海外資金削減中國債券，掉期交易減少，股票上漲 - 彭博社

全球基金上個月以創紀錄的快速速度出售中國主權債券，因為曾經受歡迎的基於掉期的交易吸引力減弱，而股市反彈吸引了他們更多的注意。

離岸投資者在九月份淨削減了1132億元人民幣（159億美元）的中國政府債券，這是自2014年以來官方數據記錄的創紀錄的月度削減，依據彭博社根據週二發佈的中國債券數據的計算。

可轉讓存單，這是中國銀行的短期工具，其投資流動模式類似於短期政府債券，也根據上海清算所的數據註冊了自2023年8月以來的首次流出。

這些流出反映了投資者對一系列近期因素的不同反應所產生的溢出效應，例如美聯儲轉向寬鬆和改善的中國經濟數據，這些因素推動了人民幣的升值。

人民幣在九月份大部分時間對美元的升值顛覆了外匯交易者的曾經盈利的策略，該策略涉及從在岸債券中獲利。在人民幣貶值時，交易者會將美元兑換為本幣，以購買可轉讓存單或其他短期政府債券，這些債券的回報率高於美國國債。由於對外匯的需求降低，該策略的回報已大幅減少。

“外國投資進入前端人民幣固定收益產品可能具有機會主義性質，”海外華人銀行的策略師Frances Cheung表示。“隱含人民幣利率在九月份上升，縮小了NCDs的資產掉期收益差。這也幫助解釋了流出，這並不令人驚訝。”

海外資金可能也加入了更廣泛的投資者羣體，他們在對刺激措施的期望下削減了一些債務投資，匆忙轉向股票。中國的基準收益率在九月底從創紀錄的低點躍升，此前中國當局宣佈了一項刺激措施，導致股票在幾天內激增。中國股票基準，CSI 300指數，在九月份上漲了約21%。

“對於九月份來説，可能很明顯這是轉向其他中國資產或外國債券，”彭博情報的首席亞洲外匯和利率策略師Stephen Chiu表示。

根據彭博彙編的數據，海外投資者主要在8月19日至9月30日期間購買了CSI 300指數中最大的公司。

由於美國降息減少了美元資產的回報，九月份中國公司的資本流入達到了近兩年來的最高，根據中國政府的數據。