莫利納在多年嘗試後主導雞肉市場 - 彭博社

巴西肉類巨頭馬爾科斯·莫利納花費了十多年時間試圖在快速增長的雞肉市場複製他成功的牛肉手冊。得益於一次完美的運氣和一個深思熟慮的復甦計劃，他似乎終於成功了。

自從莫利納的 Marfrig 控制了競爭對手 BRF — 使全球第一大牛肉漢堡生產商擁有了主要雞肉供應商的所有權 — 這家禽類公司經歷了顯著的復甦。該公司在經歷了七個季度的虧損後，於去年年底重新盈利，削減了表現不佳的產品線，並提高了工廠的生產力，其股票在今年的Ibovespa中表現第二好。

BRF 負責超過四分之一的巴西雞肉出口，甚至正在討論在八年的乾旱後於十一月再次支付股息。BRF的股票在過去12個月中翻了一番，超過了全球同行如 JBS 和 Tyson Foods 的漲幅。得益於BRF，莫利納家族在控股公司Marfrig的66%股份現在價值約81億雷亞爾，而一年前約為42億雷亞爾。

“我相信人們對BRF在莫利納領導下的管理模式有更大的信心，”Kinea Investimentos的股票經理拉斐爾·奧利維拉説。“而且他身邊有優秀的人才，其中包括精心挑選的首席執行官米格爾·古拉爾特。“如果不是新的管理層，我們認為BRF的受益程度會低得多。”

儘管如此，難以否認的是，與全球雞肉市場顯著改善相吻合的協議也提供了寶貴的順風。

如果雞肉的表現沒有那麼好，“也許更容易想象他在BRF內部所做的工作，”XP的分析師萊昂納多·阿倫卡爾對古拉爾特説。“我們不能將兩者分開。”

BRF為莫利納的Marfrig帶來了一個罕見的雞肉併購成功，後者被迫放棄了一系列早期在家禽領域的多元化嘗試，而這些投資沒有機會完全回本。在大約十年的時間裏，Marfrig收購併轉售了英國的家禽生產商Moy Park、巴西食品公司Seara Foods和總部位於美國的Keystone Foods，後者主要以其雞肉塊而聞名。

行業觀察人士表示，早期在家禽領域的失敗嘗試發生在行業似乎不惜一切代價追求規模的時刻。每次收購都增加了Marfrig日益增長的債務義務，該公司在2010年代初被稱為美洲最負債累累的屠宰場。

莫利納“在過去做出了一些決定，他不得不出售皇冠上的明珠才能生存下去。但我理解他在這方面成熟了很多，”持有不到100,000股BRF的基金經理奧利維拉説，根據最新的記錄。

在之前的嘗試之後，莫利納仍然想給雞肉另一個機會。巴西較低的勞動力成本、政府的出口支持政策以及豐富的玉米供應為巴西屠宰場提供了全球結構性優勢，市場觀察人士表示。他將注意力轉向了BRF，該公司剛剛在2017年克服了一場食品安全醜聞。2021年5月，Marfrig宣佈收購BRF的少數股權。從那時起購買的大部分股票都是以便宜的價格收購的。

在接下來的年份，莫利納被任命為總裁。他很快提拔了馬裏弗裏格的高管古拉爾特，擔任BRF的新首席執行官——這是該公司在大約10年內的第七位首席執行官。最初被分析師稱為“肉類專家”的古拉爾特推出了一項效率計劃，旨在每年節省數億美元，包括更好的庫存管理，以避免在產品接近保質期時進行大幅折扣。新管理層還擴大了薩迪亞品牌在清真市場的份額，獲得了更多的出口許可證，並籌集了資金，包括來自沙特基金Salic的資金，現在是第二大股東。

“莫利納在BRF的董事會和管理層之間帶來了凝聚力，如今目標明確，”BRF獨立董事會成員佩德羅·德·卡馬爾戈·內託説。“如果沒有莫利納的介入，這是一家走向破產的公司。”

公司不願意接受採訪。

雞肉的全球崛起也在BRF最近的勝利中發揮了重要作用。禽肉在肉類消費中逐漸超越牛肉，2023年佔蛋白質消費的39%，根據經濟合作與發展組織（OECD）的數據。由於其較低的價格、靈活性和相較於其他肉類的健康吸引力，雞肉有望繼續獲得人氣。低廉的雞飼料成本和有限的牛肉供應進一步加大了兩者之間的差距。

“我們處於一個非常積極的雞肉週期，不僅在巴西，也在美國，”Citi的分析師Renata Cabral説。在穀物價格較低、需求增長以及生產者養殖和屠宰雞的速度下，“這基本上就是成功的秘訣。”

現在的問題是BRF接下來要去哪裏。

“在過去兩年中，公司非常需要進行重組和表現。現在我們將更加關注增長，”CFO Fabio Mariano説。“從明年開始，我們將在巴西和出口方面加速增長。我們將定位於我們認為有最大需求機會的市場，分析消費者的習慣，比如在巴西、中東和沙特阿拉伯。”

公司效率計劃的第三階段目前正在制定中，預計將在明年實施，預計到2025年將帶來超過10億雷亞爾的節省，Gularte在採訪中表示。公司將在11月公佈第三季度的財報。分析師們預測將連續第四次盈利，儘管2025年的數字被視為略低於今年的數字。

新CEO的道路很明確，特別是在他首先在Marfrig做到這一點之後：運營效率和專注於出口，XP的Alencar説。“如果他在BRF做同樣的事情，那就有一個路線圖。”