特朗普交易：為什麼華爾街押注唐納德·特朗普會擊敗卡馬拉·哈里斯 - 彭博社

唐納德·特朗普在北卡羅來納州格林斯伯勒的競選活動中，日期為10月22日。

攝影師：康奈爾·沃森/彭博社 不要錯過任何一集。關注 《大揭秘》每日播客 今天。

## 大揭秘

華爾街為何押注特朗普獲勝

14:35

隨着美國總統選舉僅剩一週時間，大多數主要民調，包括最新的彭博社/晨間諮詢民調，顯示副總統哈里斯和前總統特朗普勢均力敵。但華爾街似乎越來越相信特朗普將獲勝。這在被稱為“特朗普交易”的現象中得以體現。今天在《大揭秘》播客中，彭博社觀點的約翰·奧瑟斯與主持人大衞·古拉坐下來分析這筆交易是什麼，以及它揭示了華爾街如何看待這次選舉和經濟的未來。

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這是對話的輕微編輯記錄：

大衞·古拉： 選舉只剩下大約一週時間，儘管大多數主要民調——包括最新的彭博社/晨間諮詢民調——顯示副總統哈里斯和前總統特朗普的支持率不相上下，但華爾街越來越相信特朗普將會獲勝。這種信念在被稱為“特朗普交易”的現象中得以體現。

彭博電視檔案： … 一些人稱之為特朗普交易…

彭博電視檔案： … 所謂的特朗普交易…

彭博電視檔案： … 我們看到特朗普交易的收益，誰是贏家，誰是輸家…

古拉： 投資者實際上是在押注特朗普獲勝——在股票市場、債券市場、貨幣和加密貨幣中。彭博社觀點的約翰·奧瑟斯表示，他從未見過這樣的情況：華爾街如此關注一場總統選舉。他將現在發生的事情與他在美國報道的第一次選舉——1996年的多爾與克林頓之戰進行了比較。

約翰·奧瑟斯： 我實際上和一家大型公司的某個人交談過。兩天後他問我，克林頓贏了嗎？當我説是的，他並沒有感到尷尬。我的意思是，在選舉發生之前或之後，你無法從價格中判斷出任何關於那場選舉的信息。這與現在截然不同。

古拉： 約翰説，自那時以來，事情發生了多麼大的變化，真是難以誇大。

**作者：**這是一個非常有趣、困難、易燃的局面。興趣水平異常，而且相當極端。

**古拉：**我是大衞·古拉，這是彭博新聞的《大觀點》。今天節目中：“特朗普交易”以及它告訴我們華爾街如何看待這次選舉和經濟的未來。

**古拉：**什麼是特朗普交易？華爾街到底在押注什麼？

**作者：**好的，特朗普交易，廣義上説，是對股票持積極看漲態度，對債券持消極看跌態度。目前，這似乎基於這樣的信念：儘管特朗普總統任期對債券會產生負面影響，但不會如此嚴重，不會推高收益率到使股市脱軌的程度。所以這基本上就是特朗普交易：相信特朗普會贏，他所做的將是擴張性的。這也將促進增長並幫助股市。

**古拉：**我可以問一下人們在幾個不同的資產類別中是如何操作的嗎？你提到了股票。

**作者：**是的。**古拉：**我猜會有人認為，“哦，這對能源股票會有好處，比如金融類股票，或許會減少監管？”

**作者：**是的，被認為受物流和全球化影響很大的公司面臨問題。如果你對聯邦快遞感興趣，例如，當特朗普的支持率被認為上升時，它顯然表現不佳。但總體而言，特朗普獲勝被視為對經典週期性公司的利好，而對經典防禦性必需品類公司則不太好。

**古拉：**債券市場怎麼樣？

**奧瑟斯：**一般來説，債券市場有兩個主要特徵。一個是——這雖然是個陳詞濫調，但確實如此——債券市場更喜歡僵局。當你有僵局時，當國會中的一個政黨對總統施加制衡時，通常情況下，赤字不太可能失控。供應也不太可能過於沉重。因此，這會使收益率保持較低。我認為，如果特朗普成功當選總統，幾乎可以肯定他也會贏得參議院，並可能還會保住眾議院。所以如果你有統一的政府，這對債券來説是壞事。

**古拉：**約翰説固定收益投資者，像大多數人一樣，通常不是出於意識形態動機。他們只是想賺錢。有些人試圖押注特朗普總統任期可能對通貨膨脹的影響——無論是短期還是長期。

**奧瑟斯：**這在短期內絕對無疑會對通貨膨脹造成嚴重影響。關税的總負擔將會增加。這是我引用的巴克萊研究——並不是，絕對不是任何過於激進的觀點。2018年的關税使進口成本增加了大約兩個百分點。他現在談論的關税，如果他真的實施，將增加17個百分點。所以這是自大蕭條以來未曾見過的保護主義。如果你是一家公司，你會將這部分成本轉嫁出去，或者儘可能多地轉嫁，因為否則你的股東不會對你感到滿意。因此，這在短期內直接導致通貨膨脹，我看不出有什麼反對的理由。如果特朗普説服更多的生產回到美國，如果他説服目前在中國運營的公司將生產設施遷移到這裏，從長期來看這肯定是好的。但建造工廠所需的時間遠遠超過提高價格的時間。因此，如果他真的實施這一政策，仍然無法避免通貨膨脹的激增。這對債券市場將是壞事。

**古拉：**貨幣交易者也在關注前總統特朗普關於關税的言論。

**奧瑟斯：**貨幣交易者認為，特別是如果他真的實施這些關税，這將對美元非常有利。如果特朗普的提議是準確的，他真的會試圖阻止近岸外包，並真正迫使人們將生產帶回美國，這將意味着美元會非常強勁。然後你就會面臨一個問題——就像常常發生的那樣，你需要開始像棋手一樣思考，下一步會是什麼。如果，正如可能的那樣，美元出現驚人的強勁，這使得美國出口商更加困難，那麼，接下來的反應可能是，好吧，也許這些關税並不是一個好主意，或者我們能做些什麼來壓低美元？現在，有一種可能性，對市場來説並不是特別積極的，就是我們可能會看到特朗普總統試圖干預美聯儲的獨立性，以降低利率，而在其他情況下利率會上升並削弱美元，這會讓人們感到非常恐慌。另一種可能性是，考慮到特朗普至少為一本名為《交易的藝術》的書署名，你可以試圖達成一項大交易來削弱美元。

**古拉：**這在以前發生過，當時羅納德·里根是總統。但自那時以來，世界發生了很大變化，約翰説今天特朗普很難促成這樣的協議。接下來，我們將討論特朗普貿易如何演變，它在預測市場中的表現，以及當我們得知選舉結果時特朗普貿易會發生什麼。這是接下來的內容。

古拉： 另一個可以看到投資者押注特朗普獲勝的地方是在“預測市場”。今天，它們存在於像PredictIt和愛荷華電子市場這樣的網站上，人們可以對選舉結果進行下注。但彭博社專欄作家約翰·奧瑟斯表示，預測市場有着悠久的歷史。

奧瑟斯： 預測市場已經存在了非常長的時間。在15和16世紀的教皇選舉中，曾經有繁榮的預測市場。

古拉： 誰將成為下一個教皇？

奧瑟斯： 誰將成為下一個教皇？

古拉： 是的。

奧瑟斯： 紅衣主教會告訴他們的隨從，誰在領先，他們會急忙出去和羅馬街頭的交易者下注。而且這些投注市場可能出奇地準確。涉及的金額在今天的標準下是數百萬，因為顯然文藝復興時期的羅馬，誰將成為下一個教皇真的很重要。

古拉： 重要，是的。

奧瑟斯： 在20世紀初的許多年代裏，紐約證券交易所的交易大廳裏也有預測市場。

古拉： 今天，這些預測市場中的另一個叫做“Polymarket”。

奧瑟斯： 這是一個大而流動的市場。官方上，美國人不能在這裏交易，這應該是一個非常大的紅旗。

Gura: 警告標誌。

Authers: 可能會有一些額外的冷漠態度，這可能源於並非真正的美國人。

Gura: 最近，一位在Polymarket上使用“Fredi9999”用户名的用户已經在共和黨勝利上下注超過4500萬美元。根據Polymarket的説法，他被認定為法國國籍，擁有“豐富的交易經驗和金融服務背景”。約翰説——Polymarket的一個特點是，與其他預測市場不同，您可以下注的金額沒有限制。

Authers: 這是一個更具流動性的市場。您也可以更容易地表達您的信念，因為您可以下注更多。Polymarket就像任何市場一樣，如果有人以非常大的出價進入，市場會發生變化，這正是埃隆·馬斯克告訴大家，看看Polymarket，真是太棒了之後發生的事情。

Gura: 約翰在談論馬斯克在十月初在X上發佈的一條帖子，他稱讚預測市場為“比民調更準確，因為實際金錢在其中。”

Authers: 我最後一次檢查時，我們在錄製這個時，我認為Polymarket將特朗普獲勝的概率定在62%。根據Polymarket，這比卡馬拉·哈里斯成為下任總統的機會要大於三分之一。你不會把你的生命押在這個上。這在某種程度上就是預測市場的優勢所在。你看到價格，然後你想，好吧，我確實認為唐納德·特朗普可能會贏，但我真的知道民主黨沒有更好的基層運作嗎？他們上次做得很好嗎？我真的知道民調沒有遺漏很多非常有動機、憤怒的年輕女性嗎？她們上次因為墮胎問題沒有投票？實際上，我不知道。所以，我真的有信心下注比這更多嗎？不，實際上沒有。我們將其保持在大約60%左右的機會。這就是預測市場的好處，它們確實捕捉到了這一點。但這並不是説——確實有人認為Polymarket將特朗普的概率定在62%意味着他們認為唐納德·特朗普將獲得62%的選票，這將是一個絕對巨大的歷史性勝利。不，這並不意味着那不會發生。

Gura: 我想知道選舉日會發生什麼？如果特朗普贏了，這對那些押注於特朗普交易的人意味着什麼？如果他輸了，這又意味着什麼？

Authers: 就債券市場而言，我想你會看到債券市場出現大幅反彈，而股票市場可能會出現一定程度的拋售。如果你有卡馬拉·哈里斯的總統任期，如果——我認為這非常不可能——但如果某種情況下，喬恩·特斯特在蒙大拿州獲勝，或者特德·克魯茲在德克薩斯州輸掉，這會讓這個國家的很多人感到非常高興，但我仍然不太想象這會發生。如果某種情況下，你得到的是卡馬拉·哈里斯的全面勝利，而不是受限的卡馬拉·哈里斯，那麼我想債券的拋售將會繼續。股票市場可能也不會對此感到太高興。我認為對大多數資產類別來説，最好的結果可能是卡馬拉受到參議院的制約——可能是卡馬拉受到參議院和眾議院的制約。我認為這不會引起任何重大負面反應。

Gura: 如果從歷史來看，華爾街在預測選舉結果方面有多好？

Authers: 哦，次數之多——

Gura:——和紅雀隊一樣好嗎？

Authers: 是的，我的意思是，從歷史上看，2016年的民調是錯誤的，預測市場也是。那是一個不知為何，人們就是沒有捕捉到發生了什麼的情況。從歷史上看，各種可用的預測市場在一系列選舉中表現得比蓋洛普民調要好。因此，預測市場通常是相當不錯的。從歷史上看，因選舉結果而出現的真正大規模拋售或繁榮的例子非常少，這意味着華爾街通常不會對結果感到驚訝——2016年是一個顯著的例外。我認為非常困難的一點是，你需要了解未來的棋步。就我們現在所知，你可以對哈里斯與特朗普的外交政策、國內政策説出各種事情，但總體而言，事情會有多不同並不是那麼明顯。

本集由以下人員製作：大衞·福克斯；高級製作人：娜奧米·沙文；編輯：凱特琳·肯尼和西德·維爾瑪；高級編輯：伊麗莎白·龐索特。執行製作人：妮可·比姆斯特博爾；聲音設計/工程師：亞歷克斯·杉浦；事實核查員：阿德里安娜·塔皮亞。