挪威疲軟的克朗可能因預計對外匯儲備的調整而上漲 - 彭博社

挪威疲軟的克朗如果該國中央銀行繼續預計的貨幣儲備管理方式的改變，可能會迎來一線希望。

分析師和策略師表示，這種貨幣是今年在主要貨幣的G-10空間中表現最差的之一，如果挪威銀行選擇開始購買它以應對政府的流動性管理政策，那麼它可能會在明年初發生，這一決定專家預計將在12月或1月由中央銀行做出。

克朗徘徊在4年半的低點附近，受到油價下跌和地緣政治風險厭惡的影響。這種貨幣的疲軟——增加了進口通脹的風險——幾個月來一直是阻止政策制定者與大多數發達國家同行一起進行貨幣寬鬆的關鍵因素。與其他中央銀行相比，日益擴大的利率差距迄今為止對克朗幾乎沒有提供緩解。

“我們可能會看到一個轉變，即挪威銀行成為外匯的淨賣家，而不是淨買家，”野村國際公司外匯策略師多米尼克·邦寧表示。“這可能意味着克朗的顯著低估有很大的潛力得到修正。”

這家日本銀行在克朗對瑞典克朗的交易中持有多頭頭寸，邦寧補充説，挪威銀行的購買可能會使克朗在未來幾個月內回升至平價以上。

同樣，丹斯克銀行（Danske Bank A/S）認為克朗有上漲的空間，並建議交易員在瑞典克朗和歐元面前買入克朗。

不過，分析師表示，這些操作對貨幣的提振可能會增加市場質疑中央銀行動機的風險，因為中央銀行不希望被視為操控克朗。中央銀行強調它沒有匯率目標，並且干預外匯市場的門檻“非常高”。

“如果挪威銀行出售外幣並開始購買克朗，這將是一個重大的言辭轉變，因為該中央銀行一直反對外匯干預是應對克朗外匯疲軟的可行解決方案，”丹斯克銀行外匯研究負責人克里斯托弗·凱爾·洛姆霍特（Kristoffer Kjaer Lomholt）在哥本哈根表示。

上週，行長伊達·沃爾登·巴赫（Ida Wolden Bache）表示，政府不再通過發行債務來抵消挪威銀行的轉移，這促使中央銀行考慮是否允許其儲備繼續增長，如果允許，應該如何融資。它正在考慮的選項之一是出售外幣併購買克朗以管理其資產負債表，她當時表示。

沃爾登·巴赫在給彭博社的電子郵件評論中明確了中央銀行的立場，表示如果官員們選擇因即將發生的變化而出售外匯儲備，他們“將以確保對外匯市場影響最小的方式進行”，類似於他們代表政府進行外匯交易的方式。

“挪威銀行決定如何為支付給政府的利潤融資並不是貨幣政策的一部分，”沃爾登·巴赫説。“我們的決定將由我們希望銀行資產負債表的樣子來決定，以便在實現流動性政策目標的同時擁有國際貨幣的應急儲備。一旦決定做出，我們將清楚地向市場傳達這一點。”

雖然潛在的銷售可能會為克朗提供一些支持，但許多人表示反應將是微小的。

挪威銀行向政府支付的股息和利息轉移在每年300億克朗到350億克朗（27億美元到32億美元）之間。中央銀行代表政府進行每月的貨幣操作，作為其所謂的石油基金機制。

根據DNB銀行ASA的分析師，潛在的外匯儲備銷售將意味着每日克朗銷售最多下降到約2億克朗，“這對於匯率來説太微小，無法成為遊戲規則的改變者”。

Sparebank 1 Markets AS的高級宏觀與外匯策略師丹·切科夫表示，考慮到預期的變化，挪威銀行的淨貨幣交易明年將“接近零”，根據給客户的説明。他預測這一舉動可能會“減緩匯率的波動”。

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如果這些變化發生，挪威銀行可能會發現自己在市場預計其開始降息、通脹減緩的同時購買貨幣。

交易員也可能將這一舉動解讀為效仿瑞典，尋找支持其貨幣的方法，同時不至於進行徹底干預。

瑞典央行從去年九月起出售了 80億美元和20億歐元以購買瑞典克朗，對其外匯儲備進行了約四分之一的對沖。雖然這一舉動表面上是為了管理風險，但經濟學家將其視為隱性干預，並推動了瑞典貨幣的強勁反彈。

“這將是一個溝通專家的噩夢，來解釋挪威銀行可能進行的所有這些外匯交易，”斯帕雷班肯的切科夫説。“我認為這將增加一些外匯市場參與者的困惑。”