由於通貨膨脹，租金和機票價格下降的趨勢將消失 - 彭博社

Conor Sen

票價可能會再次上漲。

攝影師：布倫丹·斯米亞洛夫斯基 /AFP 通過蓋蒂圖片社

市場動態不可避免地會改變，過去一年帶來了更便宜的機票、二手車和租金。上週，聯合航空的財報給人們帶來了一個引人注目的提醒。這家航空公司以其樂觀的盈利前景讓投資者歡欣鼓舞，部分原因是對掙扎中的低成本競爭對手不會恢復——並可能繼續削減——無利可圖的運力，從而推高價格的信心。

由於需求激增而導致的機票上漲可能是經濟中流動資金過多的跡象，正如2021年和2022年的情況一樣。但隨着航空公司縮減航班而導致的機票上漲則表明，企業和家庭正在感受到美聯儲過去政策收緊後高借貸成本的影響。那些在疫情後消費趨勢上誤判而競爭價格的公司正在慢慢耗盡這種策略，為未來12個月的價格上漲鋪平道路。

彭博社觀點世界銀行不知不覺中丟失了至少240億美元馬斯克的人形機器人來了——但它們不會給你割草星巴克首席執行官倒了一杯冷萃咖啡墨西哥電動車？只有在私營企業引領的情況下這些增長不是2022年擾亂市場的那種過度需求型通貨膨脹，但對消費者來説仍然是一個痛點，並需要美聯儲更細緻的思考。

正如聯合航空控股公司管理層所説，西南航空公司和其他低成本航空公司在過去一年中由於成本上升、產能過剩以及最近預算緊張的乘客對航空旅行的需求疲軟而面臨盈利能力差的問題。產能過剩是導致機票在2021年和2022年飆升後，在過去18個月內下降的原因之一。在8月中旬，低成本航空公司終於接受了修復其利潤率的必要性。精神航空公司和其他公司現在正在削減虧損和盈利能力較低的航線。9月份的消費者物價指數顯示，自2023年3月以來，機票首次出現同比上漲。

機票價格的下降已成過去

在價格上競爭已不再流行

來源：勞工統計局

注：數據為月度並經過季節性調整

聯合航空認為這是未來幾年行業整體盈利能力的一個積極轉折點，自8月初以來航空公司股票的表現表明投資者對此表示認同。

二手車市場在經歷了多年的通貨緊縮後也看起來準備重置。根據Cox Automotive的數據，今年10月待售的二手車數量低於過去三個十月的任何一個。Manheim二手車批發價格指數在7月、8月和10月上半月的月度基礎上上漲，擺脱了6月達到的三年低點。如果這一趨勢持續下去，將減輕新車市場的壓力，根據消費者物價指數報告，新車價格在過去一年中下降了1.3%，並迫使斯特蘭蒂斯公司例如削減庫存以恢復平衡。整體汽車需求仍然受到高融資成本的壓制。

二手車價格回升

該指數低於一年前，但高於上個月

來源：Manheim，Cox Automotive

注意：該指數跟蹤按混合、里程和季節性調整的批發二手車價格

公寓市場也正在重新平衡。南部和西部今年出現了公寓過剩，這是由於疫情時代強勁租金增長和低利率帶來的建築熱潮。雖然目前的供過於求市場正在壓低租金，但新公寓建設已經崩潰，建設積壓正在縮小。最早在明年下半年，我們可能會看到這些市場的供過於求轉變為供不應求，租金再次上漲。

公寓供應管道的減少

緩慢的租金增長意味着新項目啓動的數量減少

來源：美國住房和城市發展部

注意：數據為每月和季節性調整

這三個行業都顯示出典型的繁榮-蕭條動態——在2021年和2022年疫情後低利率時期，需求和價格激增，生產激增，隨後價格和利潤承壓。現在，我們看到產能、庫存和生產下降，以應對今天的經濟環境，恢復平衡。

不過，通常情況下，當航空、汽車和住宅建築等行業處於部分蕭條時，利率會因更廣泛的經濟放緩或衰退而顯著下降。這會降低重新提升生產的門檻。今天的經濟則截然不同：整體經濟數據強勁反映出數據中心建設和人工智能等行業之間的不平衡，這些行業不受利率週期影響並且正在蓬勃發展，而對借貸成本更敏感的行業和小型企業則面臨困境。

對於後者，我們可能需要看到需求和價格的更強勁反彈，以説服投資者和管理團隊相信這種環境值得投資於增長。但是更高的價格作為公司所等待的信號，正是美聯儲在尚不確定通脹前景時所不希望看到的。這輪通脹與我們在2022年經歷的不同，希望如果消費者價格在2025年開始上漲，美聯儲能夠明智地忽視它。

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