基金大致上佔據了管理公司總資產的一半，但在那一年僅錄得歷史上第二次年度下降，資金流出從那時開始。

在過去幾年中，Stuhlberger的多種投資策略遭遇失敗：他在市場因新冠疫情衝擊而下跌後過早購買了股票；未能預見到巴西政府日益增長的赤字將如何拖累當地市場；甚至遭遇了一場巨大的企業欺詐。綜合來看，這些錯誤使得該基金的表現幾乎與過去五年CDI持平——僅比一籃子多元市場高出幾個百分點。

到上個月底，Verde僅管理着200億雷亞爾。

其中一部分投資於一些重要的項目。在最近給投資者的信中，該基金表示看好石油價格上漲，對印度盧比持樂觀態度，對歐元和人民幣持悲觀態度，並在巴西和美國的隱含通脹上持有多頭頭寸。

Verde與其他對沖基金之間的表現差距縮小

來源：彭博社

與此同時，Stuhlberger依靠一位新合夥人來幫助公司復甦。前摩根士丹利巴西區首席執行官、現任Lumina Capital的Daniel Goldberg於11月購買了Verde的少數股權。

幾個月後，裁員開始了。他的一些前高管是離開管理公司的人員之一。但多位Verde的資深人士表示，Stuhlberger從來不太願意委派管理——至少在主要基金的管理方面。

Stuhlberger 近年來也致力於另一項任務：公開演講。他在當地媒體上進行了更多采訪，並在播客中回答關於市場觀點和基金策略的問題。

Stuhlberger 有一句老話。他在多年前提到過，當時 Verde 基金仍在蓬勃發展，最富有的巴西人排隊等待投資機會，而 Luis Stuhlberger 依然是聖保羅那位難以捉摸的傳奇人物。

“贏的人贏，”基金在2014年給客户的信中説道。“輸的人解釋。”