大型石油公司：BP需要對股票回購進行更迅速的現實檢查 - 彭博社

BP 首席執行官穆雷·奧金克勞斯需要對這家石油巨頭的回購計劃進行更迅速的現實檢查。

攝影師：亞倫·M·斯普雷徹/彭博社在企業語言中，當一家公司説一個關鍵目標“目前”沒有變化，但計劃很快披露“審查”時，你就知道麻煩來了。的確，BP Plc 面臨麻煩。

這家英國石油巨頭週二表示，它仍在每三個月回購價值 17.5 億美元的股票——這是其向股東分配政策的基石。但面對疲軟的油氣價格，BP 提醒投資者，它很快將改變戰略。“作為我們 2025 年 2 月中期計劃更新的一部分，我們打算審查我們的財務指導的各個方面，包括我們對 2025 年股票回購的預期，”它説。

彭博社觀點人工智能約會可能實際上並沒有那麼糟糕債券市場對美聯儲的舉動反應奇怪私人信貸的銀行浪漫可能會變得不愉快銀行的新把戲可能會給每個人帶來麻煩當行業領袖有好消息時，他們通常會立即宣佈。當他們有壞消息時，他們會通過審查來緩和局面，推遲揭示嚴酷的現實。任何人都可以看到 BP 正在走的方向。市場當然知道這一點；BP 的市值週二降至僅 820 億美元，接近四年來的低點。在目前的估值下，BP 的價值甚至低於 2010 年墨西哥灣石油泄漏最糟糕時的水平。那時，許多人認為 BP 會破產。

超越利潤

本週，BP的市場價值已降至850億美元以下，低於2010年墨西哥灣石油泄漏最嚴重時的水平

來源：彭博社

目前，BP正在爭取時間。該公司在第三季度能夠保持股東分配不變，僅僅是通過增加槓桿。淨債務從一年前的223億美元增加到243億美元。儘管布倫特原油在6月至9月期間平均超過每桶80美元，但這一增長仍然發生。現在，布倫特原油的交易價格接近每桶70美元，因此第四季度將更加困難。

BP的麻煩

BP在6月至9月期間報告了近四年來最低的調整後淨利潤，受到能源價格和煉油利潤下降的拖累

來源：BP

在大型石油公司中，英國公司相對於其規模和現金生成能力是最負債的——這一組包括埃克森美孚公司、雪佛龍公司、殼牌公司和道達爾能源公司。根據標準普爾全球評級的數據，BP在2023年底的現金生成與債務比率接近40%，遠低於其國際同行，後者的比率均超過75%。到目前為止，負債並沒有那麼重要，因為2022年俄羅斯入侵烏克蘭引發了石油和天然氣價格的飆升，並提升了煉油利潤。此外，2021-2023年的價格波動創造了豐厚的交易機會——這是BP主導的市場角落。但這一週期已經結束。不出所料，BP在週二報告了近四年來最弱的季度調整後淨利潤，為22.7億美元。更糟糕的情況即將到來。埃克森、美孚、殼牌和道達爾能源可以承擔債務以維持其分配政策。這對美國公司來説，可能可以承受幾個季度的額外槓桿；而歐洲公司則可能只能承受幾個額外季度。就BP而言，我認為它不應該，也不能；增加借款是錯誤的解決方案。相反，在下次的收益公告中，首席執行官穆雷·奧金克勞斯應該將每季度的回購計劃從17.5億美元削減到更可承受的水平——比如10億美元——以保護資產負債表。在石油行業，信用評級優先於股東。在某種程度上，減少將是市場格局變化的自然結果。當BP在2月份宣佈其當前的分配政策時，計劃在2024年和2025年分配140億美元，它提到了“當前市場條件”。那時，布倫特原油接近每桶85美元，簡單煉油利潤平均每桶30美元。今天，布倫特接近70美元，煉油利潤接近15美元。BP指導投資者預計2025年息税折舊攤銷前利潤為460億美元至490億美元。目前，分析師預計明年的息税折舊攤銷前利潤為380億美元，數據來源於彭博社。除非這家英國石油巨頭重新聚焦於賺錢的業務——石油和天然氣——並停止在迄今為止回報甚微的綠色冒險上浪費寶貴的股東資金，否則它的麻煩將會持續。問題是，我不知道BP的管理層——尤其是其董事長和董事會——是否有勇氣承認他們的戰略錯誤，並需要新的方向。雖然在能源週期下行期間，股東分配減少是自然的，但奧金克勞斯將自己綁得太緊，最初設定的季度回購金額過高。這並沒有給BP留出任何應對能源價格潛在下降的餘地。因此，接替因醜聞辭職的前BP首席執行官伯納德·魯尼的奧金克勞斯，看起來將犯下所有商業罪行中最糟糕的：過度承諾和未能兑現。

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