對沖基金押注綠色股票和清潔能源轉型：彭博大宗商品播客

對沖基金正在遠離綠色經濟，並大舉押注化石燃料。

攝影師：大衞·保羅·莫里斯/彭博社 不要錯過任何一集。關注 《大視野》每日播客 今天。

## 大視野

氣候空頭已到

11:52

近年來，各類投資者都在大舉押注所謂的綠色經濟的未來。但現在，一些對沖基金正在做空綠色股票——這表明投資者的熱情可能正在減退。

一項新的彭博社分析研究了500多家對沖基金在綠色經濟上的立場。在今天的《大視野》播客中，彭博社ESG記者謝麗爾·李與主持人大衞·古拉討論了這些發現，以及為什麼一些曾押注可持續未來的投資者現在卻在做空它。

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以下是對話的輕微編輯稿：

大衞·古拉： 幾年前，似乎每個人都在大舉押注所謂的“綠色經濟”的未來。

Sheryl Lee: 所以有成千上萬的這些ESG基金被推出，我們有像太陽能、風能、電動車，呃，電池技術表現得非常好。投資者對這些主題充滿了熱情。

Gura: 彭博社的Sheryl Lee報道ESG投資。

這是指必須滿足某些標準的投資：環境、社會和治理目標。

而在2021年，Sheryl説，金融界的一些大牌都在……支持ESG。

Lee: 全球最大的資產管理公司黑石集團的首席執行官Larry Fink，真的在大力推廣這三個字母。

Gura: Fink在2021年寫了關於這件事的內容，在他給首席執行官的年度信中。這是一份在華爾街廣泛閲讀的文件。他驚歎於ESG投資背後有多大的動力……在彭博電視上的一次露面中：

Larry Fink: 在我從事這個行業的44年裏，我從未見過這種敍述演變和變化的速度。我相信未來所有投資都將通過可持續性來審視。

Lee: 人們認為這是從化石燃料轉型的開始。將會有很多來自引領清潔能源革命的公司的回報。

Gura: 但Sheryl説，隨着投資者的胃口，形勢已經發生了變化。

在2023年，Larry Fink表示他已停止使用ESG這個術語，因為它已經被他稱為“武器化”。

這是一個明顯的轉變，突顯了金融世界在最近歷史上最大的投資趨勢之一上是多麼迅速地改變了立場。

我是大衞·古拉，這是彭博新聞的《大視野》。

今天節目中：為什麼那些曾押注於綠色經濟未來的投資者……現在卻在做空它。

**古拉：**彭博的謝麗爾·李分析了500多家對沖基金在綠色能源上的持倉，她發現現在做空ESG的基金比做多的基金要多。

**古拉：**當我們談論對沖基金做空時，這到底是什麼意思呢？

**李：**我想我們都知道，如果你對一隻股票進行做多押注，那意味着你購買股票，期望價格會隨着時間上漲，從而獲利。而當你進行做空押注時，你希望股票的價格會下降。所以，做空押注基本上就是押注股票的價值會下跌。

**古拉：**我想問你，關於對沖基金的透明度如何，或者説對沖基金在其持倉方面必須有多透明。找到他們所做押注的這類信息容易嗎？

**李：**這真的很困難。挑戰在於獲取對沖基金的數據。因此，5萬億美元的對沖基金行業，其披露規則比許多其他類型的資產管理者要寬鬆得多。所以，獲取這些數據並不容易，而做空押注更難以獲取。

**古拉：**但是謝麗爾和她的同事們找到了一種窺探幕後真相的方法。他們查看了一家名為Hazeltree的公司收集的數據——這些數據是對沖基金匿名分享的，關於他們所持有的頭寸。

**李：**所以，利用Hazeltree的數據，我們調查了大約400只股票，涉及能源轉型領域，以瞭解這一極其注重金錢的投資者羣體是如何押注於特定股票和行業的。

**古拉：**謝麗爾無法看到個別對沖基金的操作，但她和她的同事能夠發現趨勢。

**李：**所以我們會知道，例如，5%的對沖基金在特定股票上是淨多頭，可能有8%在該股票上是淨空頭。然後我們還對公司進行了平均，以獲得行業平均值。

**古拉：**這些信息讓謝麗爾對對沖基金行業如何看待清潔能源轉型的未來——對那些屬於綠色經濟的公司的投資，有了相當清晰的認識。

總體而言，謝麗爾和她的團隊發現，做空綠色股票的對沖基金比做多的要多。換句話説，似乎出現了一個新共識，即清潔能源投資在過去幾年中價值下跌，預計將進一步下跌。

但還有其他事情引起了她的注意。

**李：**做多化石燃料的基金比做空石油、天然氣和煤炭的要多。

**古拉：**我想這會讓很多人感到驚訝，考慮到我們所討論的，曾經對ESG有如此熱情的時刻，向綠色經濟轉型。為什麼會這樣？對沖基金經理對你説了什麼，關於他們為什麼特別看好化石燃料？

**李：**我們採訪的對沖基金經理表示，他們正在購買化石燃料，因為他們覺得這是一個在世界轉型過程中所需的可靠能源來源。

**古拉：**但還有其他因素導致對化石燃料的更大押注。首先也是最重要的：歐洲的衝突，這給全球能源市場帶來了衝擊。

**李：**我們經歷了俄烏戰爭，化石燃料股票反而迎來了繁榮，因為供應限制加劇。俄羅斯是世界上最大的石油和天然氣生產國之一，而衝突導致了對俄羅斯能源出口的制裁。這造成了很多不確定性和干擾，許多國家擔心他們將從哪裏獲得安全的能源來源，這導致了化石燃料的繁榮。

**古拉：**這解釋了為什麼對沖基金對化石燃料進行了長期投資。但他們為什麼要對綠色經濟進行做空呢？這對投資者和地球的未來意味着什麼？接下來我們將討論。

**古拉：**彭博社的謝麗爾·李和她的團隊對500多家對沖基金的數據進行了廣泛分析，發現現在更多的基金在押注反對綠色經濟的未來，而不是押注支持它。

**古拉：**我知道你和對沖基金經理談過。他們告訴你為什麼會發生這種轉變嗎？以及他們為什麼要做空綠色股票。

**李：**所以，他們出於幾個原因在做空綠色股票。表現一直不好，因此過去幾年綠色股票的動能一直是負面的。我們經歷了COVID交易的解除、高利率和供應鏈問題。許多投資者離開了這個行業。

**古拉：**而謝麗爾表示，儘管美聯儲和其他中央銀行已經開始降低利率，但這些公司的經濟環境仍然具有挑戰性，包括位於舊金山的太陽能公司Sunrun和特斯拉。

**李：**我們面臨着嚴峻的宏觀經濟背景。高利率顛覆了資本密集型項目，比如海上風電場，並限制了對新興技術的資金支持。而我們現在才開始看到利率下降。

**古拉：**但謝麗爾表示，對沖基金經理們也擔心政治，尤其是即將到來的美國選舉。

**李：**因此，非常支持ESG的投資經理們必須抵禦美國共和黨人對ESG的指責，稱其為反資本主義陰謀。而根據我們採訪的所有這些對沖基金經理，最重要的因素是美中之間的地緣政治風險。因此，他們認為兩國之間的關税戰爭等障礙將直接影響電動車和太陽能等綠色產品。這就是為什麼他們不願意投資這些經典的綠色賭注。針對中國產品的全面貿易戰的風險直接威脅到清潔能源股票的吸引力。

Gura: 共和黨候選人關於他將施加的關税以及這可能對與中國的貿易關係產生的影響有很多言辭。這些對沖基金經理對如果這些關税被實施或這些極端懲罰性關税會發生什麼前景有什麼看法？

Lee: 如果這些關税被實施，他們認為會有更大的後果，因為這將導致價格上漲和普遍的通貨膨脹。因此，這將對這些綠色行業造成更大的傷害。如果唐納德·特朗普重新獲得白宮，他已經提出了收回未使用的氣候資金並將中國製造商品的關税提高到60%或更多的計劃。因此，美國選舉的結果也是對沖基金經理非常關注的事情。

Gura: 如果卡馬拉·哈里斯當選，會有什麼樣的不同？

Lee: 當他們對比卡馬拉·哈里斯與唐納德·特朗普的總統任期時，他們認為卡馬拉·哈里斯對綠色行業會更有利。因此，儘管如此，他們都沒有表達對誰可能贏得選舉的看法。這也是對沖基金目前不投資綠色行業的原因之一。因為你可以對風險進行定價，但對不確定性進行定價真的很困難，因此在接下來的幾個月裏，一旦選舉結束，關於清潔能源或電動車等支持政策的清晰度將會增加，一些對沖基金經理表示，那時他們會考慮再次進入市場。

**古拉：**我問謝麗爾她和她的團隊從他們的分析中得出了什麼結論——數據告訴他們……關於對ESG投資的整體需求，以及他們不知道的。

**李：**我認為這是一段時間的窗口。呃，金融行業的某一部分如何看待過渡的進行。對沖基金是一種特定類型的資本。它們是快速資金。它們會從短期來看待事物。這與其他類型的資產管理者有很大不同。但與此同時，當你看更廣泛的資本池時，例如，養老金基金正在推出以可持續性為重點的任務。表現將決定在這個領域投資的需求有多大。所以，我認為這些數據告訴我們的是，前進的道路上出現了一些波折。未來並不像我們在2021年所期待的那樣美好，但能源轉型仍在繼續。我認為這是思考長期前景的一個好方法。

**古拉：**謝麗爾，非常感謝你。

**李：**非常感謝，戴維。

這是來自彭博新聞的“重大報道”。我是戴維·古拉。

本集由：大衞·福克斯製作；高級製作人：娜奧米·沙文；編輯：亞倫·愛德華茲和蒂姆·昆森；高級編輯：伊麗莎白·龐索特。執行製作人：妮可·比姆斯特博爾；聲音設計/工程師：亞歷克斯·杉浦；事實核查員：阿德里安娜·塔皮亞。