億萬富翁牛肉大亨馬爾科斯·莫利納的BRF投資獲利，雞肉需求上升 - 彭博社

巴西馬勞的一家為BRF供應的禽類農場。來源：BRF巴西肉類大亨馬爾科斯·莫利納花了十多年時間試圖在快速增長的雞肉市場複製他成功的牛肉商業模式。得益於無可挑剔的幸運時機和精明的轉型計劃，他可能成功了。

自從Marfrig Global Foods SA創始人在2022年掌控BRF SA的董事會——讓全球第一的牛肉餅生產商對一家頂級雞肉供應商進行監督——這家長期掙扎的禽類銷售商已經顯著復甦。在削減表現不佳的產品線和提升工廠生產力後，它在去年底重新盈利，結束了連續七個季度的虧損，其股票在過去一年中成為巴西基準Ibovespa指數的第二大表現者。

BRF負責超過四分之一從巴西出口的雞肉，甚至在經歷了八年的乾旱後，正在討論再次支付股息。BRF的股票在過去一年中翻了一番，超過了全球同行如JBS SA和泰森食品公司的漲幅。得益於BRF，莫利納家族在母公司Marfrig的66%股份現在價值約82億雷亞爾（14億美元），相比一年前的約42億雷亞爾有所上升。

“在莫利納的管理模式下，人們對BRF的信心更強，”Kinea Investimentos的股票基金經理拉斐爾·奧利維拉説。“他身邊有優秀的人，包括他親自挑選的首席執行官米格爾·古拉爾特。“如果不是新管理層，我們認為BRF將從這個週期中獲益更少。”

儘管如此，難以否認的是，這筆交易與全球雞肉市場的顯著改善相吻合，也提供了寶貴的順風。XP分析師萊昂納多·阿倫卡爾談到古拉爾特時表示：“如果雞肉表現得不好，‘也許更容易想象他在BRF所做的工作。’我們無法將一件事與另一件事分開。”

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在BRF之前，莫利納的馬弗裏格退出了多次早期嘗試多元化進入家禽行業。在大約十年的時間裏，馬弗裏格收購併隨後轉售了英國家禽生產商莫伊公園、巴西肉類公司塞阿拉食品和美國的基石食品，後者主要以其雞肉塊而聞名。每次收購都增加了馬弗裏格不斷膨脹的債務義務，該公司在2010年代初被稱為美洲“最負債累累的肉類加工商”。

行業觀察人士表示，早期的家禽投資是在整個行業似乎不惜一切代價追求規模的時期進行的。馬弗裏格表示，之前每次進入雞肉市場的嘗試都產生了結果，儘管該公司最終決定重新專注於牛肉。

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莫利納“過去做出了一些決定，迫使他出售皇冠上的明珠以求生存。但我理解他在這方面已經成熟得很好，”奧利維拉説，他的基金是一個小型的BRF投資者，正在逐步增加對該股票的投資。

莫利納想要再次嘗試雞肉，尤其是因為有人認為巴西較低的勞動成本、支持出口的政府政策和豐富的玉米供應使其肉類加工商在全球上具有結構性優勢。他將目光投向了BRF，該公司剛剛度過了2017年的食品安全醜聞。

在2021年5月，馬弗裏格披露了對BRF的少數股權；在隨後的幾個季度中，莫利納能夠以有時是廉價的價格增加該股份。2022年，他任命古拉爾特為公司在大約10年內的第七任首席執行官。最初被分析師稱為“牛肉專家”的古拉爾特推出了一項效率計劃，旨在每年節省數億美元，包括更好的庫存管理，以避免在產品接近過期時進行大幅折扣。新管理層還擴大了其清真認證的Sadia品牌份額，獲得了更多的出口許可證，並籌集了包括來自沙特阿拉伯基金Salic的資金，後者現在是第二大股東。

“莫利納在BRF的董事會和管理層之間帶來了凝聚力和明確的目標，”BRF獨立董事佩德羅·德·卡馬戈·內託説。“如果莫利納沒有加入公司，它可能會破產。”

公司拒絕讓莫利納接受採訪。

雞肉在全球的崛起也在BRF最近的成功中發揮了重要作用。根據經濟合作與發展組織的數據，禽肉在2023年的肉類消費中佔39%，並且由於其較低的價格、適應性和健康形象，預計將繼續受到歡迎，與其他肉類相比。低雞飼料成本和牛肉短缺進一步擴大了兩者之間的差距。

“我們處於一個非常積極的雞肉週期，不僅在巴西，也在美國，”花旗集團分析師Renata Cabral説。在穀物價格下降、需求上升以及農民養殖和屠宰雞的速度下，“這基本上就是成功的秘訣。”

現在的問題是BRF接下來將如何發展。

“在過去兩年中，公司確實需要進行自我重組並實現業績。現在我們可以更多地關注增長，”首席財務官Fabio Mariano説。“從明年開始，我們將在巴西和出口方面加速增長。我們將定位於我們認為需求機會最大的市場，分析消費者習慣，例如在巴西、中東和沙特阿拉伯本身。”

公司效率計劃的第三階段目前正在制定中，預計將在明年實施，Gularte在一次採訪中表示，這將為2025年帶來超過10億雷亞爾的節省。公司將在11月公佈其第三季度財報。分析師預測將迎來連續第四個盈利期，儘管2025年的利潤預計會低於今年。

首席執行官的前進道路很明確，特別是在Marfrig首次成功之後：運營效率和專注於出口，XP的Alencar説。“如果他在BRF做同樣的事情，他已經有了一些路線圖。”