預測市場反映選舉時鐘有利於特朗普 - 彭博社

時間越來越站在他這一邊。

攝影師：康奈爾·沃森/彭博社 要直接將約翰·奧瑟斯的通訊發送到您的收件箱，請註冊 這裏。

今天的要點：

• 英國正在 放鬆財政緊縮，而國債市場對此不滿。
• 與美國相比，歐元區的經濟看起來 越來越疲弱。
• 她來了！ (她吹來了！) 我們現在知道， 在特朗普身上下注的Polymarket巨鯨是法國人。
• 順便説一下，即使是預測市場也説這場競選 不過是拋硬幣。
• 而且：是時候 享受一些“可怕的歷史”了。

預測哲學

目前，Polymarket的交易量已超過20億美元，這是一個很大的數字。所有美國股票的總市值約為56萬億美元，這要大得多。然而，Polymarket似乎現在引起的興趣遠超過股票。為了彭博社的偉大 新週末版，我寫了一篇關於政治博彩歷史的擴展文章，追溯到曾經在選舉教皇期間在羅馬街頭蓬勃發展的激烈交易。您可以在 這裏 找到這篇文章。

彭博社觀點孫正義進一步膨脹了人工智能泡沫一位法國億萬富翁在“內卷嬰兒”世界中的呼籲古馳需要的不僅僅是“温婉的秋天”來推動變化美國的醫院網絡正處於生命支持中Polymarket已確認，本月在特朗普勝利上下注的一系列鉅額賭注的“鯨魚”是法國人。他或她用於積累現值約4500萬美元的賭注的四個相關賬户分別以公主卡羅、Theo4、Michie和Fredi9999的名字註冊。每個合同當前金額的詳細信息可在Polymarket網站上查看**。** 所有的賭注都押在唐納德·特朗普以某種形式獲勝上，唯一的例外是Theo4下注的4.30美元，賭泰勒·斯威夫特將在年底前宣佈她懷孕。斯威夫特本人已知會對此進行調侃，但如果這位歌手在接下來的兩個月裏有好消息告訴我們，那麼我們的鯨魚將賺取約40美元，這可能是對特朗普慘敗的一些補償——就像一個開胃酒——。

隨着美國選舉接近最後一週，是時候回顧一下Polymarket和其他類似交易所到底能做什麼和不能做什麼。潛在操縱的問題非常真實。然而，特朗普的平均預測投票份額與他在博彩市場上勝利的平均概率（根據Real Clear Politics的評估）之間的差距並不像看起來那麼奇怪：

民調與概率各自分道揚鑣

特朗普穩定的民調數字使他獲勝的機會不斷增加

來源：彭博社WSL選舉，Real Clear Politics

小的民調差異可以轉化為更大的概率變化

在一場緊張的選舉中，國家投票的微小變化可以顯著改變概率。根據哥倫比亞大學的安德魯·蓋爾曼（Andrew Gelman），他是《經濟學人》總統競選模型的統計學家，概率的10個百分點變化相當於預測投票份額的0.4個百分點變化。這一點尤其成立，因為選舉人團的數學，幾個州非常接近，意味着一個常見的小波動可以將它們全部從一列轉移到另一列。

與時間賽跑

原則上，即使民調保持非常接近，概率也會擴大並不罕見。以一場足球比賽為例。如果一支球隊在第一分鐘失球，他們仍然有89分鐘（加上補時）來嘗試扭轉局面。他們獲勝的機會仍然相當可觀。如果他們在第90分鐘仍然落後，他們獲勝的機會就會大大降低，即使差距沒有改變。

同樣，如果民調顯示八月份的選舉幾乎平局，那就意味着這是一個50-50的競賽。在接下來的10周內，可能會發生許多事情來打破這種局面。如果他們在11月初仍然平局，那麼選舉人團中內建的共和黨優勢將使勝利的機會大大增加。沒有時間再出現任何大的“十月驚喜”來改變人們的想法。在這種環境下，卡馬拉·哈里斯在全國民調中的數字越是無法超過50%，人們就越認為她無法達成協議。

因此，特朗普可以有48%的平均民調數字，同時贏得的機會為65%；這兩者測量的是不同的東西。

操控很難界定

一個精明的交易策略何時變成市場操控？如果目的是賺錢，那就很難判斷。自從我們的法國鯨魚開始大規模買入以來，特朗普期貨上漲了超過25%。如果鯨魚現在退出，他將獲得鉅額利潤（儘管價格在出售時可能會下跌）。如果他對特朗普的判斷是正確的，他將在四周內幾乎翻倍。而且，自從鯨魚開始出手以來，價格一直保持在較高水平。如果特朗普的賠率被高估了，那麼就會有人通過對他下注而獲利。聰明的鯨魚可以賺錢。彭博社觀點同事吉姆·比安科直言不諱地認為這不是操控。問題是他是否試圖操控選舉（讓特朗普看起來更好），而不是賺錢。

嚴格來説，市場價格並不是概率

維護集中訂單簿的複雜性意味着，即使下注結果的平均值遠低於或高於65美分，合同仍然可能以65美分的價格出現。所有這些都在 這篇引人入勝的文章中詳細説明。如果你認為概率超過65%，在這種情況下你應該買入，如果你認為概率遠低於65%，則應該賣出，但市場產生的數字可能並不能準確綜合各種意見。

概率看起來比實際更極端

根據Polymarket，特朗普目前的勝利機會為62%。這意味着你應該增加對你認為會受益於他勝利的資產的投資。這當然不意味着你應該下注任何你承受不起的損失，因為這表明在兩週內哈里斯當選總統的機會仍然有38%。一旦概率接近90%，比如説，投注市場可以給你一個非常好的指引；在這些水平上，它們仍然表明比賽仍然是開放的。如果哈里斯贏得一場激烈的比賽，不能説預測市場是錯誤的，只能説一個可能在100次中發生38次的事件確實發生了。

比安科在X上將其與體育博彩進行比較，這次是美式足球，而不是足球：

這樣想：如果特朗普的交易低於66%……那就是懸而未決。在足球中，他的領先優勢不到三分（所以停下來，哈里斯的任意球就贏了）。自拜登退出以來，特朗普在任何市場上都沒有交易超過66%。

市場紀律正在發揮作用。一些因素正在為特朗普匯聚。然而，過去兩次選舉都是在刀刃上進行的。民主黨上次的“基層遊戲”要好得多，可能這次也會如此，而且沒有人確定對墮胎感到憤怒的女性是否像2016年憤怒的白人男性那樣被低估。我們還不知道這些因素的重要性——但一個理智的人會看到這些風險，而不會在特朗普（或者，當然，在哈里斯）身上下注太多。

財政規則是用來被打破的（或稍作調整）

政治越來越令人興奮，但我們永遠不應低估純粹金融極客對市場的影響力。週四，英國國債收益率大幅上升，而歐洲同行則下降。這一上升意味着，國債收益率與法國OATS之間的差距再次超過了法國總統埃馬紐埃爾·馬克龍在6月做出召集提前選舉的錯誤決定時的水平。如果這不是與2022年前首相利茲·特拉斯的迷你預算引發的債券市場反抗相提並論的事件，但這仍然是一個大事件：

萬歲差異！

新的英國財政規則恢復了英國與法國之間的收益率差異

來源：彭博社

那麼發生了什麼？英國財政規則的制定旨在限制不包括英格蘭銀行的公共部門淨債務。從今往後，財政大臣瑞秋·裏夫斯已宣佈，它們將改為以 公共部門淨金融負債（PSNFL）為目標。這可能是最無趣的事情，但這可能是工黨迄今為止做過的最激進的事情。政府研究所提供了 一個方便的解釋。關鍵區別如下：

主要的額外負債是資金養老金計劃（例如地方政府計劃），而這些計劃持有的資產也在資產負債表的另一側計算。最重要的其他資產包括……在公共部門淨債務（PSND）中未涵蓋的未償貸款（包括學生貸款）和對私營公司的股權投資。相對於公共部門淨債務（PSND），所計算的額外資產大於額外負債，因此公共部門淨金融負債（PSNFL）低於公共部門淨債務（PSND）。

差異實際上是巨大的。這意味着在下週的預算聲明中，裏夫斯可以比她在舊規則下多花700億英鎊（900億美元）。由於國際貨幣基金組織更傾向於使用公共部門淨金融負債（PSNFL）作為衡量標準，她有理由反駁被指責為不負責任——即使國債市場似乎並不信服。

從政治上講，這完全是合理的。從2010年到2015年，保守黨實施的緊縮政策造成了持久的惡感。新工黨政府重新實施這一政策是不可行的。她必須找到一種方法來允許自己進行投資。從經濟角度來看，這更具爭議，但到目前為止，債券市場並沒有像對特拉斯（或甚至馬克龍）那樣進行反抗。

而借款進行投資，以刺激經濟行動，考慮到歐元區信心的急劇下降，看起來是明智的。疲軟的經濟數據使貨幣政策預期發生了徹底的轉變。預計美聯儲和歐洲中央銀行在一月份的目標利率之間的差距在不到一個月的時間裏擴大了80個基點：

轉向美國

利率差異已 sharply 轉向歐元區

來源：彭博社全球利率概率

但是 Research Affiliates 的 Chris Brightman 將其與一句話進行比較 歸因於温斯頓·丘吉爾，即美國人總是做正確的事，但只有在耗盡其他選擇之後。改變定義是一張只能打一次的牌。英國現在可能已經沒有其他選擇。如果工黨能明智地投資他們借來的錢（這是一個大前提），那麼他們將利用與試圖在歐元區內協調的國家相比的額外靈活性。如果不能，債券市場將會顯現出影響。美國應該密切關注。Brightman 沮喪地暗示，美國財政當局憑藉美元的儲備貨幣地位，仍然有其他選擇可以考慮。英國應該給出一個例子，説明當他們別無選擇，只能做正確的事情時會發生什麼。

生存技巧

可怕的歷史 將獲得 特別的 BAFTA（英國電影和電視藝術學院獎）獎項，這是英國版的奧斯卡，我感到非常高興。這是兒童電視節目應有的一切——信息豐富，真正有趣，並且讓父母觀看時感到愉快。自 2009 年以來，它在我孩子非常小的時候正值巔峯，我們都很喜歡。衞報 提供了 15 個精彩片段。我全家一致認為，他們錯過的最好一個是 愚蠢的維多利亞名字；請觀看到最後以獲取笑點。他們提到了羅温“憨豆先生”阿特金森作為 亨利八世 的客串，唱着埃爾維斯的 少一點談話 的旋律，但沒有提到 大衞·巴迪爾作為文森佐·拉爾福夫的出現——或者另一首關於他妻子的亨利八世歌曲， 離婚、斬首、去世。他們還錯過了 羅馬廁所，以及 迪克·圖爾平 以 亞當與螞蟻 的風格。

好的，謝謝你，戴夫·羅伯茨，還有 穆基·貝茨，願 費爾南多·瓦倫祖埃拉 安息，去吧 道奇隊，不要為世界系列賽門票被 坑了，祝大家週末愉快。來自彭博社觀點的更多內容：

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