這些分析師錯過了Netflix 2500億美元的漲幅 - 彭博社

Lucas Shaw

2024-10-28

2024年10月3日，星期四，美國加利福尼亞州洛杉磯的Netflix Epic大樓。

攝影師：凱爾·格里洛特/彭博社非棒球迷可能厭倦了聽我談論這場比賽。但這項運動中最著名的兩個特許經營權之間的較量，洋基隊和道奇隊，已經成為一個真正的流行文化時刻。世界系列賽的門票售價高達20,000美元。電視收視率達到了七年來的最高點。這種興奮驗證了球隊的高消費方式，這兩支球隊在棒球中擁有最大的薪資支出。還有周五晚上……天哪。

在週一的《城鎮》節目中，馬特·貝洛尼和我討論了Netflix是否被高估、低估或被華爾街投資者正確評估。這也是本週通訊的主題，我與少數認為Netflix被高估的分析師進行了交談。

彭博社屏幕時間Hipgnosis將出售價值14.7億美元的與音樂版權相關的債券Insignia以高達1.04億美元收購Veritone的播客代理機構洋基隊在對陣守護者隊的比賽中獲勝，吸引了33%的更大電視觀眾Charter計劃推出流媒體廣告活動，以遏制用户流失 你需要知道的五件事

Netflix 正在關閉其主要視頻遊戲工作室，這是該流媒體巨頭戰略轉變的一部分。
加利福尼亞州州長加文·紐瑟姆表示，州政府將將電影和電視製作的税收抵免增加一倍以上，以保持更多拍攝在該州進行。
《洛杉磯時報》編輯委員會的一名成員辭職，因為報紙的億萬富翁老闆決定該出版物不會支持某位總統候選人。《華盛頓郵報》也做了同樣的事，引發了人們對這些億萬富翁老闆是否擔心激怒唐納德·特朗普的質疑。
Roblox 在多起關於兒童虐待的報告後正在改革其兒童安全政策。
西班牙語媒體中最強大的高管在一場賄賂醜聞中辭職。

這些分析師錯過了 Netflix 的 2500 億美元反彈

2022年6月14日，當 Netflix 股價徘徊在五年來的最低價附近時，馬修·哈里根決定是時候賣出。他是 Benchmark Co. 的一名分析師，給出了 157 美元的目標價，並表示投資者應該在股價跌破該水平之前賣出該股票。

任何聽取哈里根和其他幾位逆流而遊的人，都錯過了過去幾年中偉大的股市行情之一。自那時以來，Netflix的股價已經翻了四倍，這要歸功於對密碼共享的打擊以及推出了包含廣告的Netflix訂閲服務。

在這段時間內，該公司增加了超過6000萬客户，市值增長到超過3200億美元。

“顯然，在過去幾年裏我受到了重創，”哈里根在上週告訴我。“我已經到了厭倦犯錯的地步。”雖然哈里根希望幾年前能升級這隻股票，但他仍然維持着賣出評級。

哈里根是布朗大學和賓夕法尼亞大學沃頓商學院的畢業生，已經在華爾街擔任分析師25年。他是三位認為Netflix股價過高的頂級分析師之一。晨星的馬修·多爾金和巴克萊的卡南·文卡特什瓦爾都發布了550美元的目標價——大約低於Netflix當前交易價格200美元。

他們的懷疑根植於一個基本的計算。考慮到Netflix當前的收益和未來的增長潛力，其估值過高。“這只是一個簡單的估值計算，”多爾金説，他在過去幾年中從通信服務轉向了媒體和娛樂的覆蓋。

Netflix今年的淨收入預計接近90億美元，這意味着對於一家更成熟的公司來説，估值應該低得多。康卡斯特公司（Comcast Corp.）的盈利能力更強，交易價格大約是其一半。Netflix被視為成長股，交易倍數與亞馬遜相似。

該公司已經發布了幾個季度的強勁訂閲者增長，華爾街將Netflix視為這種增長將會持續。但一些分析師認為，隨着密碼打擊的效果減弱，增長將會放緩。

哈里根和多爾金並不是第一個因對這家流媒體巨頭的懷疑而受到打擊的人，該公司一直以遠高於其商業基本面所暗示的價格交易。託尼·維布爾在2007年至2010年之間提出了這一論點——正是Netflix流媒體推動繁榮的開始。他錯過了超過500%的回報。

邁克爾·帕赫特在2010年代大部分時間裏是Netflix的看空者，當時該公司對原創節目和國際擴張的投資將DVD郵寄公司轉變為好萊塢的標準承載者。帕赫特是一位威士忌愛好者和視頻遊戲專家，根據彭博社彙編的數據，到他在2022年3月將評級改為中性時，他錯過了近3,800%的回報。

維布爾不再是媒體分析師，而帕赫特則已成為Netflix的支持者。他的公司在過去幾年對該股票給予了買入評級。

雖然維布爾和帕赫特有時對Netflix的長期可行性表示懷疑，但當前的懷疑者並不這樣認為。“Netflix是非凡的，是其領域的贏家，”多爾金説。其競爭對手就像“無法準確射擊的幫派，”哈里根説。

多爾金和哈里根表示，他們只是採取長遠的觀點。他們看到一家上行空間有限的公司——在未來一兩年內仍可能會跌倒。就在兩年前，Netflix連續兩個季度失去客户，導致投資者擔心流媒體作為一種商業模式的長期可行性。

密碼打擊的好處將隨着時間的推移而減弱。公司的廣告層級仍然需要幾年才能成為一個有意義的貢獻者。而遊戲部門尚未找到立足之地。

除非它找到新的增長來源，否則Netflix在某個時刻將類似於一家管理良好但成熟的媒體公司，而不是吞併整個類別的科技公司（如Nvidia）。

當然，如果這些分析師錯了，他們還有很多時間改變主意。

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亞馬遜的新電影模式：按流付費

華納兄弟贏得了一場拍賣，製作併發布改編自 呼嘯山莊 的電影，由艾默拉爾德·芬內爾（Saltburn）執導，瑪格特·羅比主演，擊敗了Netflix和亞馬遜（等其他公司）。

媒體的關注主要集中在華納兄弟擊敗Netflix，後者提供了更多資金，但不願承諾在電影院進行傳統放映。但更大的故事在於亞馬遜被拒絕的報價的細節。

這家商業公司已經成為電影行業中最具吸引力的流媒體服務，提議將電影獨家放映超過一個月——就像任何製片廠一樣——然後在Prime Video上提供，三位熟悉談判的人士表示。

它還討論了為每次流媒體觀看支付給電影製作人的費用，這是一種新的補償方式，可能會為製作人帶來鉅額收益，這些人表示，他們拒絕透露身份以討論私人談判。這是流媒體服務玩弄基於表現的新型補償的最新例子。雖然許多提議相當於基於觀看人數的獎金，但這是首個為每次觀看支付費用的提議之一。

參與者將為註冊亞馬遜觀看該標題的觀眾獲得一個費率，而為普通觀眾獲得較低的費率。如果這些電影證明是熱門，來自此類交易的潛在收入將與傳統制片廠的收入相媲美，甚至可能超過它們。藝術家將在電影院和流媒體的表現中獲得成功的報酬。

亞馬遜尚未完全開發出這一模式，仍在尋找合適的電影。但它在這一輪中沒有獲勝，主要是因為華納兄弟提供了更多的資金用於電影營銷。

世界上第一首歌是……

*公寓，*來自韓國流行組合Blackpink的Rosé和Bruno Mars的新歌。Blackpink的成員們今年作為個人藝人享受着巨大的成功。咒語，是Rosé的隊友Jennie的新發布，上週在YouTube上是最熱門的歌曲。

Mars與此同時，現在有兩首世界上最大的歌曲。他與Lady Gaga的合作是Spotify上的熱門歌曲。

世界上第一部電影是……

毒液3。該電影在北美的票房收入為$5100萬，在全球的票房為$1.75億。這是三部毒液電影中最低的國內首映，但在海外的數字很大。

交易，交易，交易

Ari Emanuel正在以32.5億美元將三項大型體育資產出售給自己。
印度億萬富翁Adar Poonawalla收購了寶萊塢一家最大製作公司的大部分股份。
削減成本幫助美泰公司克服了芭比銷售的下滑。
AT&T和T-Mobile都報告了強勁的財務業績。而Verizon則沒有。

每週播放列表

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當我週五從道奇比賽回到家時，我實在太興奮了，無法入睡，所以我終於看了理查德·林克萊特的 每個人都想要一些！！ 我怎麼會從來沒有看過那部電影呢？