Selic使投資者遠離股市，儘管美聯儲和低價格 - 彭博社

美聯儲靈活化週期的開始應該是巴西股票市場期待已久的催化劑。

巴西桑坦德銀行預測，今年伊博維斯帕指數將上漲近20%。巴西銀行BBI的分析師預計將有類似的收益。美國銀行 偏向 巴西而非墨西哥，因為預計美國經濟增長將放緩，而伊塔烏銀行BBA 預測 今年將是一個顯著的年份，得益於吸引人的估值和利潤增長。

相反，巴西股票在全球表現最差之列，使得估值接近十多年來新興市場基準指數的最低水平。股市落後於大多數同行，受到一個推動財政支出的政府的影響，迫使中央銀行採取激進的立場以遏制通脹預期。更高的利率，Selic利率為10.75%，使投資者遠離股票，轉向承諾提供兩位數回報且風險較低的本地固定收益。

“巴西的高利率將使當地投資者遠離”股票市場，Thornburg投資管理公司的經理Josh Rubin表示。“沒有理由去買股票。”

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伊博維斯帕今年下跌了2.7%，在全球表現最差的10個市場中，但以美元計的損失更大：下降了17%。即使在此情況下， MSCI新興市場指數今年考慮到股息上漲了16%，而標準普爾500指數回報超過22%。

市場動態將繼續，交易者預計巴西今年將至少再加息2個百分點，即使預計美聯儲將至少降息0.5個百分點。巴西是全球為數不多的處於緊縮週期的國家之一；絕大多數全球同行正在降低利率。

“股票非常便宜，這種情況已經持續很長時間了，”摩根士丹利拉丁美洲首席股票策略師尼古拉·利普曼説。“在我們找到降低利率的方法之前，這種情況可能會繼續下去。”

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Ibovespa的交易價格為預期利潤的7.7倍，而MSCI新興市場股票指數為12.2倍。巴西股票的折扣在6月份達到了至少10年來的最高水平——超過5.3個百分點——儘管此後有所減少。

本地和外國投資者似乎同樣悲觀。根據美國銀行彙編的數據，巴西基金將其配置減少至8.6%，接近七年來的最低水平。然而，外國投資者在9月份從股市撤出了16億雷亞爾，10月份迄今又撤出了20.6億雷亞爾。今年到目前為止，國內股票在十個月中有八個月出現了外資流出。

“外國投資者對波動性感到厭倦，巴西變成了一個大賭場，”總部位於鹿特丹的丹妮拉·達·科斯塔-布爾特斯説，她幫助監督羅貝可機構資產管理公司2000億歐元的資產。“經濟政策不一致，市場風險很大，且短期導向。”

為了增加陰鬱的氣氛，本月巴西三年來的首次公開募股失敗，原因是Moove，一家Cosan控股公司的子公司，取消了銷售，稱“市場條件不利”。

這對那些在年初對巴西持樂觀態度的分析師和策略師來説是一個令人沮喪的變化，他們預測美聯儲的降息將吸引投資者進入新興市場，以尋求更高的回報。但自從美聯儲在九月開始放鬆貨幣政策以來，巴西股市表現不佳。自美聯儲首次降息以來，Ibovespa下跌了2.4%，而新興市場基準指數上漲了6.2%。

總統路易斯·伊納西奧·盧拉·達·席爾瓦並沒有做太多事情來增強投資者的信心。政府增加了支出，並推遲了將加強國家財政狀況的預算審查。過度支出使赤字增加到約佔GDP的10%，並推動了分析師預測到2027年將超過中央銀行3%目標的通貨膨脹。

在桑坦德，對巴西股票的樂觀情緒依然存在。巴西股票研究負責人阿琳·卡多索表示，中國的刺激措施和美國利率的下降最終將推動國內市場。這一復甦依賴於政府避免“財政破裂”，同時採取措施減緩支出，她在十月初表示。

在悲觀情緒中，投資者已放棄股票和多元化基金，轉而投資於固定收益。CDI利率今年回報率為8.6%。

巴西銀行BBI的股票策略負責人本·萊德爾表示，巴西有許多優秀企業，利潤增長和估值都很有吸引力。

但最終，高利率阻礙了股票市場的發展。

“巴西是全球唯一一個提高利率的大型經濟體，這使得人們無法購買，”他説。政府的財政政策“導致利率上升。如果你去掉這一點，我認為資金會迅速流入巴西。”