Volfefe重返債券市場 - 彭博社

共和黨總統候選人、前美國總統唐納德·特朗普，抵達市政廳競選活動。

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這是特雷西今天的思考

昨天對債券市場來説是糟糕的一天，基準10年期和30年期的收益率當天都上漲了約11個基點。當然，這也是持續了幾周的拋售的延續。

我 最近寫過 投資者在美國選舉期間預計債券市場會有很多波動。從那時起，基準10年期美國國債的收益率似乎基本上與特朗普的民調幾率同步波動。

當然，相關性並不等於因果關係，關於美國債務拋售是否與總統概率相比於經濟基本面（如對未來通脹路徑的預期）有關，存在很多爭論。

確實，收益率的上升與一些美聯儲講話、額外供應以及一系列好於預期的數據（上面的圖表顯示了收益率與花旗經濟意外指數和特朗普的民調平均值的關係）同時發生，以及全球債券收益率普遍上升。

也就是説，有一些跡象表明，至少部分拋售與選舉相關，更多的緊張情緒傳遞到了債券市場。

看看這張將在11月8日到期的TLT看跌期權圖表——選舉後不久。這些期權賦予投資者在特定日期以指定價格出售TLT ETF股份的權利，TLT是iShares 20+年期國債ETF（追蹤到期時間為20年及以上的美國國債）。

你可以看到，最近幾天看跌期權的價格激增，這表明更多投資者希望在共和黨候選人理論上獲勝後儘快擺脱對長期債券的風險（再次強調，目前還沒有什麼是確定的）。

為什麼特別對長期債券保持謹慎？有一個日益增長的共識認為，另一個特朗普總統任期（特別是潛在的紅色席捲）可能會導致赤字增加，從而對長期國債施加壓力。

但除了通常的赤字擔憂之外，還有一個額外的“不確定性”因素似乎與特朗普獨特的政策制定風格相伴隨。你們中的一些人可能還記得舊的“Volfefe”指數（以前總統2017年神秘的“Covfefe”推文命名），這是摩根大通分析師在2019年創建的，用於跟蹤國債收益率與特朗普推文之間的相關性。

而Volfefe現在又回來了，摩根大通現在寫道：

“特朗普通過社交媒體以非傳統方式處理貿易和貨幣政策在2016-2020年間對隱含波動性產生了統計顯著的影響（見《介紹Volfefe指數：量化總統推文對利率波動性的影響》，2019年9月6日）。如果他在第二任期內繼續以類似方式行事，波動性上升可能會導致更高的期限溢價，因為我們發現波動性是學術上衡量期限溢價的關鍵驅動因素。”

期限溢價在金融中是一個相當模糊的概念，但可以大致定義為投資者持有長期債務所要求的額外補償。這裏的想法是，投資者會要求額外的收益來彌補特朗普勝選所帶來的所有額外政策不確定性。

當然，最終的諷刺是，伴隨特朗普總統任期的更高收益率可能會（逐漸）增加美國政府的利息負擔，恰好是在共和黨似乎更加關注赤字的時刻。

特別的奇特事件

別忘了，我們將在紐約舉辦一個 特別的播客現場錄音，時間是11月4日，晚上7:00。 因為還有什麼比和我們以及一批完美的嘉賓一起度過選舉前夜更好的呢？

我們的主講人是 布拉德·塞特塞，外交關係委員會的高級研究員， 他將討論美國貿易政策的未來以及更多內容。他將與 奇特事件 的喜愛嘉賓 斯坎達·阿馬納斯 以及 神秘嘉賓 一起，共同度過一個特別的政治討論、政策討論和博彩市場八卦的夜晚。

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