阿根廷貸款狂潮使銀行面臨比索短缺：震驚療法 - 彭博社

哈維爾·米萊攝影師：托馬斯·F·庫埃斯塔/彭博社總統哈維爾·米萊希望阿根廷人使用更多美元。但多年來，第一次他的同胞們卻在呼籲使用比索。

最近幾個月對本國貨幣的需求激增，使商業銀行需要獲得比索，導致阿根廷中央銀行恢復了自2018年金融危機以來未曾使用的流動性窗口。

回購市場的活動在九月份開始增加，並在本月初飆升，銀行在一天期貸款中借入超過16億美元，中央銀行數據顯示。對比索貸款的需求是經濟復甦乏力的早期跡象，儘管阿根廷仍然陷入衰退。米萊在上任時有激進的計劃，但現在面臨複雜的現實。

中央銀行對銀行的支持六年來首次上升

活躍回購貸款的金額為2018年金融危機以來最高

來源：阿根廷中央銀行

利率下降，從創紀錄的133%降至40%，推動了對信貸的需求。根據當地諮詢公司1816 Economía & Estrategia的數據，本月消費者貸款與存款的比率從2023年底的42%上升至64%。

儘管如此，到2023年底，銀行信貸佔國內生產總值的12%仍然低於該地區其他國家，例如巴西，那裏佔GDP的72%，根據世界銀行的數據。

中央銀行提供流動性窗口，以確保銀行不被迫清算其國債持有或提高存款利率，這可能導致消費者借款成本上升。

中央銀行的一位發言人表示，活躍的回購貸款是正常化金融系統過程的一部分。該國最大的私人貸款機構Banco Galicia的發言人表示，它更傾向於利用回購額度，以便能夠逐步出售債券和其他票據。

棘手的選擇

但是，回購設施的重新開放不僅僅是阿根廷消費者更加活躍的標誌。它還突顯了米萊（Milei）停止印鈔的困難，儘管他承諾在前政府利用量化寬鬆支付各種開支後會這樣做，這加劇了通貨膨脹。

儘管最近在遏制通貨膨脹方面取得了一些成功，但系統中仍然存在大量的比索債務。正如一些人所描述的那樣，這種“貨幣過剩”對貨幣構成貶值風險，並可能導致通貨膨脹的復甦。它還阻礙了政府放鬆貨幣管制，促使米萊轉而追求“內生美元化”戰略。

多年來，公司和個人被迫將資金投資於政府債券和銀行存款，因為更好的現金使用方式有限，貨幣管制使得獲取外匯變得困難。根據當地經紀公司PPI的數據，這導致超過1000億美元的比索資產。

清算頭寸

米萊的計劃是將這些資產從阿根廷中央銀行轉移到財政部，並通過降低利率來吸引持有者——包括銀行——出售他們的持有。但到目前為止，這還沒有發生。

在過去30天裏，銀行增加了他們的國債庫存，稱為“Lefi”，達到了11.2萬億比索（114億美元），高於7.5萬億比索，依據官方數據。而在每次債務拍賣中，阿根廷財政部出售的債券數量超過到期的債券，導致比索債務總額上升。唯一的例外是9月26日，當時最新的財政拍賣導致比索債券淨減少，根據當地經紀公司Facimex Valores的説法。

與此同時，對比索流動性的追求可能會引發利率上升。“在需求增加和比索稀缺的情況下，利率應該會面臨更大的壓力，”Cohen Sociedad de Bolsa的首席經濟學家馬丁·波洛説。

“這將給國家財政帶來麻煩，因為它必須通過市場再融資其債務。但沒有緊張就沒有通往幸福的道路。”